第 1 章 绪论
1.1 研究背景及意义
1.1.1 研究背景
近年来，中国在经济方面发展迅猛，GDP 已经增长到全球第二。但是部分企业在经营中只顾追求利润，从而忽略企业社会责任（CSR）的承担。CSR 的正式研究始于国外，1923 年 Oliver Sheldon 最早提出了有关 CSR 的概念。但是中国早在春秋战国时期，孔子就提出了有关 CSR 的雏形，《论语》中的“义”就是正义、道义，是一种社会责任感。由此看来 CSR 的研究源远流长。但是当下霉菌超标的坚果零食，违法造假的狂犬疫苗，黑心生产的纸尿裤等违反 CSR 的案例时有发生，探其原因是企业缺乏承担 CSR 的意识和能力。为此，国家也出台了很多应对的政策。 2012 年证监会要求创业板上市公司的 CSR 报告要单独披露，并明确了其流程和渠道。2013 年深交所要求强制性披露的企业如果不按要求披露就要接受相应的惩罚。2016 年习主席也强调，只有积极承担 CSR 的企业才是最有竞争力和生命力的企业。2019 年 3 月上交所明确要求，上市公司应积极履行 CSR，维护社会公共利益……2019 年 12 月底中共中央、国务院发布《中共中央国务院关于营造更好发展环境支持民营企业改革发展的建议》以推动民营企业积极履行 CSR。
CSR 是衡量企业形象的重要指标，而其财务绩效又是企业自身重视的关键指标。企业没有积极履行 CSR 很可能是担忧 CSR 的履行带来成本的提高，从而导致财务绩效降低，但是 CSR 和财务绩效之间是否具有这样的关系还有待研究。除了上述提到的财务绩效以外，我们还要考虑一个重要因素就是企业文化，企业文化中强调了 CSR 是否就能促进企业履行 CSR。CSR 不仅需要企业从规定制度的视角去分析，同时也应从自身文化建设的角度去考虑。与企业目标一致的文化有利于企业创造更多的价值，有利于建立核心价值观，有利于企业积极履行 CSR，同时也为企业持续性发展目标打下夯实的基础。基于上述背景，本文将研究企业文化及 CSR 对财务绩效的影响，同时在研究 CSR 对财务绩效影响的基础上，探讨企业文化在其中的调节作用。最后结合实际情况做出总结并提出建议。
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1.2 国内外研究现状
近年来，CSR 受到各界关注，随之成为学者们研究的热点。CSR 的主体是企业，那么密切关注企业文化与财务绩效很有必要。通过对各学者的研究成果进行梳理，更有助于本文的研究。
1.2.1 企业社会责任的研究现状
1.2.1.1 企业社会责任的内涵
1）国外研究现状
Oliver Sheldon（1923）最早提出了有关 CSR 的概念，他认为企业经营必须和CSR 联系起来[1]。之后 Bowen（1953）开始研究 CSR，并创作了《商人的企业社会责任》[2]。Friedman（1962）指出，CSR 按照一定的规则利用资源从而为企业增加利润[3]。Carroll（1979）提出了经典的“金字塔模型”，他认为 CSR 是企业应尽的义务，体现在经济（Economy）、法律（Law）、道德伦理（Ethics）以及社会慈善（Social Charity）四个方面，是社会各方对企业做出的期望综合[4]。Porter（2006）指出，CSR 是一种成本或者约束，也是一种竞争优势。如果我们把 CSR和企业战略结合起来，就会给企业带来机遇[5]。Orlizky（2011）认为，CSR 与战略领导理论结合后才能真正发挥 CSR 的力量，提高企业竞争力[6]。Ge 和 Liu（2015）指出，CSR 就是“做好事”，做对社会负责任的行为[7]。Gong（2018）认为，CSR主要体现在 CSR 披露质量上，质量越高，债券融资成本越低[8]。
2）国内研究现状
相对于国外的 CSR 研究，国内正式研究 CSR 起步比较晚，但是早在中国春秋战国时期孔子《论语》中的“义”就是正义、道义，是一种社会责任感。袁家方（1990）创作的《企业社会责任》是较早期研究 CSR 的著作[9]。刘建秋（2010）认为，CSR应包含两部分，一部分是遵守国家制度以及创造经济价值的基础价值，另一部分是承担对利益相关者的社会责任[10]。黎友焕（2014）指出，CSR 是企业发展到一定阶段后应对利益相关者承担的责任[11]。史亚东（2018）认为，应该将民众的关注程度纳入 CSR 的考虑范围[12]。
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第 2 章 概念界定与理论基础
2.1 概念界定
2.1.1 企业社会责任概念界定
CSR 概念的界定一开始由 Oliver Sheldon（1923）提出。20 世纪 60 代是 CSR概念研究的狭义阶段，Friedman（1962）指出，CSR 遵守了一定的游戏规则才能展开行动，它主要是通过使用资源来增加利润[3]。20 世纪 80 年代是 CSR 概念研究开始进入多元化研究阶段，90 年代后至今应用最多的是 Freeman（1984）提出的利益相关者理论。而后由 Clarkson（1985）将利益相关者划分为两个层级，第一层级就是重要的利益相关方（股东、债权人、政府、供应商、员工和消费者）[66]。
本文认为 CSR 强调的不再是只满足企业自身的利益，也不是单一的追求经济利益，而忽略 CSR 的履行。以利益相关者等理论为基础，以利益相关者为主要考虑对象，同时考虑很多企业都存在环境问题。因而本文在衡量 CSR 既考虑利益相关者的责任，也纳入对环境的考量。
2.1.2 企业文化概念界定
文化最初被人类学家定义为思维、感觉和反应的模式化方式。20 世纪 80 年代初，企业文化这一概念才被提出。企业文化是指企业内部人员共同的价值观、信仰、传统和实践。企业文化主要通过三条路径进行测量，第一是先对企业文化进行维度划分而后通过调查问卷等方式测量其主要维度（Kotter 和 Heskett（1992）[24]），第二是根据企业文化分类先进行调查问卷等方式进行测量而后总结出其测量维度（Eric 和 Rangapriya（2005）[25]），第三是运用内容分析法对企业文化进行衡量（靳小翠（2017）[63]）。
本文认为企业文化中应当包含有对利益相关者的责任因素，通过内容分析方度量企业对 CSR 文化的重视程度更加合适本文的研究。在企业的核心价值观、文化和经营理念里，关于利益相关者的责任因素越靠前就说明这个企业越重视 CSR文化，责任因素靠后就说明这个企业越不重视 CSR 文化。
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2.2 理论基础
2.2.1 可持续发展理论
可持续发展理论于 1987 年被提出，内容指在满足当下这代人需要的前提下，不可有损于后代子孙生存和发展。它是在当下环境问题与经济发展日益突出这样矛盾的背景下应运而生。环境污染问题日渐严重，国家对环境问题的关注度也日渐增加。可持续发展理论主要是需要平衡社会、经济和环境三方面的发展。如果不顾环境的发展经济，必定会带来严重的后果，如同自杀式发展。如果只顾保护环境，社会就无法进步，经济就无法发展好。所有我们既要追求经济发展，又必须注重好环境保护以及对社会公平的追求，这样才会实现人和社会的全面发展。
1962 年美国生物学家 Carson 在《寂静的春天》中主要表达了农药污染给环境带来的弊端。1987 年“可持续发展”这个概念才被提出。联合国 WCED 在日本首都东京召开了以可持续发展为主题的环境特别会议，尤为关注的是环境与发展的问题。人类在注重经济发展的同时，还应该关注生态和社会的问题，这样才能全面健康发展。1989 年联合国环境署提到可持续发展主要构成有经济增长、社会结构和生态环境等。Edward 在《经济、自然资源、不足和发展》中提到，可持续发展定义是“企业不应该为了最大的经济利益而去降低产品质量，为此破坏环境则更加不应该。”2000 年联合国发布的《联合国全球协议》鼓励人们履行CSR，关注生态问题，时刻牢记并坚决遵守可持续发展理念。2007 年党的十七大中科学发展观的核心就是坚持可持续发展，它已被很多全球国家推广，现在人们都开始注重绿色发展，注重可持续发展。只有这样才能促进经济和环境之间的和谐发展，促进社会的进步。因此企业不能只顾利润，也要把对环境的保护放进议程。企业应积极履行 CSR，
注重经济发展和环境保护的和谐发展，据此提高竞争力，达到企业的终极目标。随着商业银行等机构将 CSR 指标纳入到信贷风险评价体系中，故 CSR 报告成为了企业能够进信贷的重要条件。同时我国信息制度不断完善，CSR 体系也在逐渐被标准化和制度化。2019 年江苏徐州召开的“能源、资源、环境与可持续发展国际会议”就可持续发展理论最新研究成果进行交流，同年可持续发展论坛大会分享其相关的知识和经验，探讨联合国 2030 年可持续发展议程进展。习近平总书记在 2019 年 9 月 7 日的第二十三届圣彼得堡国际经济论坛上指出，“秉持可持续发展理念，体现人类命运共同体担当……”这一切的进程都为 CSR 指明了方向。在新的起点上，需要 CSR 有更高的站位与追求。企业要立足人类命运共同体担当的高度，积极履行 CSR。
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第 3 章 实证设计 .............................21
3.1 研究假设 ..................................... 21
3.1.1 企业社会责任对财务绩效影响的研究假设 ................................... 21
3.1.2 企业文化对财务绩效影响的研究假设 ........................................... 22
第 4 章 企业社会责任对财务绩效影响的实证分析.................................28
4.1 描述性分析 ..................................... 28
4.2 相关性分析 ................................... 28
4.3 回归分析 .......................... 29
第 5 章 企业文化对财务绩效影响的实证分析..........................................32
5.1 描述性分析 ............................. 32
5.2 相关性分析 ............................. 32
5.3 回归分析 ........................ 36
第 6 章 企业文化在企业社会责任对财务绩效影响中起调节作用的实证分析
6.1 描述性分析
本章主要研究企业文化在 CSR 对财务绩效影响中的调节作用，本节主要对2013-2018 年我国 A 股连续上市公司的数据进行描述性统计。结果显示，CSR 的最大值是 52.098，最小值-13.980，均值是 0.068，标准差是 0.055，可以看出我国上市公司 CSR 履行的总体水平不高，差异较大。企业文化最大值是 1.417，最小值 0.036，均值是 0.809，标准差是 0.090，可以看出我国上市公司的企业文化总体水平不高，较聚集不分散。财务绩效最大值是 6.868，最小值-13.980，均值是 0.068，标准差是 0.055，可以看出我国上市公司财务绩效的总体水平不高，差异很小。第一股东持股比例、第一股东持股比例与第二与五股东持股比例之和的比值及存货周转率标准差分别为 215.285、46.220 和 128.562，波动幅度较大。独立董事比例、企业性质、资金回收情况及地区属性分别是 0.003、0.242、0.011和 0.229，波动幅度都较小。
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第 7 章 研究结论、建议与局限性
7.1 研究结论
我国经济发展迅猛所带来的诸如食品安全及环境污染等问题，给社会带来了负面的影响。新时期随着“高质量发展”和“生态文明建设”的发展对 CSR 和企业文化提出了更高的要求，企业应当在社会主义核心价值观的引领下履行好 CSR，并且注重企业文化的建设和维护。从企业自身角度来思考，财务绩效是企业自身非常重视的因素，因而本文通过 2013-2018 年 A 股上市的 1398 家公司数据去研究CSR、企业文化与财务绩效之间的关系，得出以下主要结论：
第一，企业文化在 CSR 对财务绩效的影响起到了强化作用。一方面，CSR 本身就对财务绩效产生正向影响。可能是因为企业履行 CSR 给企业带来的积极的宣传效果。如该公司在招聘新人的时候会更加吸引人才；消费者也愿意在消费的时候支持积极履行 CSR 的企业；供应商和这样的企业合作，自身的权益也可以得到保障等。另一方面，CSR 在企业文化的指引下对财务绩效的影响产生了 1+1＞2的效果。企业文化赋值越高，企业对 CSR 的重视程度越高。企业文化是非正式的，但是对企业行为规范有着很好的规范作用。企业文化可以渗透到企业具体的行为中去，为其持续发展奠定好基础。这样企业文化促使各利益相关者做出利于企业的积极行为，使得企业文化在 CSR 对财务绩效的影响中起到了积极强化作用，从而提高企业的财务绩效。
第二，同等情况下，欠发达地区较发达地区影响更加显著。这是因为企业越重视 CSR 文化，企业 CSR 履行得越好。不管是从内部员工，还是从外部其他利益者来说，都是有利于企业的发展。而在欠发达地区，企业对于 CSR 文化的重视程度较低，发展进步空间大，这一效应就越明显。
参考文献（略）