一、绪论
（一）研究的背景与意义
1.研究背景
（1）期货公司资产管理业务行业发展背景
2012 年下半年以来，各项资产管理新政轮番推出，期货公司资产管理、各大金融机构如银行、保险等相继加入资产管理阵营。经过这几年的高速发展，大资产管理业务规模迅速膨胀，包括银行理财、期货资产管理、保险、信托、券商、公私募基金公司等在内的资产管理总规模，截止到 2018 年底，达到约 93 万亿元，年均复合增长率达到 38%，成为我国国民经济中最具活力，最具成长潜力的行业板块。期货公司在 2015 年松绑一对多资产管理计划，正式加入大资产管理行业，迈入资产管理行业高速发展时期，从 2015 年初的 124 亿飙升到 2018 年接近 2800 亿，行业规模和影响力急速扩张。
但是，资产管理行业迅速膨胀发展，累积的风险不开小觑，也爆出不少风险案例,如被监管停业整顿半年的中电投先融发行的**信托.中电投先融 1 号资产管理计划、合和期货发行的贵州某城投项目、中银期货发行的债券项目等。发生这些风险的原因，可以从两个维度进行分析，一个维度是监管，一个维度是市场。从监管维度来说，我们的监管是行政式监管，命令式监管，而且不同的资产管理机构有不同的监管机构，比如银行、信托归银监会管，保险归保监会管，券商、期货、公私募归证监会管，虽然大家做的资产管理业务基本相似，包括产品设计、产品投资范围基本一致，但各监管机构在管理各自领域公司时，执法尺度不一，认定标准不同，监管规则不一致，适用法律法规有争议，导致市场通过跨机构嵌套，多层产品设计来规避监管，绕开各种限制来开展业务，这个市场乱象重生，监管套利问题突出，市场风险积聚累积和放大；从市场的维度来看，资金池业务规模大、期限错配严重，同时还存在违规保本保息的行为，再加上产品跨监管、跨市场交叉多层嵌套，风险几乎无处不在。特别是期货公司资产管理，业务处于刚起步阶段，开展业务大部分公司不足 5 年，整个行业对风险的识别、判断能力不足，对风险的应对、处置缺乏经验，这些因素均会导致期货公司在面临行业系统性风险时进退失据，处置不当，往往会造成重大风险性事件，给投资人、管理机构造成重大损失，甚至会造成群体性事件，给社会带来不稳定因素。
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（二）国内外研究文献综述
1.国内研究综述
期货资产管理虽然在金融市场属于小众市场，但因其将近 30 年的发展历程，相关论述颇丰：段国圣主要介绍了资产管理行业在全球的发展历程，综合论述了业务开展的投资范围、投资逻辑、投资渠道，从宏观的角度来对行业进行系统分析，在系统分析的基础上，卓志（2006）以风险有不同发展阶段的角度来论述风险管理，从探讨其起源和发展路径来得出其新的观点：第一阶段是实质性风险，中级阶段是财务风险，高级阶段是人文风险。杨征宇（2017），以金融机构资产管理业务中遇到的各种法律纠纷为考察对象，对实务中的法院管辖、通道类业务、资产收益权、增信措施、“阴阳合同”、“明股实债”和“萝卜章”等热点问题进行法律分析，并提出了相应的法律风险防范建议。王顺（2004），对金融风险管理进行了全面系统的阐述。巴曙松，陈华良（2013），论述在 2013-2017 年，跟随着行业的发展和监管政策的变化，资产管理分业经营壁垒被完全打破，银行、券商、期货等各类资产机构涌向同一片红海，大资产管理时代正式来临。新的行业竞争格局压缩了原有制度红利，也为各类机构的混业经营提供了崭新的发展机遇。随着人民币在国际上的地位逐渐提高，利率市场化不断深入，整个资产管理行业混业经营，互为竞争对手又互相合作，跨界竞争与合作成为常态化。在资产管理行业跨界竞争、创新合作的大潮中，期货资产管理、保险资产管理、信托、公募基金、私募基金、银行和券商在业务层面也已展开针锋相对的竞争。各家机构面对惨烈的同质化竞争，纷纷走差异化竞争之路，力求在产品创新、业务模式、团队管理等方面突破。
2.国外研究综述
期货起源于现代金融的发源地美国。在目前的现代投资理论中，组合投资，分散风险得到市场的高度认可，期货作为资产管理中重要的投资标的，有分散风险，对冲风险，自带杠杆的天然优势，通过不同资产的优化组合配置，能达到很好的目标收益的效果。国外关于期货资产管理业务风险管理的研究代表论述如下：(美)埃里克·班克斯(Erik Banks)（2005），讨论企业流动性和风险的各个方面，探讨资产和筹资以及其中的风险，关注在实践中测定流动性风险的方法，描述管理和监控流动性风险的方法，讨论流动性危机计划的特性和好处。（
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二、理论基础
（一）风险管理理论
随着世界经济全球化的发展，在经历 2008 年的金融危机之后，世界各国政府、企业、和个人对经济危机、金融风险的认识更加深刻，更加认识到个风险管理的重要性。风险管理不单单是管理风险，更加重要的是风险管理前置，能有效预防和发现风险，促进经济发展，降低风险损失，降低社会成本，使经济资源达到最优化配资。
目前，如何预防和减少风险，是各大行业研究的重大课题。通过风险管理理论的学习和研究，建立客观、准确的模型来衡量和评价风险，在科学评估风险的基础上进行风险管理决策，通过风险理论研究-建立评估模型-进行科学决策这样的演绎路径，才能做到有效管理风险，达到资源的最优化配置。
1930 初，在金融经济发达的美国，市场开始出现风险管理理论，从不同时期的发展阶段和其风险特点，风险管理研究分为三个阶段：
（1）传统风险管理阶段
上世纪 30 年代，美国出现大萧条经济危机。大萧条的发生，引发众多企业发生经营风险，企业破产，工厂倒闭，从而促使人们思考风险管理的作用，引发风险管理革命。风险管理的研究热潮兴起，使得其作为一门学科粉墨登场。如何在经营企业中规避风险，是当时主要思考的问题。危机的逐步蔓延，也使世界各国开始重视风险管理研究，从而使风险管理研究逐渐走向国际化。这个阶段为传统的风险管理阶段。
（2）现代风险管理阶段
20 世纪末，风险管理理论研究快速发展并逐步成熟。世界各国的专家学者不断提出各种新的研究成果，产生了很多具有重要意义的风险管理理论。主要理论有：美国学者米勒提出了风险整合的理念，英国学者提出尼罗萨提出了风险集成管理概念。世界风险管理专家协会的成立，标志着现代风险管理阶段的来临，风险管理领域开始出现首席风险官的概念。
（3）全面风险管理阶段
进入 21 世纪，《巴塞尔新资本协议》的出现，标志着风险管理进入全面风险管理阶段。将风险管理提高到宏观层面，从全行业监管的角度来管理市场风险和操作风险。资本充足率成为行业风险管理的最重要指标，成为全球金融市场监管机构标准参照物，这也意味着风险管理进入成熟阶段。2008 年的金融危机，再次使风险管理进入一个全新的高度，如何约束金融机构行为成为新的研究课题。
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（二）期货资产管理理论
期货资产管理业务是指公司接受单一客户或者特定多个客户的财产委托，设立资产管理计划并担任管理人，依照相关制度的规定和资产管理合同的约定，为客户的利益进行投资，并按照资产管理合同约定收取费用或者报酬的业务活动。
随着我国经济的高速发展，社会投融资需求大幅释放，财富积聚效应明显，机构、居民资产大幅增加促使理财需求市场逐渐井喷，在随着监管的逐步放开，资产管理混业经营时代来临，资产管理业务飞速发展，但基于历史原因，我国的金融市场是行业监管，一行三会管辖不同的金融机构，但业务发展过程中，出现了监管规则不一致的情况，从而使市场上的聪明资金随机而动，通过产品多层嵌套来逃避监管，从事资金池、杠杆配资、保本保息等违法违规活动，影响国家正常金融秩序和国家宏观调控。国家目前的资产管理业务风险防控遵循以下几点原则：一是实体经济关系国计民生，资产管理业务需要围绕实体经济来开展投融资活动，防范和避免资金在金融机构间空转，出现脱实向虚的现象。二是严控风险，有序引导金融机构展业，防止风险蔓延。三是加强监管的专业性和覆盖面，做到监管有效，市场稳定。四是统一监管标准，防止监管套利。五是充分发挥市场作用，运用市场调节机制，促进市场繁荣。
期货公司资产管理业务资格 2015 松绑，期货行业迎来了新的业务发展机会，多数期货公司抓住机遇，迅速行动并成功申请了期货资产管理业务牌照。整个期货行业资产管理业务快速发展，规模迅速做大，从 100 亿到 2000 亿只用了不到 3 年的时间，随着行业规模的发展，市场开始出现偏离，风险逐步累积，期货资产管理的风险管理迫在眉睫。AB期货公司 2015 年 1 月获得资产管理业务资格，获得资格后，资产管理规模快速发展，从2015 年一无所有起步，到 2016 年底，发行规模过 100 亿，行业排名排前 10，市场规模迅速扩大，在市场上建立了良好的口碑，树立了 AB 期货资产管理的品牌形象，业务发展态势良好。
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（一） 期货公司资产管理业务整体发展现状................................. 9
1. 我国期货市场发展概况.....................................9
2.期货公司资产管理业务发展现状及发展趋势......................... 9
四、AB 期货公司资产管理业务风险管理体系和存在的问题原因分析............................ 20
（一） AB 期货公司资产管理业务风险管理现状.................................... 20
1. 公司内部环境..............................20
2. 目标制定.................................21
五、 AB 期货公司资产管理业务风险管理建议.....................................28
（一） 制度层面................................28
1. 制定完善各项资产管理风险治理制度.................................... 28
2. 防范利益冲突..................................28
五、AB 期货公司资产管理业务风险管理建议
（一）制度层面
为了从全局上把握 AB 期货公司资产管理业务的风险管理，AB 期货资产管理应充分发挥资产管理委员会和投资决策委员会的作用。从公司层面把控业务发展方向，保持定力，沿着合法合规的路径来开展业务。要从行业发展角度来研判业务方向、业务模式，积极开展业务模式清晰，业务风险熟悉和了解，业务风险完全可掌控的业务。如有管理人实质管理，负责产品资金设计、销售募集、投资研究、下单交易，投资于标准化市场的资产管理计划，这类业务归属于主动管理类业务，是监管重点鼓励发展的方向。
投委会和资委会要清晰研判非标业务和债券业务，这类业务存在各类流动性风险、信用风险和合规风险。能不做的就不做，能少做的就少做。不能因行业发展不景气、公司经营业绩压力加大就放松该类业务的风险控制标准。要从业审核和把关该类业务，制定严格的行业准人门槛和地区准入门槛，严密防范道德风险。
1. 制定完善各项资产管理风险治理制度
要及时制度和完善各项风险控制制度，建立集中管理、科学决策、授权管理、严格监控的资产管理体系以及高效、有序、规范的运作机制，严格履行管理人义务，本着受人之托，代人理财的理念，谨慎勤勉，确实维护投资人合法利益。在目前的监管环境下，几乎一个月一个新的策，业务规则不断发生变化，对期货公司资产管理业务的要求也在不断调整和更新，制度上要跟上，如果制度建设未跟上，各类新的标准和要求未达标，容易触及监管红线，引发合规风险。
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六、结论
参考文献（略）