第一章引言
第一节写作背景及意义
商业银行的业务具有特殊性，它是经营货币资金的企业，因此其在经营过程中所面临的风险有所不同。不同于一般的工商企业，商业银行的经营风险体现在市场风险、信用风险和操作风险几个方面。在这几种风险中，市场风险对商业银行的影响最为明显，市场风险的出现和发展与金融市场上的各种要素有着密切的联系。自1999年美国的《现代金融法案》颁布以来，混业经营成为了当前商业银行发展的趋势。具体到我国的商业银行而言，虽然在金融监管中还没有突破分业经营的藩窝，但是各大银行也通过自身业务范围及经营机构的拓展，以各种方式将自身的经营业务拓展到金融市场的其他领域。从目前的发展趋势来看，混业经营也成为了我国商业银行发展的目标。在商业银行混业经营的情况下，其所面临的市场风险更加多样，金融市场上各种要素的细微变化都会对银行的利润和所有者权益产生巨大的影响。并且在我国目前的金融市场状况下，利率市场化改革正在如火如荼的进行，截至到2013年7月，金融监管机构已经放开了贷款利率的限制，存款利率的市场化也正在逐步的展开?。在利率和人民币汇率逐步放松管制的情况下，市场上利率和汇率的波动会变得更加频繁，金融市场上的风吹草动都会导致利率和汇率数据指标的大幅度波动，这就对商业银行市场风险的管理提出了更高的要求。现有的市场风险管理技术在利率市场化的条件下已经不能满足商业银行管理市场风险的需要，综合考虑商业银行市场风险中各个要素的风险管理方法应该被引起高度重视。
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第二节研究方法和主要内容
本文对商业银行在经营过程中所面临的利率与汇率风险进行同步管理的可能性和必要性进行了分析。在理论分析的基础上利用结构向量自回归模型对商业银行市场风险同步管理的可能性进行了分析。估计了商业银行利率和汇率单一资产的在险价值与利率和汇率组合的在险价值，通过比较两种在险价值在数量上的区别论述利率风险和汇率风险同步管理的有效性。
一、研究方法
本文用SJ的主要研究方法如下：
(一）文献梳理法：通过梳理经典汇率决定理论及以前学者在利率和汇率联动性关系方面研究，寻求文章研究的切入点及研究方法，确定了本文研究的内容。
(二）结构向量自回归模型（SVAR)：通过模型研究了利率和汇率在实际经济运行过程中的内在联系以及它们之间的联动性。并证明将两种风险进行同步管理的可能性。
(三）在险价值（VaR)模型：利用VaR模型计算出单个资产利率及汇率的在险价值，通过将其与利率与汇率组合管理的在险价值进行比较得出需要将利率风险和汇率风险进行同步管理的结论。
(四）GARCH模型：利用正态分布GARCH(1,1)模型考察商业业银行的利率资产头寸和汇率资产头寸的VaR值，从数值上描述商业银行在经营过程中进行同步管理的有效性。
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第二章商业银行市场风险管理及风险现状
第一节国内市场利率、汇率变动情况
在讨论到国内市场上的利率时，文章选取的是上海银行间同业拆借利率(SHIBOR),该利率自2007年上线以来，到目前已经发展成为我国金融市场上市场化程度最高的利率品种。SHIBOR的定价主要是根据我国境内规模较大、信息披露较为充分的18家大银行报出的同业拆借利率计算得出，较为真实的反应出国内银行间市场的资金供求状况。因此利用SHIBOR来进行研究商业银行所面临的利率和汇率环境也具有合理性。以下是近几年SHIBOR的走势图：上图为上海银行间同业拆借隔夜利率自2012年1月4日至2014年5月14日的走势情况。根据图中的情况可以看出，近两年市场利率变动非常大，最高峰和最低峰相差了 10个百分点左右。最高点和最低点分别出现在2013年6月20日和2012年5月31日。一种利率产品的变化虽然不能说明全部的问题，但是也从侧面反应出了近几年我国市场利率的变化幅度是非常大的。在汇率变动趋势的分析中，由于美元是全球范围内影响力最大的币种，我国商业在对外投资和交流时也主要是以美元作为结算单位。所以在讨论商业银行所面临的汇率环境时选取的是人民币兑美元的汇率。该汇率可以较为客观的反应商业银行在国际金融市场开展业务时所面临的汇率风险状况。
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第二节商业银行市场风险管理方法
在目前的商业银行市场风险管理方法中，一种是以银行内部资产负债表为基础形成的内部管理法。这种方法从银行的资产负债表出发，也称表内管理，主要注重对银行内部风险缺口的管理，关注资产负债表内的风险资产和风险负债的平衡，这也是目前商业银行进行风险管理的主要手段。这种方法是一种被动管理的方法，它根据市场环境的变化来调整银行资产、负债的缺口状况，以此尽量减少市场环境变化给银行带来的负效应，增加市场环境变化给银行带来的正效应。例如：银行可以通过预测市场利率在未来一段时期内的变化情况来改变内部的资产负债比例，当预计市场利率在一段时期内将上升时银行会通过资产、负债的调整尽量保持正缺口，反之，则尽量保持负缺口。商业银行还可以在准确预测市场利率变化情况的基础之上通过调整自身的缺口来获利。但是这种风险管理方法有非常大的弊端。首先，市场环境情况是瞬息万变的，市场上的参与者很难准确的预计到市场会朝着那个方向发展，即使如大型商业银行掌握着大量的市场信息，也不可能对市场各个经济要素做出准确的预测，况且这种预测对商业银行管理者的专业素养要求非常高，鉴于商业银行拥有数额庞大的风险资产，细微的差错都有可能对商业银行的经营管理带来非常大的困难。另一种风险管理方法称为外部管理法，也称为表外管理。这种方法相对于表内管理法来说是一种积极管理方法。它通过利用金融市场上衍生工具来对冲现货资产的风险来达到保值的目标。套期保值虽然和投机行为相似，但是从本质上来说它是一种有效的风险管理方法。套期保值的思想出现较早，并且在一些发达的金融市场中，套期保值己经成为金融机构和企业主要的避险工具。但是在国内商业银行有关外汇资产的风险管理中，套期保值工具较少，套期保值技术单一，不能完全覆盖商业银行外汇资产所面临的利率风险和汇率风险。在当前商业银行的风险规避观念中，信用风险占据重要位置。对市场风险的管理也仅限于表内管理或者简单的利用金融衍生产品对冲，对各风险因素进行同步管理更是很少涉及，所以容易形成利率和汇率风险暴露的现象。在这种情况下，商业银行加强对市场风险中各个组成要素的同步管理是非常必要的。
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第三章利率与汇率风险同步管理理论研究..........19
第一节利率风险和汇率风险同步管理的理论研究.........19
一、汇率和利率关系的简单阐述.........19
二、经典理论的描述.........20
第二节利率风险和汇率风险同步管理的方法研究.........22
一、资产组合理论简单评述.........22
二、资产组合理论模型.........23
第三节资产的在险价值（VaR) .........24
第四章利率与汇率风险同步管理实证分析.........31
第一节实证分析模型——结构向量自回归.........31
第二节同步管理效果的实证分析.........38
第五章结论及建议.........48
第一节本文结论.........48
第二节本文建议.........49
第四章利率与汇率风险同步管理实证分析
第一节实证分析模型一结构向量自回归（SVAR)模型
本文利用SVAR模型来分析利率和汇率之间的相互联动关系，以对两者的同步管理提供实证依据。在实际的金融研究中，SVAR模型常常被用来分析多个变量之间的相互关系并提供预测。是目前指标的分析和预测中较为容易掌握的一种分析技术，运用极为广泛。SVAR模型弥补了 VAR模型在分析各个变量之间不能考虑当期关系的缺点。它不仅考虑到了经济变量之间的滞后期关系，还考虑到了它们当期的关系。所以较VAR模型来说，SVAR模型的估计更为精确。在对利率和汇率相关性分析之前，我们选用了 SHIBOR利率、美元兑人民币汇率以及中美利差的数据。上海银行间同业拆借利率是我国现阶段唯一一个完全市场化的利率，其主要是根据银行间市场的资金供求状况决定的，并且其经过几年的发展，数据较为成熟。并且SHIBOR利率一般也是银行确定贷款利率的重要参考，有一定的代表性。汇率数据方面选取的是人民币实际有效汇率，人民币实际有效汇率在汇率计算过程中排出了通货膨胀的影响，比较可观的反映了两国间货币之间的相对价值变动。根据利率平价理论的描述，两国间的利差是导致汇率变动的原因之一，本文选取了中美利差数据来讨论利差在人民币汇率变动中的作用。
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结论
由SVAR模型的分析可以看出，利率和汇率有着密切的联系，其在实际的国际金融体系中相互冲击，各自的变动都会对其他变量产生影响。但是这种影响并不是对称的。由SVAR模型的结果可以看出，利率和汇率的相互影响力是不对称的，利率对汇率的影响力较为显著，而汇率的变动对其他因素的影响则偏小。这反应出在我国的人民币汇率的形成过程中，利率的影响较为显著，这种情况也符合利率平价理论的描述。但是反过来汇率对利率形成所起到的作用有限，主要是因为我国利率市场并没有完全实现市场化，利率管制与资本项目的管制还占有比较重要的地位。这种情况的出现阻碍了利率和汇率联动性关系，使得利率和汇率的各自变化对其他指标的影响在传导过程中遇到障碍，这种阻碍了货币政策的有效传导，易形成政策失效。所以加快利率和汇率的市场化改革势在必行。
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参考文献（略）