引言
1.1选题背景和意义
经济波动会降低居民的福利水平，剧烈波动甚至可能会引起社会动乱，如何保持经济平稳发展始终是宏观经济政策制定者追求的目标。目前，应用于各国货币政策实践和研究的货币政策工具主要：货市供应量和利率，不同货币政策工具对宏观经济的调控效果是不相同的。本文假设中央银行是根据货.币规则执行货币政策的，则这两种不同的货币政策工具分别对应着货币供应量规则方程和利率规则方程。货币供应量规则是把基础货币作为政策操作工具来调控经济中的主要经济变量，以促使经济稳定。
利率规则是指中央银行利用各种手段调整短期名义利率，使通货膨胀和产出与它们各自的目标偏差缩小，从而使社会总体福利最大化。自 2000 年起，DSGE (Dynamic stochastic general equilibrium)在模型设定和参数估计方面取得了重大突破，主要发达市场国家的中央银行对DSGE模型在经济政策上的研究和实践都非常重视。我国研究宏观经济政策更多是采用传统的宏观计量经济学方法，如协整、VAR模型等，而对DSGE模型的研究和应用尚在起步阶段。本文在新凯恩斯DSGE模型的研究框架下，通过比较不同货市政策工具对主要宏观经济变量的影响，分析我国经济对货币政策工具的适用性。一方面丰富了 DSGE分析方法在我国的研究，另一方面希望在实践上为货币政策制定部门提供一些借鉴和参考。
1.1.1研究背景
DSGE模型以微观和宏观经济理论为其建模依据，采用拉格朗日最优化方法研究各行为主体的最优决策行为，即家庭最大化效用函数得出其行为方程，厂商最大化利润函数得出其行为方程，同吋，DSGE模型中通常还包括政府政策部门的行为决策。DSGE模型中各行为主体进行决策时不仅须考虑其行为的当期影响，而且要考虑其行为的后续影响。此外，现实经济中存在着许多不确定性因素，因此，DSGE模型中引入了外生随机冲击，并且外生随机冲击与行.
为主体的决策共同构成了 DSGE模型的动态过程。由于DSGE模型是在不确定性条件下对行为主体的决策行为、行为方程中的结构参数、冲击的设定和识别进行了详细描述，这就避免了 “卢卡斯批判?”。DSGE模型考虑了经济体中各行为主体间的相互作用和影响，是在一般均衡框架下考察各行为主体的最优决策的。自1990年幵始，大部分发达市场国家幵始从货币供应量规则逐步过渡到为利率规则。Wouters (1998)指出，通货膨胀与货币供应量之间的相关关系正在慢慢消失。此外，Mishkin (2003)指出货币供应量增长速度在1915?2002年期间出现较大的波动。因此，以美国为首的发达市场国家逐渐放弃使用货币供应量规则，而代之以利率规则。
货币供应量与利率孰优孰劣的争论一直深受我国政府和学术界的关注。徐高（2008)指出，我国目前尚未完成利率市场化改革，而且存贷款利率仍然是由我国中央银行强制规定的，因此货币供应量仍然是我国目前主要的货币政策工具。此外，李春吉和孟晓宏（2006)也认为调整名义利率的货币政策对产出和通货膨胀的作用非常有限，而且中央银行更多的是直接通过信贷来调控产出和通货膨胀。
因此，他们认为货币政策是基于货币供应量来调控经济的。与他们相反，夏斌和廖强（2001)研究得出货币供应量已经不适合作为我国货币政策工具的结论，应该采用利率作为货币政策工具。同时，Zhang (2009)指出，中央银行逐渐倾向于使用利率，而且一直把利率市场化作为其最终目标。自2004年开始，国内学者基于DSGE模型研究我国经济政策已取得了较大的进展，但是，DSGE模型在我国开发和应用过程中，不同的DSGE模型选用了不同的货币政策工具，具体如表1-1所示。基于货币供应量工具与利率工具的DSGE模型研究文献都比较丰富，但是，哪种货币政策工具更加适合我国经济，相关研究文献中尚未给出明确的结论。
随着DSGE模型理论的不断完善，各国中央银行都开始重视DSGE模型的开发，构建符合本国国情的DSGE模型，并借助DSGE模型制定出符合本国经济情况的货币政策。例如，美国联邦储备银行使用Erceg et al. (2006)构建的开放经济模型以及Erceg et al. (2008)构建的封闭DSGE模型分别对美国的宏观经济进行分析。欧洲央行开始时以Smets和Wouters构造的DSGE模型作为基准，随后又幵发运用了 Christoffel et al. (2008)和 Christoffd et al. (2010)构建的DSGE模型。我国（刘斌，2008)也构建了自己的DSGE模型，该模型主要是参照 CMR (Christiano, L., Motto, R. and Rostagno, M, 2005)模型建立的，并在此基础上进行了修正。
2DSGE模型设定..................15
2.1 DSGE模型介绍 ..................18
2.2新凯恩斯DSGE理论模型 ..................21
2.3货币政策规则 ..................23
2.4对数线性化 ..................24
3 DSGE模型系统估计.................. 28
3.1数据处理与参数校准.................. 31
3.2参数先验设定 .................. 33
3.3贝叶斯技术4两种货币政策规则估计结果分析 .................. 40
4.1两种货币政策规则估计结果分析 .................. 40
4.2脉冲响应分析 .................. 43
4.3本章小结 .................. 47
结论
本文的理论模型是基于Ireland (2011)的研究而建立的新凯恩斯DSGE模型，与它不同的是，本文所建立的模型中分别包含了两种适合我国经济实际的货币政策规则方程，它们分别为货币供应量规则方程和利率规则方程，主要是为了比较两种货币政策工具对我国经济适用性而引人模型中的。本文通过对模型I和模型II进行估计以及脉冲响应分析，得出如下结论：
两种货币政策工具都对产出和通货膨胀进行调整，但是利率工具对通货膨胀的调整力度更大，而且对货币政策工具的调整存在惯性。由两种货币规则方程的估计结果可以看出，方程中的货币供应量平滑系数和利率平滑系数都大于0.85,这表明我国对货币政策工具的调整存在惯性。同时，方程中产出缺口和通货膨胀前面的系数都是显著不为零的，说明了我国的货币政策工具根据产出缺口和通货膨胀进行调整的。
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