1导论
1.1研究背景和意义
什么是表外融资?在会计学上,简而言之,表外融资就是企业在资产负债表中未予反映的融资行为(陈敏,1995)。从金融的角度,“表外”(off-balance sheet,简称OBS) 二字则更多的是强调商业银行的资产负债表之外。
表外融资的外延相当丰富,可表现为租赁、回购、资产证券化、特殊目的实体衍生金融工具、或有负债等具体手段的单一或综合运用,且形式不断翻新。在金融创新的背景下,与表外融资相关的金融产品或交易设计更为繁杂。由于表外融资活动的经济实质与表现形式不完全一致,会计准则的相对滞后性使其未能得以恰当的确认和计量,从而降低了财务报告透明度,增加了监管难度,掩盖了潜在风险,甚至导致部分企业刻意构造以表外融资为目的的所谓“会计驱动交易”(accounting motivated transaction)。正因如此,表外融资逐渐成为诱发财务舞弊和金融风险的重要根源之--。
在安然事件中,资产负债表外安排和未合并特殊目的实体的使用及债务隐匿行为对安然这家“美国最富有创新精神的公司”的迅速倒闭起到重要作用气由美国次贷危机引发的金融风暴的形成原因非常复杂,其中,不容回避的问题之一..是,游离于传统商业银行体系和传统金融监管体系之外的表外融资活动不断创新、发展直至失控,并最终脱离了实体经济的发展需要。雷曼未能在这场金融危机中幸免于难,但是,与其它投资银行不同雷曼管理者针对美国会计准则中带有鲜明规则导向的规定,构造并大规模运用“回购105”交易,将其持有的金融资产在期末临时转移至资产负债表之外,调节净杠杆率,以求维持信用评级和短期融资市场的流动性。
近年来,我国商业银行资金“表外化”趋势持续加剧,主要表现为银行表外业务、表外融资的“双膨胀”(李若愚,2011)。根据中国人民银行《2011年第四季度中国货币政策执行报告》的统计,2011年金融机构通过委托贷款、信托贷款及未贴现的银行承兑汇票三种方式新增的表外融资合计2.52万亿元,占同期社会融资规模的19.7%气除此之外,银信合作的信贷资产转让类理财产品、同业代付、票据信托等表外融资形式层出不穷,且缺乏有效统计,极大的冲击了宏观经济的调控效果,引起了监管部门的重视。
在现阶段,我国的表外融资具有一些不同于发达国家的特点:在参与主体上,依然以商业银行为中心,其他非银行金融机构(如:信托公司)在资金来源、客户资源、信用担保和创新能力上与商业银行差距巨大,类似于美国市场的平行且庞大的影子银行体系远未形成:在融资方式上,主要表现为将商业银行的信贷资产移出表外,金融产品的复杂性和衍生性也较为有限。尽管如此,我国学术界和监管部门仍有必要未雨調缪,深入系统地研究表外融资的理论背景、动因、表现形式和变化规律,坚持创新与监管相协调的理念,面对客观存在且不断发展的表外融资活动,强化规范与引导措施的前瞻性,有效防范金融风险。这正是本文的现实意义所在。
从形式上看,本文的论述主要围绕国外的会计规范(如:FASB和lASC/IASB制定的会计准则)和融资实践(如:美国金融市场)展幵。这与表外融资在国外的发展历程较长有关,它们的经验相对丰富,教训也更为深刻。基于此,如何认识、如何发展、如何监管我国的表外融资,本文的内容也具有一定的借鉴价值。
1.2表外融资及相关界定
1.2.1表外融资的会计学内涵
表外融资(Off-balance Sheet Financing),又称表外筹资,简而言之,就是企业在资产负债表中未予反映的融资行为(陈敏,1995)。
2 契约、不完全契约与基............. 25-40
2.1 契约与契约............... 25-28
2.1.1 契约...... 25-26
2.1.2 契约理........... 26-28
2.2 不完全契约............ 28-34
2.2.1 从完全契约到........... 28-29
2.2.2 契约不完全性的.......... 29-32
2.2.3 不完全契约理论的........... 32-34
2.3 会计准则、管理者动机与融资方式：一个基于不完全契约的.......... 34-39
2.3.1 会计准则、管理者动机与............ 34-38
2.3.2 一个基本分析................ 38-39
2.4 本章............ 39-40
3 表外融资的相关会计准则及其............. 40-73
3.1 表外融资的相关会计准则(一)：............ 40-45
3.1.1 概述.............. 40-41
3.1.2 FASB与IASC/IASB关于租赁的........... 41-44
3.1.3 租赁的........... 44-45
3.2 表外融资的相关会计准则(二)：非合并.......... 45-53
3.2.1 概述 45-46
3.2.2 FASB与IASC/IASB关于合并问题的........... 46-52
3.2.3 非合并权益投资的表外影响 52-53
3.3 表外融资的相关会计准则(三)：金融资产转移 53-63
3.3.1 概述...... 53-55
3.3.2 FASB与IASC/IASB关于金融资产转移的........... 55-62
3.3.3 金融资产转移的.......... 62-63
3.4 表外融资的相关会计准则(四)：.......... 63-70
3.4.1 概述.......... 64
3.4.2 FASB与IASC/IASB关于衍生金融工具的.......... 64-69
3.4.3 衍生金融工具的............ 69-70
3.5 会计准则存在“缺口”的.............. 70-71
3.6 本章........... 71-73
4 表外融资的管理................ 73-90
研究结论
根据本章8.1的描述,近几年来,我国的表外融资主要由中国人民银行或银监会来实施“事后监管”,但是,创新的高效率和监管的滞后性为世人展现了一幕又一幕目不暇接的“猫鼠游戏”。这也生动地说明,如果仅仅针对金融机构的某一具体业务“就事论事”出台政策,孤立推进金融监管,可能无法有效保障表外融资的健康发展。
因此,结合前文各章的理论性研究,本文认为,规范表外融资的整体思路,应是从会计准则、公司治理和金融监管等多个方面同时入手,建立一种“立体化”的政策框架,g卩,完善会计准则,改进公司治理,协调推进融资方式的创新与监管,三管齐下,不可偏废:
第一,会计准则层面,在建立全球统一的高质量会计准则的过程中,应增强监管协调性和环境适应性,以求会计准则的“缺口”最小化;
第二,公司治理层面,应努力降低会计准则“缺口”对管理者动机的影响,其重点在于完善薪酬激励机制和强化债权人保护机制;
第三,融资方式层面,一方面,继续鼓励金融机构进行金融产品和服务的创新,另一方面,大力提升针对创新型金融活动的监管能力,二者必须协调推进。
参考文献
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