我国新能源企业融资效率管理研究--基于50家上市新能源企业实证分析

本文是一篇企业管理论文，本文从外部环境到企业内部环境两个维度，对影响新能源企业筹措资金的影响因子进行多角度的分析和探讨。特别是经过金融危机的影响之后，世界经济增长速度逐步减缓，甚至某些行业呈现快速下降的态势，世界贸易总量和对外投资下降明显。

第1章绪论

1.1研究的背景及意义
1.1.1研究背景
经济快速增长离不开能源支撑，新能源行业的快速成长，特别是近几年，新能源企业取得了长足发展。长期以来，我国经济发展过度的依赖传统化石能源，能源利用率相对不高，环境压力巨大。因此，大力发展新能源企业、主动为经济快速成长寻找新的支持点，成为我国学界研究的重点和热门课题。
随着经济一体化的持续深入，世界发达国家的化石能源的消耗比在不断降低，各国在新能源研究和利用方面的支持力度也在不断加大，相关扶持政策也在不断完善，各国纷纷制定了鼓励新能源企业发展的措施和财税优惠政策，加快新能源产业发展，有利于提高我国资源的利用效率。自2001年起，财政优惠扶持政策、产业发展政策陆续出台，我国新能源企业迅速发展壮大，行业竞争不断加强。随着《国家中长期学和技术发展规划纲要》和《中华人民共和国可再生能源法》相继颁布实施，从法律层面上对新能源企业的快速成长起到了鼓励、引导和促进作用。2007年，为在宏观上加快新能源发展的布局，加强新能源企业的规划力度，新能源行业步入了快速成长的时期，保持15%以上年均增长率。《可再生能源发展“十二五”规划》的颁布，进一步明确了我国新能源企业的发展方向，细化了促进我国新能源企业快速成长的具体措施和政策导向。资金支持是新能源企业发展的前提，制定相关的金融财税支持是非常必要和紧迫的。新能源企业初期发展，传统融资模式基本可以满足需求，随着我国新能源新能源概念的提出，国家层面的新能源战略实施以及对新能源发展前景的良好预测，需要大量的资金投入到新能源企业，以促进新能源企业的大发展。在我国新能源毕业迅猛发展的前提下，导致大量其他行业的过剩资金过度集中投入、非市场化融资行为日益泛滥，许多负面的影响也伴随着新能源企业的高速发展而日益严重，如行业整合难度大、产业优化升级停滞、产能过剩等，传统融资模式的弊端也逐步显现。
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1.2研究内容与框架
1.2.1研究内容
本文机构共分六个部分，分别进行了阐述和论证：第一部分为绪论部分，探讨了新能源发展的理论和现实背景、选题的意义和价值、基本理论基础及研宄对象的界定；第二部分为文献综述和观点梳理，对融资效率的研究领域的结论进行归纳和比较，对研究成果进行分析研究；第三部分研究了我国新能源产业筹措资金的影响因素与融资效率的关系；第四部分在对研究样本企业融资效率分析的前提下，对影响我国新能源企业融资效率的因素进行回归分析，并进行了显著性测试，进而修订和完善符合我国实际的评估DEA模型，确定了影响因子指标，包括产出指标、投入指标、选择样本和相应的分析数据，并分析和探索了样本企业融资效率；第五部分根据影响样本企业融资效率的关键因素，提出了提高样本企业融资效率的政策性和企业融资模式的建议；第六部分针对前五部分的论证情况，总结和归纳了本文研究的不足。
1.2.2研究框架
本文研究的框架如图1-1所示：

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第2章文献综述

2.1新能源简介
1980年，“联合国新能源和可再生能源会议”在联合国召开，这次会议对新能源进行了界定，主要为以新材料为物质基础、以新技术为支撑，把传统的可再生能源利用现代化的技术手段和工艺进行综合开发，主要目的是用清洁高效可再生的能源替代高污染的传统化石能源，减少环境污染，提高经济发展的质量和效益。
新能源的开发和利用主要是指在新技术新工艺的基础上，充分开发综合利用太阳能等可再生的能源。采用新技术新工艺综合利用水能、潮汐能、生物质能、化学能的可再生能源的方式，替代广泛使用的化石能源等常规能，更加突出新能源的环境保护作用，逐步解决日益突出的环境压力。
效率在经济学中，是指投入产出的效率，一般是指较少的投入获取较大的产出；在社会学中，是指在一定的社会条件下，使用有限的社会资源获取较大的社会效应。总之，效率体现在经济社会中，表现为利用资源配置的优化，资源的有效利用程度。在本文中，主要讲的是社会经济方面的效率。
1976年，经济学家麦克林和詹森在研究资本结构与代理成本之间的关系时，提出在经营权与所有权分离的情况下，代理人，即经营者个人利益最大化的追求与所有权人需要获得长期利益最优化之间的矛盾日益突出，代理人总是想方设法利用信息上的优势来获得额外利益以使得自身利益最大化，委托人则总是千方百计地设计出某种最优的契约来减弱代理人利用信息优势来增加其自身利益的行为，从而减少企业的机会损失。根据代理成本理论观点，在不产生任何成本费用的前提下，最优的融资结构取决于企业所有者所愿意承担的总代理成本。债务的发行会使债权人与所有者之间形成一种代理关系，从而产生代理成本，包括监督费用、代理人受约束限制费用等费用。
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2.2融资效率理论
2.2.1优序融资理论
十九世纪六十年代初经济学家唐纳森奠基了顺序理论。该理论主要是基于实际运营过程中，投资决策情况，规避了MM理论基于完全信息的假设条件，并且充分考虑到如果交易成本的存在，投资者倾向于总体收益最优化，提出企业在融资方式的选择中最喜欢内源融资。如果通过企业内源融资后仍然满足不了企业正常经营的需要，企业要通过外部融资才能够达到正产经营的需求，经济学家迈尔斯等通过实证研究，得出了企业发行股票融资所需要的条件，即市场对公司估值较高时，企业管理者倾向于通过内部消息的传递，加强权益融资。这就会向投资者传递一个信号，是投资者认为股价会被高估，市场反应为股票价格下降、随之企业的市场总价值就会下降。内源融资的主要渠道则是企业自身的资本积累，内源融资相当于使用自己的资金，除企业对投资期望外，限制性约束条件较少，也是企业选择融资的首要渠道和方式，其次则为低风险的企业债券，或者风险相对较高的债券，在发行债券难度较大或者内部资金紧缺的情况下，企业才会通过内部消息的传递发行股票。该理论在现实中，被一些学者所证实。实际运作当中，不论是处于何种金融体系的企业，它们的长期资金来源基本上遵循了优序融资理论的融资选择。选择负债融资还是选择权益资本融资企业市场总价值不会改变。
朱锡平、陈英在在发展政策支撑方面的研宄，认为要在融资政策方面加大支持力度，各种政策机制的改革要有较好的协同效应，重点应放在财税政策优惠措施、金融政策支持两个方面。通过对对我国新能源的投融制改革进行了深入探索，取得了一定的理论成果，认为宏观政策、各国政府对新能源融资的风险偏好、新能源企业的内部管理模式与新能源发展的宏观行业形势是密不可分的。重点从理论上进行了可行性研究，并提出了理论研究模型，并未从新能源企业个体的发展方面进行具体分析，通过理论研究，对我国新能源产业发展给予了积极的评价。
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第3章我国新能源企业融资效率与因素相关性分析...............20
3.1新能源企业融资效率评价模型...............20
3.1.1数据包络分析的基本模型..........20
3.1.2企业融资效率评价模型...........23
第4章新能源企业融资效率影响因素的实证检验...........34
4.1融资效率影响因子的分析和识别.............34
4.1.1融资成本.........34
4.1.2企业规模............35
第5章提升新能源企业融资效率的政策性建议............40
5.1完善和发展金融市场..............40
5.2加快新能源基金的建设速度..........40

第5章提升新能源企业融资效率的政策性建议

5.1完善和发展金融市场
现代化的融资离不开现代化的金融市场，新能源企业融资跟需要专业的现代化金融市场。完善金融市场的金融工具，鼓励金融创新，灵活运用现代化的金融工具。经过20多年的成长，金融市场规模已比较大了，各层次的市场基本完善，但是，金融市场对产业政策和市场主体的引导和支持作用还有待进一步加强，经济调节和定价的功能有待进一步完善，信用和市场体系、发展水平还有待进一步成熟和提高。
建立新能源基金需要政府加大调供措施，丰富基金来源，多元化引入社会资本，加大技术评估，做到资金投放的效率。对社会或市场认可的项目，加大基金支持，鼓励直接融资，加快针对新能源企业上市的机制机制建设，修订和完善新能源企业的上市辅导机制，构建风险共担、收益共享的基金运营机制，鼓励民间组织加入到基金建设和运营上来。
新能源产业企业要从自身的经营情况和所处的细分行业出发，在经营管理、科技研发、人力资本管理等方面提高融资效率，做到精细化运营，坚决摆脱粗放式的运营方式，加快技术的产业化步伐。在投入方面，企业应合理控制融资成本的发生，制定严格的成本控制制度。在前文中，研究已经发现新能源产业企业呈规模报酬递减的现状，规模较大的企业更加明显，因此，新能源产业避免自身因为规模的扩大而带来的无效率经营，企业应注重自身的经营质量，而不是规模的无限扩张。
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第6章结论和展望

6.1结论
论文第二至第五部分，确定了本文从融资效率的角度评价归纳影响我国的新能源企业融资的因素，在实证研究和数据分析的基础上归纳总结出我国上市新能源企业的融资效率发展的现状为整体偏低且使用率不高，运用线性规划分析模型，得出了企业规模、资产负债率和发展质量与融资效率呈正相关的关系。
1.确定了微观层面融资效率作为评价我国新能源企业评价指标
由于发达国家金融市场完善，专业化水平相对较高，对新能源企业的风险投资有相对健全的评估体系，发达国家的法人治理比较完善，融资效率相对较高。国内现有的研宄对企业融资效率进行界定了，但界定的角度不同，概念的内容差距很大，总的说来国内的观点主要从融资成本、融资能力、资金使用率等三个角度进行了概括，即低成本融资、融资能力大、资金使用率高，这三种情况意味着企业的融资效率高，反之，则融资效率低；部分学者从以上某一方面进行研究或者选取两个以上的角度进行研究，但实质内容基本一致；也有的学者从企业个体研究，提出了融入、使用和融出效率。
2.我国新能源企业融资效率整体偏低
通过对选取的样本企业2014年至2017年四个财年的财务数据进行DEA分析，80%的新能源企业的融资效率在0.8以下，虽然2015年出现了小幅上扬，2016年至2017年我国新能源企业的融资效率均出现的大幅下滑趋势，我国上市新能源企业融资效率总体上还是比较低的，并呈现逐年下降趋势。
参考文献（略）