第 1 章 绪论
1.1 研究背景
伴随粤港澳大湾区经济实力与日俱增。2010 年至 2019 年，粤港澳大湾区 GDP总值由 5.42 万亿人民币升至 11.59 万亿，占全国的 12%。湾区经济总量已经位居全球第二位，仅次于纽约湾区，发展潜力十分巨大。党的十九大报告明确指出，将粤港澳大湾区融合发展纳入国家顶层战略规划，全面推进内地同香港、澳门的融合发展。并以此为契机，深入探索更高层次的对外开放程度、更高效率的创新环境和更高水准的体制机制建设。广西贺州市毗邻大湾区，位于两广的交界处，距离广州不到 300 公里，处在广州 1.5 小时经济圈。得天独厚的地理区位优势，奠定了贺州市发展的主基调。一方面，贺州市作为全国服务业综合改革试点城市，享受改革发展红利。广西壮族自治区先后印放了《广西东融先行示范区（贺州市）发展规划（2018-2025）》《广西东融先行示范区（贺州市）建设三年行动计划（2019-2021 年）》，支持贺州市加快建设“广西东融先行示范区”，并明确贺州市是“全力东融”的主战场和主阵地，为贺州市的发展带来了政策利好；大湾区产业外溢的现象，又给贺州市带来了经济发展红利；另一方面，我们也必须看到，贺州市长期处在经济欠发达地区，经济基础薄弱，基础设施和产业配套能力弱，专业型人才匮乏，这是贺州市发展现阶段必须克服的短板。
国家顶层设计，高屋建瓴的指出要大力发展大湾区建设。为了落实党的十九大时提出的粤港澳大湾区发展战略，利用政策红利作为背景，加快广西全力东融的步伐。广西主动出击，加快区域间的产业融合，承接大湾区产业转移，主动接受大湾区经济辐射。广西壮族自治区党委书记鹿心社因地制宜，根据广西发展特色，提出 “南向、北联、东融、西合”全方位开放发展战略；在贺州市调研时，针对贺州市的发展现状提出要“发挥优势、突出特色、全力东融、加快发展”。贺州市委市政府根据自治区党委书记的要求，迅速做出战略调整，明确了“始终以东融统领工作全局”，全力创建“广西东融先行示范区”的战略部署，贺州市B 集团也正是因此应运而“生”。
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1.2 研究目的与意义
1.2.1 研究目的
产业投资对于一个城市的发展起着至关重要的作用，有效的产业投资能够促进产业的合理布局，实现产业的集聚，通过产业链的完善，推动产业生态的形成，带动地方经济快速增长。研究产业投资，分析一个城市的区位优势和劣势，就能够有效的把握一个城市未来的发展脉络，也只有精准的判断出城市未来的发展方向，才能实现精准招商，用产业投资推动招商工作的深入展开，才能通过招商形成的财政收入反哺产业投资，最终实现良性循环。作为人才引进贺州市的国企部门负责人，凭借深耕金融领域多年的经验，加上自主创业，国企培养，银行、基金公司任职等金融领域多重角色转化。希望能运用不同岗位磨练的经验，运用多维度的金融投资视角去剖析：产业投资是如何影响企业发展，又是如何限制贺州市经济快速发展；深入分析发达城市的一些成功经验和操作模式，为 B 集团的发展提供引导和借鉴的案例；针对 B 集团现实困境，提供化解矛盾的方案，推动产业东融步伐，进而助推贺州市经济的高速发展。
1.2.2 理论意义
目前国内对粤港澳大湾区发展的研究，大多数都是指向深圳前海，以及指向深圳较为发达的街道办，却很少研究报告提及经济欠发达的广西，更没有报告将研究方向直接引向欠发达的贺州市。作为粤港澳大湾区发展的腹地，如何跨区域发展，实现两地协同；如何充分利用地理区位优势，承接大湾区产业外溢，实现产业更精细化分工；如何利用好宏观经济政策，以改革带动发展红利。这些都是我们在发展过程中不可回避的问题。本文试着从另一个角度去理解：粤港澳大湾区同周边城镇的联动，以及湾区发展腹地如何主动接受湾区辐射，全力承接湾区产业转移，共享发展红利。以往学者们对产业投资的研究更多地集中在产业投资基金及其运行机制上，在地域方面更多的是从宏观总体或者省级角度来进行研究，很少具体到对地市的研究。本文的研究将从一定意义上丰富产业投资理论，为后续深入研究提供一定的借鉴经验。
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第 2 章 概念界定和理论基础
2.1 概念界定
2.1.1 产业东融战略
随着粤港澳大湾区发展战略上升为国家战略，产业东融战略也获得了前所未有的发展机遇。贺州市位于三省交界处，是大湾区发展腹地，有着得天独厚的地理区位优势，是“产业东融”的重要战略支点。贺州市产业的发展有利于推动广西与粤港澳地区的经济融合发展和文化交流互动。具体体现在以下几个方面：第一，贺州市与大湾区历史文化渊源深厚。从古至今贺州市都是沟通中原文化与岭南经济文化往来的商业重镇，客家文化、岭南文化、湘楚文化在此交汇融合，形成了山水相连、语言相通、人缘相亲、文化相承的深厚历史渊源。第二，贺州市发展产业东融战略优势明显。贺州素有桂粤湘“三省通衢”之称，是广西乃至大西南东进粤港澳的重要通道。贺州市作为世界长寿市，森林覆盖率高达 72%，拥有黄姚古镇、姑婆山森林公园等一批山水名胜古迹；贺州市矿产资源丰富，特别是稀土、黑钨储量丰富，还拥有华南地区最大的白色大理石矿藏，是中国“重钙之都”“岗石之都”；贺州市农业资源丰富，得天独厚的气候条件，奠定了发展生态农业的基础，素有粤港澳大湾区“菜篮子”“肉篮子”“果篮子”的美誉。第三，粤港澳大湾区对于贺州市的辐射效果明显。大湾区作为国际生产要素流动最自由、最充分、最开放的地区之一，对周边经济发展产生强大的推动力。产业链的精细化再分工必然带来湾区的产业外溢现象，給贺州市承接产业转移，提供了新的发展机遇。同时，伴随人民物质生活水平的提高，必然催生对绿色生态农产品、旅游康养等方面的强劲需求，这些市场需求的驱动力，将引领贺州市产业的发展。因此，贺州市的发展必须紧紧围绕“东融”这个主题展开，必须坚定不移的发展东融战略，发挥东融战略优势，推动产业东融发展。
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2.2 理论基础
2.2.1 委托-代理理论
从债务人与债权人关系的角度，詹森和麦克林将代理关系定义为一种契约关系。而从委托-代理的角度出发，企业的本质就是契约关系。基于这一理论，现代企业管理者通常不是企业资本的完全所有者，因而就存在代理成本。而这种代理成本在国有企业中，表现尤为突出。国有企业的领导者不是企业的所有者，而是受地方政府委托，对国有资产进行管理的受托人；国资委也不是企业的所有者，而是受地方政府委托，代地方政府行使出资人权力，对国有企业进行监督管理。这种多重嵌套的代理模式，造成了国有企业运营的低效。一方面，为了防止国有企业盲目逐利，国资委对于国有投资，国有资产保值增值率都有严格的考核，另一方面，国企身份导致市场化运作的畸形，投资项目无法达到市场化的回报，造成了投资的低效。陈翔[43]（2017）指出：受到国有企业的产权特点、经营机制，以及历史遗留问题的影响,导致国有企业的委托代理关系不规范的现象普遍存在,限制了国有经济的效率的提高，阻碍了社会主义市场经济体系的建设进程。Eugene F. Fama[44]（1980）试图解释大型公司证券所有权和控制权的分离如何成为经济组织的一种有效形式。主要原因取决于企业家的两个功能——管理和承担风险的功能。企业受到来自其他竞争者的压力，迫使企业必须以更有效的方式，监控整个公司及其员工的绩效。
2.2.2 产权理论
科斯是西方产权理论的代表人物，科斯第三定理指出，如果交易成本大于零，初始产权的明晰界定和分配，可以节约甚至消除纠正性交易。通过政府较为准确地界定初始权利，将优于私人之间通过交易来纠正权利的初始配置。基于科斯的第三定理，国有企业需要做出更明晰的产权界定，才有利于国有企业更长远的发展。明晰的产权同样有利于国企平台的融资发展。王磊[45]（2019）认为，中国经济体制的改革一直是以产权为核心进行的。马克思经济学理论产权部分，虽然在科学性和完整性上都要优于西方现代产权理论，而且更符合社会主义国家经济发展体系，但是西方现代产权理论的优势在于对微观和效率的分析，对于企业市场化运营和发展更有研究和借鉴意义。要充分发挥国有身份和市场化运作的双重优势。既要保障国有企业出资人的权益，又要维护企业作为市场化运作的实体应享有的各项权利。
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第 3 章 B 集团发展历程和产业投资现状分析 ........................ 14
3.1 B 集团的功能定位与发展历程 ............................. 14
3.1.1 B 集团的功能定位 ................................. 14
3.1.2 B 集团的发展历程 ................................. 14
第 4 章 B 集团产业投资面临的问题 ................................ 19
4.1 B 集团产业投资存在着局限性 ............................. 19
4.1.1 贺州市财政资金不足，B 集团获得产业投资资金有限 ... 19
4.1.2 贺州市产业配套滞后，政策扶持力度不足............. 20
第 5 章 推动 B 集团产业投资发展的方案............................ 28
5.1 加强 B 集团与金融机构的良性互动......................... 28
5.1.1 合理设计贷款用途................................. 28
5.1.2 迎合银行风险控制的要求制定融资对策............... 28
第 5 章 推动 B 集团产业投资发展的方案
5.1 加强 B 集团与金融机构的良性互动
贺州市是经济欠发达地区，经济总量低，金融融资手段匮乏，缺少市场化运作的投资基金。由于贺州市金融基础薄弱，金融投资手段有限，融资渠道只能通过释放债权向银行融资。为了弥补产业投资资金缺口，必须加强与银行的合作，设计合理贷款模式，获得银行授信审批。可以从以下几个方面去优化银行融资方案
5.1.1 合理设计贷款用途
改变以前只想单一的运用 B 集团作为贷款主体的想法，化整为零。根据银行贷款要求，采用多个贷款主体申请贷款，针对每个主体的特点不同设计贷款用途。例如：正泽公司有一定的营收，流动经营性贷款可以解决支付保证金和环保工程的部分小型项目的结款；环保检测公司可以运用贷款设计成偿还未支付的设备款项，以及置换之前的股东借款；污水处理厂运营公司可以设计成，运用贷款购买污水处理厂的相关处理试剂。尽量学会使用贷款支付日常经营开支，把收入所获得的钱充实公司现金流中，再经过资金归集，把所有子公司的钱归集到 B 集团统一使用，促进 B 集团整体资金的合理分配和使用。
5.1.2 迎合银行风险控制的要求制定融资对策
B 集团作为轻资产企业，而且经营报表数据不理想，极端情况下容易产生对贷款本金和收益的损失。银行风险控制部门为了降低贷款风险，只能要求企业提供必要的担保措施。而 B 集团通过合理的资金归集，增加企业与银行之间的粘性，
可以有效的支撑 B 集团及子公司的银行授信。从银行的角度，一定的存贷比，可以有效的降低金融风险；而从 B 集团的角度，一定期限的定期存款，也可以获得更高的银行收益，这样的操作有效的化解了矛盾。同时，从风险的偏好来看，银行是一个只会锦上添花，不会雪中送炭的金融机构，相互观望是银行放贷时的特点。通过选取一家有合作意向高的银行作为突破，用银行信用带动银行放贷的模式逐个击破，争取更多的授信。要充分了解每个银行的特点、审批流程、资金使用成本，都是不一样的：规模小的银行要比大银行资金使用成本要高的多，贷款利率相比就更高。但规模小的银行相比大银行在贷款机制上设置更灵活，审批流程更简便。由此，可以得出结论：城市商业银行比股份制银行容易获批银行贷款，自然相较传统四大行就更容易了。通过分析得到的这个结论，就可以为 B 集团设计了一整套的融资方案：先通过小额授信，积累银行信用。首先拿下了桂林银行500 万元小额贷款，撬动中国银行（传统四大行）250 万元贷款；再推动广发银行（股份制银行）1000 万元贷款，进而推动中信银行 8000 万元贷款；最后，以这些授信材料，作为辅助材料证明 B 集团具有发展潜力和还款实力，要求工行给予 B 集团 8000 万元贷款额度，去置换之前部分贷款利率较高的贷款，如果这些步骤能按照相应的时间节点走完，就可以有效的推动贷款的层层审批，最终获得大额融资。
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第六章 总结与展望
6.1 总结
文章对贺州市 B 集团产业投资存在的问题进行了梳理，并针对问题提供了解决思路和方案，文章主要结论梳理如下：
（1）经济欠发达地区，国有企业要推动产业发展，需要充分协调调动外部资源，投资产业必须符合当地区位特点，充分发挥地方区位优势。
（2）针对市场化运作和国有身份矛盾的问题，一方面，要求企业投资要有效率，同时能够落实地方产业政策，推动产业发展；另一方面，国有企业的使命是确保国有资产的保值增值。解决方案是投贷联动、资本协同，坚持利用有限的资本撬动杠杆，充分发挥国有企业引导促进作用，为产业项目服务。投资企业侧重于成长成熟期企业，经营运作更稳健，投资风险可控。
（3）探索“飞地经济”、“招商引资+产业投资”、“产城融合”的模式，运用“飞地经济”解决落后地区基础设施配套弱、人才短缺的问题；运用“招商引资+产业投资”解决企业搬迁落户贺州后，资金不足，启动困难的问题，运用投资的方式助力招商引资；运用“产城融合”模式降低企业搬迁成本，从长远规划出发，逐步解决产业配套难，配套差，人才稀缺，地方财政能力弱的问题。因地制宜，选择更适合贺州发展规划的模式，明确思路和方向，加快推进贺州城市建设发展。
参考文献（略）