第 1 章 绪论
1.1 研究背景与意义
随着我国改革开放，加入 WTO 及经济全球化，我国资本市场也逐渐形成并发展起来。我国于 1990 年、1991 年和 2004 年分别成立上交所、深交所和深交所中小板，标志着我国一板市场设立完成。2009 年 10 月，创业板的正式启动标志着我国二板市场的设立。2013 年 1 月，全国中小企业股份转让系统正式揭牌，标志着三板市场的正式建立。同时，各省级政府批准的区域股权交易所相继设立，标志着四板市场的建立。自此，我国多层次资本市场的模式正式成型。资本市场的迅猛发展，引致上市及挂牌公司数量大幅增加，尤其是新三板市场。据统计，截至 2016 年底新三板挂牌数量达到 10163 家。新三板市场作为中国多层次资本市场的重要一层，从挂牌门槛、分层制度、中小企业私募债发行制度、优先股制度等方面，都为挂牌企业提供一个很好的平台。2016 年 10与 10 日，国务院在《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》中明确提出新三板企业向创业板转板的制度安排方向，为新三板挂牌企业升级到更高层次资本市场提供可能。然而资本市场的高速发展和上市公司、挂牌公司的增多，也暴露了很多问题。尤其值得一提的是“宝万之争”。“宝万之争”的原因，究其根源是由于股权结构失衡所引发的敌意收购。因此，股权结构的设计非常重要。股权结构是公司治理的重要内容，股权结构合理，公司治理才能完善，才能保护投资者，才能保证公司取得良好的经营绩效。
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1.2 研究方法与内容
1.2.1 研究方法
本文研究方法主要采用文献分析法、实证研究分析法和对比分析法，利用文献分析法梳理出股权结构中不同属性的股东以及各股东持股比例对公司治理的影响。同时，将希迈气象公司与同行业公司持股比例进行对比。在此基础上，使用案例分析法找出希迈气象存在的股权结构相关的问题，并对问题成因进行分析，对于问题成因进一步提出股权结构的优化策略。
（1）文献分析法
文献分析法是指通过借鉴各类文献对公司股权结构设计、优化的研究成果，总结和提炼其先进经验，科学的构建理论体系，全面系统的对研究对象进行分析，并在此基础上形成自己的理论体系。本文文献主要来源于中国知网数据库中的期刊、吉林大学图书馆藏书和国务院、中国证监会等政府机关发布的文件。在本文中，作者对与股权结构优化、公司绩效、股权激励、代理问题等相关文献进行大量查阅。通过搜集整理，结合该企业实际状况以及国家相关的政策法规，对理论体系进行科学构建、研究，形成对希迈气象股权结构优化的策略。
（2）对比分析法
对比分析法，在是指通过把对研究对象和参照对象进行全面对比，找出研究对象和参照对象之间的差异，从而发现研究对象的问题的一种分析方法。本论文通过与仪器仪表行业其它 10 家企业财务指标对比，发现长春希迈气象科技股份有限公司股权结构方面存在的问题。
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第 2 章 希迈气象股份公司股权结构现状与问题
2.1 希迈气象公司简介
长春希迈气象科技股份有限公司1是吉林省长春市一家气象仪器生产企业，公司成立于 2010 年 12 月 20 日，公司类型为股份有限公司，住所为吉林省长春市高新技术产业开发区硅谷大街1118号，注册资本为5191.20万元。公司于2014年 6 月 10 日在全国中小企业股份转让系统挂牌，成为吉林省第二家新三板挂牌企业。公司主要经营气象仪器整机、传感器等测控设备生产及销售，公司设有独立的研发团队，产品均为自主研发，同时，公司的技术优势也是主导边际利润多寡的核心因素。从基本活动来分析，希迈气象的技术附加价值的属性主要体现在生产和售后环节；从支持性活动分析，企业人力资源和技术研发是形成公司核心竞争力的重要因素，公司技术人员比例和研发投入比例较高，公司又是吉林省科技厅审批的高新技术企业，因而公司是技术主导型公司。公司依据《公司法》、《全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）》等规定设立公司组织架构，设立三会一层（即股东大会、董事会、监事会、管理层），截至 2016 年上半年末，公司普通股股东人数 207 人，董事人数 5 人，监事人数3 人，高管人数 7 人。公司内部管理的组织架构如图 2.2 所示。
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2.2 希迈气象股权结构现状
为便于与同行业公司公开披露信息对比，对希迈气象股东按照类别分为第一大股东、机构投资者、公司管理层、社会公众股。其中第一大股东是指希迈气象控股股东，机构投资者指公司股东中的除控股股东外的法人单位，公司管理层指希迈气象公司董事、监事和高级管理人员，社会公众股指公司股东中的自然人股东和挂牌后不在公司披露范围的其他股东。2011 年 12 月至 2013 年 9 月公司股东完成第一至九次股权转让，股权转让价格在 1.00 元/股至 1.60 元/股之间。2013 年 12 月 23 日，公司完成第十次股权转让，实际控制人发生变更，原控股股东长春房地（集团）有限责任公司将其持有的希迈气象股份全部转让长春汇泽投资有限公司（简称汇泽投资），经评估的转让价格为 3.13 元/股。汇泽投资公司由长春市国有资本投资经营有限公司全资设立，隶属于长春市国资委归口管理。至此，希迈气象由普通法人股控股变更为国有法人股控股，实际控制人变更为长春市国资委。2013 年 12 月 24 日，公司发生第十一次股权转让，引入两个法人股东，转让价格为 3 元/股。此次转让后至公司新三板挂牌前，公司股权结构未发生变化。
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第 3 章 希迈气象股份公司股权结构问题成因分析.....24
3.1 股权结构分布设计的随意性..... 24
3.2 政府对公司股权改革的控制..... 26
3.3 机构投资者对公司治理作用的认识不清......29
3.4 国企改制遗留的全员持股问题........ 31
第 4 章 希迈气象股份公司股权结构优化策略......33
4.1 科学合理的调整股权结构......... 33
4.2 促进国有股经济适度安全退出........ 35
4.3 加大机构投资者的战略作用..... 37
4.4 推行“合伙人制”激励方案..........38
第 4 章 希迈气象股份公司股权结构优化策略
对于希迈气象股份公司当前股权结构存在的问题，作者试着以前瞻性及探讨的方式分别从增加第一大股东持股比例、“去国有化”、引入战略机构投资者和推行“合伙人”制等方面提出优化策略。
4.1 科学合理的调整股权结构
希迈气象公司股权结构设计的随意性，导致股权结构对于公司治理作用的弱化。这种弱化的现象可以通过轰动资本市场的“万宝之争”窥其一般，“万宝之争”一方面体现万科管理层监控应对策略滞后，根据《证券法》第七十九条规定，投资者持有上市公司已发行股份 5%时，需要在事实发生起 3 日内向证监会、交易所书面报告，并通知上市公司公告。在此期间禁止买卖。当投资者持有股份比例超过 5%之后，再交易每增减 5%均需要进行报告和公告，并设定一定时间的限售期。因而，宝能举牌的事件万科管理层是知道的。从另一方面来看，万科发生股权纠纷核心的原因就是公司股权过于分散。如果万科股权非常集中，能达到绝对控股，其根本不必担心被收购的问题。当然，优秀的企业应该有科学的股权结构，科学的股权结构并不意味着持股比例越高越好，应从公司所处发展阶段来看，但控股股东一定要保证持续拥有公司的实际控制权。控股股东有公司的实际控制权，公司的核心政策才会得以执行，不会发生变化，不会担心“野蛮人”敲门。对于股权分散的公司，一旦“野蛮人”敲门，首先会对公司董事、监事、高级管理人员进行更换，使其反映“野蛮人”人的意志，公司的重大经营战略、方针、计划将会重新制定。公司控制权主要从三个层面来分别，一是股权层面，二是董事会层面，三是公司管理方面。从股权层面来看，绝对控制权是指持股比例超过 50%，从股东表决方式来看，又分为普通决议和特别决议。如根据《公司法》规定，公司增减注册资本、合并、分立、解散、更改公司章程等均需要三分之二表决权股东同意。相对控股权一般指第一大股东相较于其他股东的控股权优势而言，比例不限于百分之五十的限制，如第一大股东股权比例 30%。其他中小股东十分分散且未签订任何一致行动人协议，就不会影响第一大股东控股地位。从董事会层面，除独立董事外，董事会成员一般由股东委派，且委派股东需要具有一定的表决权。因而董事会也会反映控股股东的意志。董事会的表决实行一人一票制，对于某项决议只要董事总数过半数通过即可。董事会决定公司的经营计划和投资方案等重大决策，某一股东如果控制公司董事会，也可视为对公司实现控制。从公司管理层面，如果某一股东能够决定公司的经营和财务决策，则可视其为公司控股股东。而不论其持股比例的多少。
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结 论
近年来，我国 GDP 增速持续处于历史低位，当前面临的国内外经济形势错综复杂。近年来，国家对资本市场建设方面提出的政策方向主要有：鼓励培育多种形式的机构投资者，大力发展各类基金、保险、信托机构等合格投资者，健全和发展多层次资本市场体系，促进私募股权基金发展，推动混合所有制改革，鼓励国有股权通过出让等方式退出，引入民营资本，鼓励和推动行业、企业的兼并重组，研究新三板挂牌企业转板创业板制度，支持区域股权市场融资建设。从国家政策的方向来看，股权市场尤其新三板市场利好趋势是不变的。本文以希迈气象公司为例，通过对希迈气象公司股权结构分析，发现希迈气象当前股权结构设计不合理、国有股东持股比例不合理，同时机构投资者持股比例和管理层持股比例均不合理。作者对希迈气象问题成因进行分析发现，公司股权结构分布设计比较随意，政府对公司股权改革的控制比较多，机构投资者对公司治理作用认识不清，以及国企改制遗留的全员持股造成。结合公司的具体情况，提出优化策略。科学合理调整股权结构。为在主板上市前实现吸引融资、吸引战略合作者及股权激励的好处，希迈气象要保证控股股东有足够比例的股权。所以建议公司将股权比例适度集中，集中的方式可以采取内部股权转让给控股股东和向控股股东发行新股。促进国有股经济适度安全退出，实现股东属性的“去国有化”。为改变国有股行政干预、低效率等现状，使国有股逐步退出。退出时机应选择新三板挂牌期间，退出方式选择股权转让方式。加大机构投资者的战略作用。
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参考文献（略）