第1章绪论
1.1研究背景和研究意义
1.1.1研究背景
金融是经济的核心，经济的发展离不开金融的支持。目前，我国正处于金融发展与金融改革齐头并进的特殊时期。2006年以来，我国金融业产业增加值保持着近20%的持续增长，占GDP的比例从2005年的4.02%稳步上涨至2015年的8.50%，金融业在国民经济中扮演着越来越重要的角色。
金融产品品种不断创新，证券市场的发展提高了投资者对金融信息服务的需求，同时也促进了金融产品种类的增长，产生了更加丰富的投资渠道。金融产品的创新一方面完善了国内证券市场的结构，另一方面也造成金融信息数据海量增长。
金融监管趋严，自分业监管以来，对混业经营与分业监管间矛盾的补救措施一直在推进之中。2003年央行设立金融稳定局，重要职能之一就是综合分析和评估系统性金融风险，提出防范和化解系统性金融风险的政策建议，下设科室负责银行业、证券业、保险业的风险监测与评估；2013年8月，国务院曾批准建立由人民银行牵头的金融监管协调部际联席会议制度，负责一行三会间的监管政策的协调；2016年年初，国务院办公厅在其经济局六处的基础上设立金融事务局，专门负责一行三会间的行政事务协调。十九大报告中明确要求，坚决破除一切不合时宜的思想观念和体制机制弊端，突破利益固化的藩篱，并提出要坚决破除制约使市场在资源配置中起决定性作用、更好发挥政府作用的体制机制弊端，银监会和保监会合并。
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1.2研究目的和方法
本文研究目的：通过描绘我国金融主体的运行状况，展现出我国金融主体的发展轨迹，显示我国金融主体的状态和特点。通过对我国金融主体发展状况的研究和分析，有利于探索我国金融主体发展的新方向，有助于金融机构、投资者、政府制定合理的决策，促进我国金融经济的发展。
方法是服务于内容和理论观点的。本文将理论分析与实证相结合，微观与宏观相结合来阐述本文的研究对象。理论分析方面，本文在金融发展理论、行为金融学理论和金融生态理论的基础上，寻找评价金融主体成熟度的评估指标。在理论分析上，奠定金融主体成熟度评估指标的基础，为实证分析做好理论准备。在实证方面，为更好地描述我国金融主体成熟度，具体揭示我国金融主体运行规律和金融运行状态，探索编制金融主体成熟度综合指数。因此，本文运用主成份分析法对指标进行降维，找出影响金融主体成熟度的关键因素。
本文的研究内容主要包含两条主线：一条是基础理论分析，另一条是实证研究，具体内容结构和研究内容之间的逻辑关系如研究框架图所示。从研宄框架图可以看出，本文研究的总体思路是按照“金融主体成熟度理论分析一我国金融主体现实考察一金融主体成熟度测量与分析”这样的线路进行的。在理论分析部分，本文对金融发展、行为金融和金融生态等方面的理论和文献进行了研宄和分析，然后在归纳整理、演绎推理、吸收消化的基础上，建立了金融主体成熟度理论分析框架，对金融主体成熟度内涵、测量、演变轨迹、作用机制等进行深入探讨。在金融考察部分，本文根据理论研究的成果，以中国为样本，对我国金融主体进行了现实考察，从投资者、金融机构、政府三方面出发对金融主体成熟度进行了统计描述，在此基础上，本文根据金融主体成熟度内涵、特点，以及论文研究的需要，对所获得的原始数据进行了大量的数据甄别、筛选、整合和重构，最后整理成适合于本文研究所需的数据库。
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第2章文献综述
2.1金融主体范畴相关研究
传统金融的概念是研究货币资金的流通的学科，而现代的金融本质是经营活动的资本化过程。已有的文献大都从这两角度来阐释金融主体范畴。
第一，金融主体是货币资金流通的参与者。从这一角度出发，金融主体大体可分为金融机构与金融市场。闫成根和朱伟双方或多方融资，建立财务关系，以财政为金融主体。徐诺金认为的金融主体包括两部分，金融中介和金融市场结构。同时，他也认为金融实体有其自身的生存动机和利益追求。在金融生态中，金融主体不断调整自身以适应自身生存和发展的环境，并根据自身的需要对环境起作用。韩廷春、雷颖絜在研究金融生态环境对金融主体发展的影响中，将金融主体分为金融机构与金融市场。他认为金融中介机构是金融活动的重要参与者和中介人；金融市场是金融交易的场所和各种交换关系的总和。李兵认为，在金融市场的金融意义上：金融市场具有广义和狭义之分，广义的金融市场指的是所有金融交易在市场上的直接融资，包括金融机构之间的中介和间接融资之间的资金供求关系。狭义的金融市场指的是双方处理各种标准票据和有价证券的市场，狭义金融市场的主体是金融市场交易者。
第二，金融主体是经营活动过程资本化的参与者。以这一角度出发的学者更加重视金融活动的外部环境的参与者，具体体现在政府政策环境上。朱德位明确指出，金融主体是指金融活动者，即金融产品交易的买卖双方，绝非仅限金融机构。他提出的金融生态是金融主体与其发展环境之间存在着相互依存、相生相克的互动关系。马奎胜认为，金融主体是指金融产品和金融服务的生产者。金融既包括金融机构和金融市场，这些可以提供的金融产品和金融服务的实体，包括那些在制定政策和标准，确定宏观调控的作用，从而直接影响金融机构和金融市场的运行，而且直接影响类型、金融产品和金融服务的规模、价格，金融决策和金融监管机构的质量和范围。孙树贤（２００４）认为区域金融主体在国内金融监管权通过某些领域的参与者，和金融行为具有金融收益权的金融活动，是由投资者和筹资者组成的可拓集合的主体，包括政府、企业和居民。刘丽萍认为现代金融体系可以分为金融制度体系、金融体系和金融监管体系。
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2.2成熟度范畴相关研究
近二十年来，传统金融发展指标已经远不能衡量金融发展水平，国外学者开始了新的探索。这些学者对传统的金融发展指标有了新的发展和改进，但这些指标依然是一些宏观加总指标，没有具体的细分范围及涵盖微观层面的金融结构信息。国内学者在国外研究的基础上开展了新的探索。例如，彭建刚和李关政选用贷款相关比率和金融结构比率两个指标来衡量金融发展水平。樊纲等人构建了金融业市场化程度、竞争指数、信贷资金分配市场化指数，之后，好多学者沿用了这些指标。
国内，高新才、李阳首次将成熟度模型运用到金融领域，他们把金融成熟度作为一个综合指标，将多个指标融合在一起度量了中国农村金融成熟度。任兆璋、刘云生运用这一模型对广东金融成熟度指数进行了研究，在指标选取中，他们将金融成熟度细划为金融总量的增长程度、金融结构的优化程度和金融效率改善程度这三个指标。这一金融成熟度指标体系更加细致地诠释了金融成熟度这一概念。之后的金融成熟度研究大多基于这一体系。张建军、陈晨基于我国9省市的金融发展视角对金融的东中西区域金融成熟度测量和对比研究；蒲勇健、魏亚敏对我国省域金融成熟度收敛性研究。
综合来看，尽管现有的文献中对金融主体成熟度水平的研宄有了很大的补充与发展，但这些指标依然是一些宏观加总指标，没有具体的细分范围及涵盖微观层面的金融结构信息。更重要的是，这些指标并没有能够解释金融主体发展中的结构性问题，对于修正和改进我国金融主体发展中的结构性问题缺乏指导意义。本文将结合以往的研究，根据我国的金融发展实际情况，充分考虑金融发展中每个主体的自身特点，通过研究金融主体走向成熟的路径来提高金融发展水平。
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第3章金融主体成熟度理论分析............14
3.1金融主体成熟度理论基础..........14
3.1.1金融发展理论.........14
3.1.2行为金融理论..........15
第4章我国金融主体成熟度指数实证分析............22
4.1测量我国金融主体成熟度指数的思路设计...........22
4.2金融主体成熟度指标体系构建...........23
第5章我国金融主体成熟度的发展路径与政策建议............40
5.1金融主体成熟度发展路径.........40
5.1.1投资者发展路径.............40
5.1.2金融机构发展路径................43
第5章促进我国金融主体走向成熟的路径及政策建议
5.1我国金融主体走向成熟的发展路径
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结论
本文根据金融主体成熟度的内涵，从投资者、金融机构、监管机构三个主体构造了涵盖多个指标的金融主体成熟度综合指数。从研宄结果看，我国投资者成熟度综合指数较为平缓，总体呈现上升趋势；金融机构成熟度综合指数自2007年以来稳步上涨，逐年提高，而且增速一直保持在较高水平；政府监管成熟度综合指数自2008年来呈现下降的趋势，直到2014年出现转折，转降为升。金融主体成熟度综合指数的这种走势很好地反映了我国金融主体的发展规律：依赖于行为金融理念的投资者成熟度发展进程是缓慢的；金融机构一直在不断发展，不断完善，其成熟度发展进程很快；政府过多的干预经济金融的发展必然导致其成熟度的倒退，而适度有效的政府干预手段是其走向成熟的关键。结合上述结论，提出以下几点建议：
通过理论与实证发现，当投资者成熟度较高时，投资市场普遍存在着封闭式基金折价率较低、换手率与新增开户数高、ＩＰ０数量与首日收益都较高的现象。因此，通过封闭转开放、基金提前清算、基金要约收购、基金单位回购、基金管理分配等方式降低封闭式基金折价率；以经济发展提高个人投资资产，促进个人投资信心；通过证监会IPO审核提速等政策鼓励企业首次公开募股。
创造良好的投资环境，是全面考虑各种自然、技术、经济、社会条件的存在和变化、发展，足以影响或制约投资活动及其结果的。这些条件包括与某一投资项目有关的政治、经济、自然和社会因素。因此，对于政府以转变观念为指导，建立和实施，中国的投资环境评价体系的评价是必要的，这样可以使投资者基于证据的决策，减少和避免羊群效应等投资偏差，提高投资者投资决策的科学性和权威性。
参考文献（略）