第 1 章 绪论
1.1 研究背景及意义
1.1.1 研究背景
自改革开放以来，立足于产业结构的角度，能够明确发现，真正促进我国经 济持续增长和健康发展的动力并不是以往传统意义上的大型国有企业，而是包括城市、乡镇企业在内的广大中小型企业，搭乘着全球化与知识经济发展的快速列车，如雨后春笋般迅速崛起。
当前我国中小企业总量占全国企业总数的比例高达 99%以上，对国民生产总值创造了超过 60%的贡献，上缴的税收收入占各项税收收入总量的 50%以上，支撑起近 80%的进出口贸易额，城镇就业贡献率在 80%左右，并且，在新产品开发方面，突出贡献了近 82%的重大成果。由此来看，基于投资、消费和出口这三大推动国民经济增长的要素方面，中小企业俨然成为促进中国经济持续勃发的重要力量之一。但是，较之欧美等发达国家的中小企业，在结构、质量与治理方面仍然有很大差距。从企业本身角度来看，产品创造能力、技术创新能力弱，资金来源渠道狭窄，组织内部的机构设置不合理，尤其在公司治理方面的认知能力薄弱，对股权结构的创建缺乏专业、科学的引导。加之相关国家政策体系尚未成熟，使得中小企业并未充分获得其应有的国民待遇。上述问题严重阻碍了中小企业的健康持续发展，造成国民经济发展滞缓，其国际竞争力也较为薄弱。
基于上述情况，中国各级政府相继加大了对中小企业发展的扶持力度，进行了诸多探索。2009 年，在深圳证券交易所，随着首批 28 家中小企业挂牌上市的脚步，我国创业板市场正式开启，给中国中小企业提供了更加方便的融资渠道，加快了中国经济改革的步伐。2013 年 2 月关于“2013 年中国中小企业发展高峰论坛”的新闻发布会召开，深入探讨新形势下中小企业持续蓬发展的路径，重中之重就是解决中小企业治理结构与转型发展问题。在 2013 年博鳌亚洲论坛年会上，以“小而美的共同梦想：逆势作为，稳健突破未来”为主题，对中国乃至亚洲各国中小企业的发展历程作出全面、透彻的分析，并且就各国中小企业发展的成功经验相互交流、借鉴，共同合作，互利共赢。在 2014 年的夏季达沃斯论坛上，“大众创业、万众创新”的号召经国务院总理首次公开提出后，深受广大创业者和企业家的支持，“双创”一词迅速走红.
.............................1.2 国内外研究现状
对于股权集中度与经营绩效二者间关系的研究，国外起步相对较早，最早可以追溯到 1932 年 Berle 和 Means 编写的《现代公司和私有财产》这一著作，其中明确提出了有关“股权结构与公司绩效的关系”问题。但是大多针对不同的行业或大型国有企业，而对我国中小企业的相关研究却十分稀少。为全面、透彻地掌握与选题研究领域密切相关的国内外研究现状，笔者分别从中小企业、股权集中度、股权集中度与经营绩效的关系和中小企业股权集中度与经营绩效的关系等方面进行文献述评。
1.2.1 国外研究现状
1.中小企业研究现状
20 世纪 70 年代，Johanson 和 Wiedersheim 研究出有关中小企业发展的模型—Uppsala 模型，一经提出后得到众多学者的拥护，他们认为企业会逐渐走向国际化，而企业管理所掌握的市场知识储备对其发展具有极其关键的作用，影响着企业国际化的脚步。学者 Evenson Robert（1994）选取大量样本进行数据分析，包括相关性检验和回归分析，详述和验证公司治理、现金股利和过度投资之间的关系，根据数据分析的结果，提出抑制在上市公司中制造业企业过度投资行为的政策建议。并对发展中国家诸如南非及附近地区作为研究对象，发现这些经济体缺乏科技创新能力，因此迫使其主动地从国外引入最新科技成果，发展本地市场。Oviatt 和 McDougall（1994）主张国际化企业的概念，认为这种企业能够在较短时间内快速抢占市场地位，提高经营业绩，体现了中小企业的快速成长。Scholte（2000）认为，全球性的金融危机警示着中小企业必须具有预测性，提前做好防范措施，积极主动地迎接并适应全球化的激烈竞争。Yip（2000）等人探索了美国 68 个全球化企业的发展历程，并创建了 Way Station 模型，认为一些中小企业之所以在全球化的环境中成长，是因为采用了科学系统的步骤。学者 Pagano 和Schivard（2001）研究了欧洲的中小企业，发现企业发展的规模与其创新效率存在积极作用，规模越大的企业越集中资源进行创新，通过创取得成果后再次分配资源进行创新，如此往复。Rajan 和 Zingales（2001）经过实证研究后提出，中小企业成长为大型国际化企业最有效的途径就是配备完善的财务框架和成熟的政策法规体系。Bataoel（2003）认为，在全球化背景之下，中小企业拥有着与大型企业相同的区域化和自由化特性，它既可以为国内贡献工作机会，也可以在一定程度上抵御外部经济波动所产生的负面影响。Audretsh（2012）对以往的案例进行研究，指出中小企业在高新技术领域具有创新方面的优势，许多中小企业如微软、雅虎等飞速成长为大企业。Prajogo 和 McDermoot（2014）从中小企业的内外部影响因素来研究中小企业中创新服务的先例。Desouza 和 Awazu（2015）对 25 家中小企业进行研究，找出中小企业知识管理的五大特点，从而帮助中小企业提高管理能力，并为学者们的后续研究做了铺垫。
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第 2 章 相关研究对象的界定及理论概述
2.1 相关研究对象的界定
2.1.1 中小企业
中小企业，又称中小型企业，在国家、发展阶段和行业等方面存在差异的情况下，划定标准也不一致，一般从质与量两个角度对其进行定义。从质的角度出发，中小企业是指在同一类行业中，相对于大企业在资产规模、从业人员规模、组织结构规模、经营规模和市场份额上都比较小的经济单位。此类企业一般可为个人百分百控股，也可能由少数人合资组成，其营业收入与从业人员均相对较少，因此其多为业主自身独立经营，对企业进行直接监管，受外界干扰较少。而对中小企业进行量化定义，则显得更为直观，且各国因自身发展水平的差异也不尽相同。如美国国会明示，若为中小企业，则规定雇主雇佣的工作人员数量不超过500 人；英国不但有上述规定，而且按照不同行业针对从业人员数量和年销售收入划分不同量化标准；日本同样从行业角度出发针对从业人员数量或资本额划分不同量化标准。2011 年 6 月 18 日，我国工业和信息化部、统计局、国家发展和改革委员会、财政部联合印发了《关于印发中小企业划型标准规定的通知》，规定对 15 余个行业按照营业收入或从业人员数量颁布划型标准：
本文所分析的中小企业，是在深市创业板上市的公司。创业板，又被称为二板市场，即第二股票交易市场，不同于主板市场，其专门为一些无法在主板上市的中小企业和高科技产业企业提供更加方便的融资渠道，为风险资本提供一个正常且有效的退出机制，而且也为中国进行产业结构调整、推进经济改革和转变发展方式起到推动作用。因此，基于创业板上市公司特有的独创性与典型性的特征，
选取其作为样本代表来研究具有普遍使用的价值。
同其他类型企业一样，中小企业的发展也面临着国际与国内两大舞台。经济全球化给企业带来最直观的影响即是企业的国际化经营，国际经济环境不断变化导致世界经济重心将由大西洋转向太平洋，区域化、一体化经济合作模式的不断完善，为处于太平洋西海岸的中国企业带来千载难逢的发展机会；同时，放眼国内，国家广泛支持共建“一带一路”顶层战略，大力倡导“大众创业、万众创新”的号召，因此是利用中小企业的优势特征，激发其发展活力的最佳时机.
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2.2 相关理论基础
因为股权集中度的程度差异，决定不同的股权结构，而经现有理论我们可知，股权结构是形成公司治理机制的本源，不同的股权结构，追求不同的治理成本和效果，从而形成了各具特色的治理模式，最终作用到公司的经营绩效上，所以，公司治理机制是沟通股权结构与经营绩效的纽带。
任何一种制度和理念都是在相关的理论指导下发挥作用的，公司治理机制也不例外。由于亚当﹒斯密、贝利和米恩斯分别在各自的研究中提出现代股份制公司中出现两权分离的趋势，导致公司经营者与所有者的目标不一致，因此为强调股东利益，实现对管理者的监督，开启了公司治理理论的大门。众多学者前赴后继地从不同角度出发对公司治理理论进行研究，广泛被认可且较为经典的有两权分离理论、委托-代理理论、超产权理论和利益相关者理论，在这几项公司治理理论的指导下，股权集中程度开始发挥作用，影响公司经营绩效。因此，笔者根据本文所需，主要介绍前三项公司治理理论。
2.2.1 两权分离理论
两权分离，指所有权和经营权的分离，即资本所有权和资本运作权的分离.最早马克思从历史发展进程和逻辑分析两个角度，通过对以两权分离为基础的股份公司进行研究，从而得出了两权分离是股份公司制度发展的必然结果。到了近代，美国学者贝利和米恩斯在《现代公司与私有财产》一书中对美国 200 家大型公司进行分析，根据大公司没有股权的高级管理人员却控制了一定比例的决策权这一实际情况，认为现代股份公司已经发生了所有权与经营权的分离。到了 20世纪 60 年代，著名管理学家钱德勒通过其所著《看得见的手—美国企业的管理革命》一书中，表明两权分离是经济发展的必然产物，并且随着管理专业化水平日益提升、股权分散化状况不断加剧，股份公司的两权分离现象将更为普遍。
两权分离是经济发展的产物，同时更是社会进步的必然。理论上，公司的股东和经营者目标是一致的，即实现公司最大化的盈余，但实际工作中，由于二者考虑问题所出发的角度不同，必定会出现矛盾和摩擦，比如剩余利润的分配问题、争议较大的代理成本问题、敏感的监督与反监督问题等，最终二者间关系破裂，公司内部矛盾迭起，经营绩效必然会受到影响。
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第 3 章 股权集中度对经营绩效影响的研究方案设计 ..................... 213.1 理论框架与研究假设 ......................... 21
3.1.1 理论框架构建 ......................... 21
3.1.2 研究假设提出 ................... 21
第 4 章 数据分析及假设检验 ...................... 29
4.1 描述性统计 ......................... 29
4.1.1 股权集中度指标的描述性统计分析 ....................... 29
4.1.2 经营绩效及控制变量的描述性统计 ....................... 30
第 5 章 研究结论与展望 ........................... 42
5.1 研究结论 ............................. 42
5.2 研究展望 ............................. 43
第 4 章 数据分析及假设检验
4.1 描述性统计
本文将使用 SPSS 17.0 软件对上述三个假设进行检验，在进行回归分析之前，为了更准确地描述创业板上市公司中中小企业的股权集中度和经营绩效情况，也为接下来的回归分析做铺垫，在本小节中，对其进行多角度的描述性统计分析。
4.1.1 股权集中度指标的描述性统计分析
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第 5 章 研究结论与展望
5.1 研究结论
本文以 2012 年～2016 年连续五年创业板中中小企业的年报数据为基础，选取共 460 家企业的 1498 项观测样本进行研究，虽然数据分析结果中证据的支持力度不足，但是本文的实证分析结果基本上与预期假设吻合。研究发现： 1. 我国中小企业股权结构差异大，但总体上股权相对集中 从描述性统计的结果中我们可以观察到，我国创业板中不同的中小企业股权集中度差异过大，2012 年 的最大值为 68.87%，最小值为 4.02%，相差近 65 个百分点； 的最大值为 82.86%，最小值为 21.01%，相差近 61 个百分点，从而导致绩效差异较大。而 2016 年 的最大值为 64.91%，最小值为 4.38%，差距虽然在缩小，但仍然相差近 60 个百分点； 的最大值为 75.21%，最小值仅为 9.69%，差距扩大到 66 个百分点；Z 指数最大值与最小值在时间范围内变化幅度较大，可能与新上市企业改变整体样本均值水平有关。因此，我国的中小企业股权结构差异巨大，由此导致的企业间经营绩效也相差甚远。
从近五年 的均值来看，全部都维持在 30%～35%之间； 的均值在选取的样本研究时间内也均维持在 50%左右，且展现下降的趋势。由此可以得出我国中小企业总体上呈现股权相对集中于第一大股东手中，绝对集中于前两大股东，企业中普遍存在控股股东，第二大股东很可能对第一大股东产生制衡作用，但作用相对较小。
参考文献(略)