第 1 章 引言
1.1 研究背景
当前我国经济逐步回稳上升，中小企业在国家政策和市场积极改善的环境下得到了发展与壮大，但是中小企业的融资形势仍然不宜乐观，资金运用于企业的生产、发展、运作、管理等各个环节，甚至对企业的生存起到决定性的作用。企业贷款类型主要分为信用贷款、保证贷款和抵（质）押贷款三类。下表 1.1 显示了不同规模的企业在 2013 年-2015 年年间的各类贷款余额占比情况。
由表 1.1 可以看出，大型企业的贷款中，信用贷款占比较高，保证贷款占比最小，且三种贷款余额比例在统计的三年中变化不大。中型企业三年间各贷款类型占比变化不大，信用贷款占比最小，且连续三年占比不断上升，说明中型企业有了一定的发展；主要的贷款类型为抵（质）押贷款，一般要占其贷款余额总数的 50%及以上，并呈一定的上升趋势，贷款形势仍然需要改善。小型企业信用贷款的比例最低，
2013 年和 2014 年年底只有 10%，抵（质）押贷款占比最高，且在三年间呈逐年增长的趋势，融资面临比较艰难的问题。所以中小企业的融资问题较为严重，融资难度大。
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1.2 研究目的及意义
1.2.1 研究目的
基于第三方 B2B 平台的线上供应链金融是商业银行融资业务的一种创新。区别于其他的供应链金融仅仅依靠商业银行对中小企业进行信用评估，基于第三方 B2B平台的线上供应链金融中，平台作为独立的第三方有着独特的优势，能够积累中小企业在平台的日常交易信息、基本信息等，通过数据分析与挖掘，将数据信息转化为中小企业的电子信用，有助于补充银行的信用评估体系，在一定程度上减少了银企之间的信息不确定性，提高了银行对企业信用的辨识度，有利于银行对信贷进行风险管控。但是在电子仓单融资的实际操作过程中存在影响融资顺利进行的多种因素，如第三方 B2B 平台对质押物的监管、是否会提供兜底、银行是否会提供贷款、中小企业是否如约还款等。因此，本研究从基于第三方 B2B 平台的线上供应链金融的契约参与主体出发，运用动态演化博弈的思维和方法分析各参与主体的期望收益，以线上供应链金融服务契约的稳定性和有效性为目标，分析商业银行、第三方 B2B平台企业和中小企业的收益函数及影响因素，意在构建一个适用于电子仓单模式的合理的契约优化机制，针对各个主体提出利于优化契约、实现自身利益最大化的建议，为电子仓单融资契约优化提供理论指导。
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第 2 章 相关理论及研究现状
2.1 基于 B2B 平台的线上供应链金融
2.1.1 基于 B2B 平台的线上供应链金融融资概念
随着互联网的快速发展，传统的供应链金融已经不能满足中小企业的需求。早期平安银行、民生银行等基于银行自身的平台相继退出了融资产品，是较早的线上供应链金融服务尝试。Cronin (1998) 认为电子商务的发展将创新金融服务体系，并对最早的互联网金融形式——基于 Web 的电商金融进行了分析。Kaplan (2000) 提出 E-hub 的概念，并提出了 E-hub 电子中心可为供应链上的供应商和零售商提供融资平台。Heng (2002) 提出了电子商务可作为新兴事物和中介平台与金融结合，认为电子商务可作为融资服务方创新金融体系。Chen (2012) 指出市场对交易的反应速度和及时性提出了新的要求，他结合质押贷款的实际提出了在线融资的概念，通过网络进行交易促进了传统融资的线上化发展，为互联网金融的研究提供了理论基础。研究者认为，基于电商的线上供应链金融是一种新型的融资方式，能够改善技术条件，创新融资渠道。
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2.2 存货质押融资模式研究现状
由上述的综述分析可知，目前已有的对于电子仓单融资模式的研究较少，因此可以通过梳理传统供应链金融的中存货质押融资模式研究，为电子仓单融资模式的研究提供理论基础。朱晓伟（2010）对比分析了物流金融下的存货融资模式（如预付款、代替采购模式）和供应链金融下的存货质押模式（如抵质押、先票后货模式）的流程与风险情况。何宜庆，郭婷婷（2010）运用构建博弈模型分析了融资过程中中小企业和商业银行的博弈行为，并与其他的融资模式进行了优劣势比较。仇荣国（2014）通过分析存货质押融资过程中的博弈关系，运用复制动态方程构建了核心企业、中小企业和银行的利益函数，并进行了数值实证分析。陶恒清和朱东红（2017）结合博弈模型和多阶段模型，分析了第三方物流企业对于存货质押融资风险防范的积极意义。刘慧娟（2018）基于信息不对称理论讨论了违约成本和第三方物流企业的监管机制在满足一定条件下，对于降低贷款企业违约风险的作用。但是张强（2007）曾结合电子商务的发展与存货质押融资的实际，提出 B2B 电商平台可作为中介为中小企业提供仓单融资服务，更有助于促进融资成功，为存货质押融资向电子仓单融资的演进奠定了理论基础。
但是上述的研究对象为存货质押融资，仍然是基于传统供应链金融的研究，同时参与主体之一为核心企业。而电子仓单融资中核心企业并不发挥作用，参与主体由商业银行、核心企业、中小企业和物流企业变成了商业银行、第三方 B2B 平台企业、中小企业和物流企业，博弈关系必然会发生改变。同时，由于电子仓单融资基于第三方 B2B 平台，操作更具有开放性和规范性，且第三方 B2B 平台的参与能够扩大供应链金融的服务范围，只要是平台上的会员企业均可以参与，惠及更多企业，有利于促进整个行业的发展，而不是局限于以核心企业为主体的“N+1”模式，因此以电子仓单融资模式为研究对象更符合时代发展的需要，更具有现实意义。
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3.1 基于第三方 B2B 平台的电子仓单融资模式流程 ...................... 19
3.2 基于第三方 B2B 平台的电子仓单融资模式博弈关系 .................. 20
第 4 章 博弈模型实证分析 ....................... 27
4.1 第三方 B2B 平台与中小企业的博弈模型分析 ............ 28
4.1.1 第三方 B2B 平台的收益函数分析 .................. 28
4.1.2 中小企业的收益函数分析 ..................... 31
第 5 章 研究结论 ..................... 43
第 4 章 博弈模型仿真分析
4.1 第三方 B2B 平台与中小企业的博弈仿真分析
4.1.1 第三方 B2B 平台的收益函数分析
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第 5 章 研究结论
通过对基于第三方 B2B 平台的电子仓单融资契约模式进行博弈分析，构建了融资过程中各个参与主体之间的 Stackelberg 博弈矩阵，并且运用复制动态方程得出第三方 B2B 平台、商业银行、中小企业三个主题的收益函数，通过 matlab 软件描绘了个收益函数的仿真图，定性分析了影响各主体收益的的变量，结合算例分析的方法对过程进行验证，得出以下结论：
（1）第三方 B2B 平台
①平台的收益随着其自身兜底的概率γ的增大而先增加后减少，基于自身利益最大化的原则，平台群体选择兜底的概率会处于取值范围[0,1]的中间部分的某一个值，此时第三方 B2B 平台群体的收益最大。
②当质押物种类的不同（体现在质押物变现率α的不同）时，第三方 B2B 平台的收益也会发生不同的变化，尤其是当变现率较低时，平台的收益会随着中小企业的守约概率 q 的增大而增加，即当质押物难以变现时，只有当中小企业的守约概率较高时，平台才会做出兜底的策略选择。
（2）商业银行
①银行的收益随着中小企业守约概率 q 的增大而不断增加，说明银行在确保中小企业守约的情况下才会做出贷款的策略选择。
②当银行提供贷款的成本较低时，银行的收益会在中小企业的守约概率 q 取较低值时随着自身的贷款概率 p 的增大而先减少后增加，在 q 取较高值时随着自身的贷款概率 p 的增大而先增加后减少，说明银行在中小企业守约的前提下，收益会增加，此时会做出贷款的策略选择。
③随着银行提供贷款的成本不断增加时，银行的收益随着中小企业的守约概率q 的增大而增加，当提供贷款的成本增加到一定程度时，银行的收益基本不会受到中小企业守约概率 q 的影响，且其收益为负，说明成本增加会使得银行的贷款行为发生亏损，此时银行不会选择贷款策略。
参考文献（略）