第一章 绪论
1.1 选题背景与意义
1.1.1 选题的背景
随着国际金融市场不断发展创新，金融创新产品呈多样化发展趋势，家庭的金融资产配置结构随之发生了明显的变化。家庭金融资产占整个金融资产的比例越来越大，因而越来越多的经济学专家开始将注意力放到了居民的金融投资行为上。Campbell在 2006 年的金融年会（AFA）上第一次把家庭金融列为资产定价和公司金融后又一新的独立的金融研究领域。在随后的一段时间里，家庭金融在随后成为研究的热点，并出现了相当数量和质量研究成果。
自我国改革开放以来，经济发展迅猛，伴随着居民的家庭资产随之快速增加，居民所持有的金融资产也显著增加。从 1978 年到 2013 年，我国居民的家庭金融资产由原来的 380.2 亿元增加到 52.5 万亿元，在这改革开放的 36 年了，家庭金融资产总量增长了 1000 多倍。居民的家庭金融资产除了在数量上增长迅猛，在种类上也越来越多样化。改革开放前，现金和银行存款基本上是我国居民家庭最主要的金融资产。但随着改革开放的不断深化，我国资本市场逐步壮大发展，居民的可支配收入不断提高，居民开始越来越多的关注投资理财，越来越多的家庭利用债券、股票、保险、银行理财产品以及基金等金融产品来实现财富的保值增值。家庭金融资产配置逐步发展为以银行存款为主多种金融产品共同持有的多元化理财方式。
我国的金融产品不断丰富多样化的同时也出现越来越复杂趋势，这对金融投资决策者的金融素养水平提出了相当水平的要求。在这样的金融环境下，我国居民不但要掌握各种金融产品的含义，更要拥有一定的鉴别金融产品风险的能力。因此，只有金融投资者具有相当水平的金融素养才有利于我国金融行业的深化发展。不具备一定金融素养水平的消费者在金融投资决策方面很难理性的决策并理性的采取行动。美国次贷危机产生的原因之一就是居民金融素养水平不足，有相当数量的借款人在借款前并不了解贷款利率是浮动，呈逐步增长趋势，因为相当一部分人在贷款率增加到一定程度时无力偿还而不得不违约。若这一部分贷款人拥有一定的金融素养水平，充分了解自己所要购买的贷款产品的各种基本信息，知晓贷款利息会逐步增加，这样就可以帮助消费者理性地做出贷款决策，某种程度上可以避免不必要的财务风险。因此为国民提供基本的金融教育是必要的，可以教会国民如何更好地应对此类危机。经合组织（OECD）的调查报告表明，包括发达国家在内的相当一部分国家的居民金融素养水平均较低。例如，71%的日本成年人对债券和股票不甚了解，韩国和朝鲜的高中生们在信用卡管理和退休储蓄计划的能力测试中的成绩均偏低。印度的一份调查报告显示，有约60%的人选择将现金放在家里存储且同时借有高利贷。通常，人们的金融素养水平与收入的高低和受教育程度的深浅息息相关，但调查结果却表明，在某些金融知识方面，有部分受过高等教育的居民和受教育程度较低的居民一样无知。
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1.2 研究内容与研究框架
第一章是绪论，首先阐述了本文的选题背景以及相关的目的意义，再梳理了本文的研究路线以及技术路线图，然后指出本文研究所使用的方法以及文章的贡献。
第二章是文献综述，首先梳理了金融素养和家庭金融资产配置一些理论基础，然后分别就国外国内两个方面分析了目前关于金融素养影响因素以及金融素养对家庭金融资产配置影响的研究成果。
第三章是对金融素养现状与家庭金融资产配置进行了描述性分析，分别描述了我国金融素养水平与家庭金融资产配置的现状。
第四章是金融素养对家庭金融资产配置影响的实证分析部分，首先建立相关的计量模型并进行了简略介绍，然后选择变量并描述了所选的相关变量，再对变量进行了均值分析，最后运用经济计量模型实证研究金融素养对家庭金融资产配置的影响。
第五章是金融素养影响因素研究，首先经行模型设定，选取变量并对所选的相关变量进行了描述性分析，最后运用模型分析哪些变量对金融素养水平有着显著影响。
第六章是结论与政策建议。总结文章的研究结论，并据此提出相应的政策建议。
第七章是总结与展望。
具体研究框架见图1-1。
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第二章 文献综述
2.1 金融素养定义
国外学者最先开始关注金融素养（Financial Literacy）研究，关于金融素养的定义，国外的学者给出了不同的解释说明，具体相关定于如图 2-1 所示。
目前，对于金融素养含义的界定，国内外学者侧重点略有不同。国外学者认为金融素养是指居民的金融决策能力，金融决策包括如何进行储蓄、借贷、投资，如何制定退休规划等。国外学者对金融素养的阐述侧重于居民的金融决策的能力。在为数不多的国内金融素养研究文献中，发现国内学者认为金融素养是指居民理解金融术语以及金融问题的能力，主要侧重于于居民对金融知识的理解能力。但实际上金融素养更应该反应的是居民对金融知识的实际应用上，即居民利用自身所掌握的金融知识来指导自己的金融决策，如储蓄、投资、借贷等行为。所以，本文对金融素养的理解与国外学者类似，在理解相关金融知识的基础上，利用自身的金融知识做出金融交易行为的决策能力即消费者拥有为其一生的金融福祉有效管理金融资源的知识和技能。
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2.2 金融素养的测度
到目前为止，还没有公认的金融素养标准衡量办法。但大多研究指出全面的金融素养衡量方法应该包含以下内容：基本的金融知识、借贷意识、理财意识以及风险预防意识。众所周知世界各国经济、社会、文化、教育发展水平各不相同，且同一个国家不同地区之间也存在显著差异，因此金融素养的测度是一件相当艰难的工作，但各国研究机构和学者还是展开了积极尝试。
经济合作与发展组织(OECD)下属的国际网络金融教育(INFE)克服了国家区域、收入水平和知识结构等差异，设计出可供不同国家区域使用的金融素养调查问卷。此问卷将国民的知识、行为、态度与个人理财规划纳入考虑，针对复杂金融问题设计出多种不同问题进行评估，从而确定世界各地金融素养水平的差异与相似之处。INFE将参加的国家划分为四个区域，针对不同区域设计了不同的问题。除了要求参与者年龄要在 18 岁以上，还针对复杂金融问题设计出多种不同问卷问题进行评估，问卷还考虑到被调查者社会背景差异，排除敏感性问题，采用面对面调查和电话采访的方式以保证信息回收的及时性。问卷问题要满足三个基本要求：一、高质量且客观，二、问题要在全国性调查中被采用过，三、问题要与金融素养的测度紧密相关。一旦基准测试程序完成，可以重复在不同国家进行调查使用（Adele Atkinson，2011）。
目前，最具代表性测量方法是由 Lusardi（2011）提出。Lusardi 参考四条核心准则，设计了三个问题嵌入全美“健康与退休研究（HRS）”调查问卷对金融素养进行了测度。第一条准则是“简单”，主要测度最基本金融概念。第二条是“相关”，问题必须和个人日常财务决策相关，而不是与特定金融市场或产品相关。第三条是“简洁”，问题数量被控制在合理范围内，以保证被各种调查广泛采纳。第四条是“区分能力”，问题能够区分被调查对象的金融素养水平并进行比较。最后设计了三个经典问题作为测度金融素养的基准。问题 1：假设你的储蓄账户中有 100 元，年利息率为 2%，如果你的钱自然增长，在五年后，你认为你的储蓄账户将会有多少钱？A.大于 102 元B.刚好 102 元 C.小于 102 元 D.不知道 E.拒绝回答。问题 2：假设你的储蓄账户存款利率为每年 1%，而通货膨胀率为每年 2%，一年后，你能够用储蓄账户里的钱购买物品的数量：A.比今天要多 B.和今天一样 C.比今天要少 D.不知道 E.拒绝回答。问题3：“买入单个公司股票能够比买入股票基金提供更安全的回报”这句话是对是错？A.对 B.错 C.不知道 D.拒绝回答。
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第三章金融素养与家庭金融资产配置现状分析 ................. 18
3.1 研究数据的获取与分析 ................ 18
3.1.1 问卷的设计、实施与回收 ............. 18
第四章金融素养对家庭金融资产配置影响的实证分析 ............... 37
4.1 模型设定与变量选取 ............. 37
4.1.1 模型设定 ............. 37
第五章金融素养影响因素实证分析 ................... 61
5.1 模型设计 .................. 62
5.1.1 模型设定 ................ 62
第六章 对策建议
本文上述研究结果表明，居民金融素养对家庭金融资产配置有着重要影响，已成为当前势必需要关注的问题。因为当一个地区居民的金融素养水平跟不上该地区的经济发展水平，这显然会影响该区域经济发展和该区域居民的财富积累。为提高家庭金融素养水平，促进家庭金融资产合理配置提出以下几点建议：
6.1 推动金融知识普及和教育，提升居民金融素养水平并增强投资意识
如今，金融市场的发展状况已经显著影响到国家整体经济的发展。但金融市场的繁荣与否不仅受国家整体经济发展水平和国家相关政策的影响,家庭的金融资产配置方式也是金融市场发展的重要影响因素。金融市场实际上就是一个利用较高的投资收益来吸引资金进入来为经济发展服务的融资平台。目前，随着我国国民可支配收入的逐步增加,不少家庭已经拥有相当可观数量的的资产,尽管投资者参与金融市场的热情和信心会随着财富的增加而逐步增加,但是就目前而言该影响力度还不能满足现阶段我国金融市场发展的需要。目前，我国国民的家庭金融市场参与率较低，对金融产品缺乏认识，这显然不利于我国金融市场的发展以及家庭的财富累积。因而国民金融教育意义重大。金融教育具有预防保护的作用。好的国民金融教育，不但有利于国民了解金融知识和金融理财产品，还能提升理财投资技能以及风险防范意识。良好的金融教育可以帮组国民做出理性的投资行为并增强其对我国金融市场的信心，良好的金融教育是金融市场稳定发展的基石，能够使得越来越多的居民享受金融市场发展的丰硕成果，促进我国经济社会的和谐发展。
现阶段，我国国民的金融教育的主要途径是学校,学生通过各种专业课程的学习和金融实践活动,提高自我的金融素养水平并成为足以胜任国家各类金融机构的高水平金融从业者,这样的专业化教育可以使得部分国民的金融素质可以达到国家从业水平，显然，这样的金融教育覆盖的只是一小部分国民，然而,大多数的普通民众没有机会接受这样的金融教育,因此国家需要加大对普通民众的金融教育普及。从本质来说,提高国民的金融素养水平是全社会的责任。除了学校以外,博物馆是民众获取金融教育的一个重要渠道。金融博物馆作为一个传递和普及金融知识的教育平台,它可以以免费开放的形式向全社会大众普及各种金融知识，同时国家也应该对该类博物馆的投资帮助,从而使更多社会大众从中获取金融知识，最终提高全民金融素养水平。
此外，金融机构还可以引入国民金融教育有效评估机制。金融机构可以根据现实情况，采用科学的计量方法，按照标准化的评价指标对金融教育进行有效评估，通过对不同金融教育活动的定期反馈调查，从而对低效果的金融教育活动进行改进，切实提高教育活动实施的效果。
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第七章 总结与展望
7.1 总结
基于上海地区问卷调査数据, 本文运用理论分析、比较分析、统计分析以及实证研究相结合的方法研究了金融素养如何影响家庭金融资产配置。同时本文考虑到了金融素养可能存在内生性的问题，为了增加本文实证结果的可靠性，本文采用了两阶段工具变量法估计来避免内生性问题带来的影响。通过第四章的实证分析，得到了如下结论：
一，金融素养促进了家庭的金融市场以及股票市场的参与率。金融市场是一个极具风险性的市场，其中具有代表性的股票市场虽然收益性较高，但居民们一旦参与股市就有遭受财富损失的可能性。因而家庭就是否参与金融市场需要正确地选择，参与与否的决定性因素在于该家庭对金融市场的熟悉度，对金融产品信息的解读能力。当家庭决策者拥有较好的金融市场分析能力，有利于在一定程度上避免风险而获得较高的收益。为了最大限度的规避风险而获取最大的利益，家庭决策者需要投入一定的资金用于咨询和购买相关的书籍，此外还需要大量的时间以及较高的市场分析能力，但若家庭决策者本身已经具备较高水平的金融素养，可以减少其因为参与金融市场所需要投入的资金、时间成本，换句话说，金融素养提高了家庭参与金融市场的可能性。
二，金融素养提高了家庭的风险资产持有比例。以下几点原因，使得金融素养促进了家庭的风险资产持有比例。当家庭决策者掌握一定的金融知识基础、丰富的理财经验，显然他对金融市场拥有较强的把控力，因为其会分散投资于不同的金融产品，在追求利益最大化的前提下，对冲掉可避免的风险，进行理性地投资；金融行业的从业人员以及具有丰富投资经验的居民，这类人群的金融素养水平本来就高于普通居民，且平时与金融市场接触较多，对金融产品的熟悉度更高，因而更易于投资风险资产，这类人群存在一定的风险偏好，因而相对于收益较低的安全性资产，他们在配置金融资产时更愿意选择收益性更高的风险资产。
三，金融素养不能提高家庭的股票资产持有比，也不能增加股市盈利。实证研究结果表明，金融素养可以提高家庭的风险资产持有比例，但未显著提高家庭的股票资产持有比，也未能增加投资者股市盈利的可能性。可能的原因是虽然金融素养水平较高的家庭决策者虽然有较高的金融市场分析能力和信息解读能力，但这一优势并不足以让家庭在权衡中选择高风险的金融产品，且想要在股市获得收益，除需要较高的金融素养水平外，投资者还需要丰富的投资经验。同样的，金融素养对股市盈利也没有显著的影响，金融素养虽然能促进家庭参与股市，但盈利与否关键受居民的投资经验等因素影响。
参考文献（略）