1 绪论
1.1 研究背景与意义
1.1.1 研究背景
从国民经济发展环节下，中小企业所担当的身份开始更加重要。现阶段，我国基本上还是中小企业的天下，其占比高达 99.8％，但是这类企业所能贡献的最终产品以及服务价值只能占到全国 GDP 百分之六十，同时税收贡献达 50％，提供了 75％以上的城镇就业岗位（马志春，2012），并且该类企业的融资困境较为恶劣。主要原因在于银行不愿、不敢满足其传统融资渠道之申请，这种局面显然不能仅归为银行不具备冒险精神，现阶段中小企业往往都只有很低商业信用，在经营过程中毫无管理模式可言，一旦出现经济波动，往往后果不堪设想（纪炳南，2012）；除此之外金融市场本身就存在很多问题，体制本身就无法提供有效保障，而中小企业本身也不积极地进行融资渠道扩展，一味想通过传统手段获取贷款，故融资难问题日益突出，根据统计，遭遇此类危机的中小企业超过了 90%，在中小企业中资金问题是局限其进步的核心（施德仁，2010）。直至 2011 年 3 月 18 日央行今年已经第三次提高存款准备金率，首先意味着金融信贷的紧缩，大部分银行希望首先保证大中型企业的信贷资金，再考虑中小企业的信贷规模，很多中小企业不但不能获得融资，还面临信贷紧缩的危机。
在银监会中供需的数据中分析，从 2012 年末，我国全部银行为金融机构小企业贷款资金共计 14.1 万亿元，在全部企业到款余额中来看，只占了 26%的比重。此外，鉴于经济格局不断发生变化，企业之间进行更为密切之合作已成为大势所趋，故供应链应运而生，在这种情况下，市场竞争内涵也发生了本质改变，企业竞争已经不再具备现实价值，而产业链之间的竞争则愈演愈烈。正因如此，将供应链作为提供贷款考量因素，是金融机构针对现状做出的有效改革，因此供应链金融这一全新模式可以说是为中小企业量身定制。具体看，供应链金融将某一产业中相关上下游企业视为整体，以一核心企业为圆点，将资金分别予以上下游存在融资困境之中小企业，从而贯通整个供应链，值得一提的是，这一过程也将实现对物流、资金流以及信息流的融合，以便进行统一管理（王琦，2013）。
同那些传统融资方式比较，我们必须承认上述方式可以极大地丰富中小企业融资手段，原本难以突破的自身条件不再是融资限制，企业之间联系也会更加密切。供应链金融能够大大减轻现阶段中小企业融资困境，同时也使得银行贷款风险降低，不仅使双方达到共赢，同时也能够刺激金融行业有序发展。
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1.2 国内外研究现状
1.2.1 供应链金融的产生、发展与演绎
1.2.1.1 物流金融阶段
物流金融有着悠久历史，其最初是由于物资融资业务而产生，两者实现有效融合由来已久，早在公元前 2400 年，为方便处理日益频繁的贸易活动，美索不达米亚地区就已经发明谷物仓单，不仅如此，在英国，其早期流通纸币甚至就是银矿仓单。
从国内情况看，已经有了很多物流金融理论研究相关文献，任文超（1998）首次提出了“物资银行”这一概念，顾名思义，其仅仅以物资作为经营对象，即借助物资抵（质）押方式来处理企业之间资金相互拖欠情况，并以此实现物资良性流通之效果，使得经济效益大大提高，这一概念高明之处在于可以将原本不具备融资能力的物资转变性质及功能，从而实现智能化、多样化选择。
罗齐、朱道立（2002）亦针对中小企业融资困难情况创造所谓“融通仓模式”，根据他们的观点，融通仓独立于企业与银行，物流方提供这一平台帮助融资双方加强了解，并促成合作。这种方式能够很好地将三者紧密结合起来，尤其是物流方也可以参与到中小企业融资过程中去，从而成为整个供应链一员。融通仓模式引起学界热烈讨论，陈祥峰、朱道立等学者也进行深入研究，对其概念、系统结构、运作模式等情况做出详细阐述。
邹小芃，唐元琦（2004）创新性地采用“物流金融”这一全新概念，根据其观点，所谓物流金融，应当涵盖物流工作所参与的全部运营过程，并且借助不同物流金融集成产品，来实现物流领域中货币资金之流通，详细分析，物流开展环节中包含的全部存款、保险、投资、有价证券还有交易，并且不同类别的金融机构发展，同时结合物流对应的中间业务等。在这个层次上，这一概念应当是物流以及金融结合的产物。
唐少艺（2005）在上述理论基础上对物流金融定义进行缩小，即其应当是指物流供应商在进行业务的同时，由于银行参与或推动，而给客户提供的结算以及融资服务。谢鹏（2007）则称，这一概念应当是金融机构、物流供应商在供应链运作时，所能做出的结算、融资、保险等增值服务。
储雪俭（2006）则从经济学角度出发，对物流金融做出新阐述，其认为此过程中必须考虑委托代理人关系及交易成本。按照其观点，物流金融整合将有效地推动各主体合作，并且使得整体风险及成本大大减少，缓解中小企业融资困境，在合作共赢中实现稳定的发展。
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2 供应链金融及其实施模式
在对现有研究成果进行分析之后，本章将着重讨论供应链金融之概念及融资手段，同时评价其在现实情况下的具体优势。根据现有理论，我们得知其为中小企业融资提供了四种方式，本章将深入探讨供应链金融的具体操作流程及其特点。
2.1 供应链金融
供应链金融是适应了现实需求而产生，使得中小企业融资难题迎刃而解，并且让这类企业可以积极地参与到市场中；同时，供应链金融能够让银行业务大规模扩张，通过引入“核心企业”，能够大大降低银行提供贷款所需承担的风险，同时这种“团购”方式可以使得一批中小企业集中受益，换言之，这种模式可以使得各个参与方均从中受益，并且形成典型规模经济（“供应链金融”课题组，2008）。
2.1.1 供应链金融实施现状
现阶段，使用程度最高、效果最好的供应链金融规范体系主要集中于美国和加拿大以及菲律宾等地。从美国具体情况看，供应链金融服务主要是针对农业领域仓单质押展开，这种文件不仅仅能够直接用于银行贷款，同时也能作为一种支付手段直接在交易当中采用。与此同时，为规范这一类型的金融活动，该国在上世纪初期就已经制定仓库存贮法案(US warehousing Act of 1916)来作为仓单质押活动的指导文件。
按照UPS中国董事总经理兼首席代表陈学淳之观点，在今后物流领域竞争当中，必然是将本职工作与金融紧密联合起来的人能够脱颖而出。业内人士分析，供应链金融在UPS经营活动中已经占据重要作用并给其带来巨大利润。由于具备了良好信誉，并与很多金融机构已经建立起长期稳定之合作，其能够在物流金融领域脱颖而出，并且涉及金融服务各个分支。
很多颇具知名度的跨国公司均积极地参与到供应链金融模式之中，并且从该过程中谋取到巨大利益。从世界范围看，很多大型金融机构也逐步意识到这一领域巨大前景，比如法国巴黎银行以及荷兰万贝银行等都积极扩展业务范围，主要针对大宗商品提供融资及贷款。供应链核心企业提出想让银行做到供应链业务现金管控，进一步将供应链全方面竞争力提升。大部分公司开始透露出想合作的意愿，更憧憬展开供应链金融范围的合作。
在国内，供应链金融服务开始不断的往各个领域发展，深圳发展银行是最有代表力的。2005 年，深发展银行推出“供应链金融”概念的产品服务，然后首先同大型物流公司，即中国对外贸易运输总公司、中国物资存储总公司还有中国远洋物流有限公司给予合作，象征着中国逐渐步入了供应链金融活动。从数据上看，仅是 2005 年，该银行就通过这种方式多获取了 2500 亿的授信发生额，而仅有 0.57%的不良率。“1+N”模式的关键特性是在供应链“1”家核心企业方面整体服务链条中的“N”家企业（供应链、分销商、零售商直至最终客户），将融资不断深入，达到供应链中的全面价值提升。在 2007 年，带动了进出口全程货权质押授信，针对进口贸易里“在途货物”、到港“仓储货物”的质押，能够用现货、“未来货权”质押融资。08 年又推出“池融资”业务，其中囊括多种类型。从 2009 年到 2011 年间，需要短时间中跟上供应链管理逐渐提高以及企业现金流不宽裕的发展现状，深圳发展银行不断将“线上供应链金融”、“财富 1＋N”等服务开发，进一步帮组自己跨行式发展现金管理服务供需帮助。
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2.2 供应链金融的实施模式
受限于企业本身盈利方式之固有矛盾，资金往往是先支出、再收入，这种现象几乎是不可避免，同时也很容易引起现金流缺口（Cash Gap）。由于整个供应链当中不同企业有着不一样的综合实力，所以必须承认它们并不是平等主体，特别是实力欠缺的中小企业，现金流缺口一般会体现较为严峻的特点。如图 2-2 所示。
从图中不难发现，中小企业的现金流缺口主要产生采购（应付账款支出）、经营（存货大量积压占据流动资金）和销售（应收账款无法收回）三个时期。原因很简单，处于迅速成长之中的中小企业往往会对一定时期内收支情况有所预测并以此为参考采取行动，一般而言会把大量资金投入库存及应收账款，可是销售并不是一定能按照预期发展，如果应收账款累积并且不能及时收回，那么企业此时就会面临现金流危机，由于无法及时获取融资，有很可能这种困境将导致严重生存危机。因此，现金流采用的管理的核心是将存货与来往账项的表现能力提升。供应链金融诞生的作用是处理在中小企业资金不足，与中小企业运用管理周期情况还有现金缺口产生的时间特性给予整合，找到了三种适合中小企业的融资方式。
2.2.1 保兑仓模式
采购交易过程中，那些在供应链下游的中小企业一般情况下都是先支付价格给上游企业，然后才可以得到原材料。而它们经常会出现周转资金存在较大不足，在采购间断出现短期资金流转困难局面。所以，供应链在此类专业性的预付款方式往在供应链下方的中小企业（买方）供需融资服务，也就是“保兑仓融资”业务方式。
传统的“保兑仓”主要是将银行信用作为传播主题，将汇票给予核算，在整个环节里，银行能够将货权紧握在自己手中，并提出让买方来将货物报关好，并且买方需要提供汇票保证金，而其余是由卖方自己对货物买入后担保条款的票据业务的一类。同时监督货物的人，是银行特定的卖方或亲自指定人员到卖方仓库中监督，毕竟银行对物流仓储业务的非专业性加大了其监管难度，所以供应链金融业务巧妙地把物流企业纳入监管过程，利用其掌握的信息和物流专业优势降低银行监管费用的同时为自己争取到增值服务，延伸了物流服务链。
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3 制造行业中小企业供应链金融的风险概述 ................... 24
4 制造行业中小企业供应链金融的风险评估方法 .................. 25
4.1 制造行业中小企业供应链金融的风险识别 ................. 26
4.1.1 制造行业中小企业供应链金融的风险指标选取原则 ............ 26
4.1.2 制造行业中小企业供应链金融的风险指标建立 ................ 27
5 制造行业中小企业供应链金融的风险控制方法 ................... 43
5.1 博弈论在制造行业中小企业供应链金融信用风险控制中的应用 ........ 43
5.1.1 供应链金融下的三方主体的博弈模型建立 .................... 43
5.2.1 供应链金融下的三方主体的博弈模型分析 .................... 46
5 制造行业中小企业供应链金融的风险控制方法
上章中制定了供应链金融风险评估指标系统，利用灰色评价法评估的措施，展开了供应链金融的实践风险评估。本章就站在风险掌控的视角中，对供应链金融落实环节里的中小企业与核心企业可能合谋产生的信用风险以及由质押物价格变动引起的市场风险进行控制，并根据模型结论提出相应的政策建议。
5.1 博弈论在制造行业中小企业供应链金融信用风险控制中的应用
供应链金融虽然可以从多个角度进行分析理解，但其归根结底依旧是银行所提供的信贷服务。正因如此，由于双方信息不对称之现象难以避免，故信用风险必然存在，同时亦可能产生道德风险。融资企业（中小企业）和核心企业在达到自己利益的基础中，有可能产生勾结对银行进行诈欺。在对供应链金融分析的委托代理关系中，设定银行与物流企业视为整体，也就是提供应链金融服务的金融机构，他们作为委托方与核心企业（买方或者卖方，视不同实施模式而定）签订回购协议条款，这是供应链金融实施的一个重要环节。
在供应链金融动态战斗中，若设定供应链金融参与的主要对象是：金融机构（银行与物流结合）、核心企业与中下企业，在该委托代理联系下，核心企业资信情况与盈利作为金融机构考察的一个重点内容，一方面关系到中小企业是否具有可靠的还款来源；另一方面，当中小企业出现违约时，核心企业是否履约实现抵押品的回购，还是选择与中小企业合谋欺骗金融机构。所以，金融机构、核心企业还有中小企业构成了三方博弈的局面。
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6 总结与展望
6.1 总结
随着经济竞争方式的转变以及供应链思想的兴起，这一领域的竞争将会扮演愈发重要之角色，逐步演变成市场竞争重要内容。因此，不断开发新型金融产品和服务，同时注重培养供应链中的关键企业融资能力，已经是实现供应链企业合作共赢之必然要求。
供应链金融，简而言之，是一种新型银行服务，其不仅仅能够切实帮助中小企业缓解融资困境，同时也可以帮助银行获取更多业绩。笔者以现阶段中小企业融资难为切入点，通过对供应链金融出现之背景、动因进行详细分析，并积极参考大量文献，认为这种方式对解决中小企业融资难题中有独特优势。依据企业资金短缺出现时间节点的特点，供应链金融可以有三种实施模式。
结合传统授信模式评价指标及前人研究成果，对于面向中小企业的供应链金融风险评估可从供应链整体状况、中小企业资质、核心企业资质以及授信支持性资产状况四个方面着手分析，构建供应链金融风险评估指标体系。采用基于灰色评判法对供应链金融的风险进行评判，根据层次分析法来确定指标权重，避免了两两对比构造判断矩阵易于发生目标先后的不一致性。通过具体案例并收集专家意见对供应链实施风险评估做了具体阐述。
信用风险除了核心企业与中小企业资信情况进行考核，还可能出现核心企业与中小企业合谋的风险，据此对供应链金融中的银企博弈进行分析，构建银企博弈模型，并求得模型最优均衡解，并以例证附以说明。最后，根据模型分析结果对实施供应链金融服务的信用风险问题提出了三点建议。针对供应链金融业务过程中潜在市场风险，能够借助看跌期权购买手段来有效减少，构建期权模型分析得出，金融机构在买入看跌期权的同时，适当控制贷款比例，就可较好控制市场风险。为保证这一方式的有效性，政策方面可以继续完善我国的期权市场、保证质押物的所有权、提高合约规范性等方式促进供应链金融业务的顺利开展。
参考文献（略）