冶金上市公司安全信息披露及其与企业价值相关性研究

1 绪论

1.1 研究背景
冶金行业作为我国国民经济的命脉，是我国重要的实体经济和原材料行业，最近二十年建立起了大约 90%的产能，对国民经济发展特别是高科技领域发展发挥着十分重要的支撑作用。然而近些年，我国冶金行业产品创新严重滞后、经济下行压力加大、产能过剩问题突出、安全生产问题严重，在工业 4.0 大数据信息时代的进程中，这些都为冶金行业的发展带来了严重的挑战。 2016 年国务院下发了针对冶金行业中钢铁行业（C31 黑色金属冶炼及延压工业）的指导意见：《国务院关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》（国发[2016]6号）（以下简称《意见》），该《意见》主要任务是为了解决钢铁行业产能过剩问题，其中包含了对于钢铁行业安全方面的强行要求，严格将安全生产纳入管制范围。《意见》严格执行安全生产法，要求有关部门严格监督执法下，对全行业安全生产问题进行全面调查，公布安全生产“黑名单”企业信息，对没有达到安全生产标准化三级、不符合《炼铁安全规程》和《工业企业煤气安全规程》等标准要求的钢铁企业立即实行停产整改，若是六个月内未整改或即使整改仍不符合要求的，将被强制性关停退出产能。《意见》凝聚社会监督力量，要求加大公开信息监督力度，通过社会监督窗口促进企业规范安全生产行为。由此可见，我国对于钢铁行业安全和经济双重问题的高度重视。不仅如此，整个冶金行业都面临着产能落后、过剩和安全生产的问题，其中，安全生产又严重影响着产能的可持续发展，影响我国冶金行业的生死存亡。安全问题和产能问题相互牵连又相互制约。
国民经济的每个行业都面临着安全生产问题，尤其是九大高危行业。因此，国家财政部和安监总局专门建立了针对高危行业的特殊管理规定。高危行业具有危险系数大，事故发生频率高，财产损失规模大，短时间内无法恢复等特点。根据安监总局公布的安全事故信息统计，2015 年间，发生的较大及以上事故中，高危行业的占比高达 87%，而冶金行业正是高危行业中的一种。2015 年 3 月 20 日辽宁省周建良炼铝厂发生火灾爆炸事故 1 死 7 伤。2015 年 4 月 20 日河南济源一钢铁公司发生安全生产事故 3 死 3 伤。2015 年 5 月 16 日，青岛一钢铁公司加热炉施工现场发生爆炸致 1 死 6 伤。2015 年 6 月 12 日，甘肃金川公司铜冶炼厂发生安全事故 2 人死亡……“十二五”期间冶金行业伤亡事故频繁发生，全国每发生 100 起安全事故（包括交通事故）就有 1 起是冶金安全事故，具体情况见表 1-1。

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1.2 研究目的及拟解决的关键问题
1.2.1 研究目的
目前我国冶金行业面临着产能与安全的双重压力，政府又进一步将安全生产作为冶金行业产能淘汰机制重要构成之一。虽然我国制定了一系列安全生产相关的法律法规，冶金行业安全生产问题得到了一定的控制，但是每年仍然会发生很多起安全生产事故，不仅严重影响了企业的经济利益还危急了人民的人身安全，影响了社会的稳定秩序，对国家和社会造成了严重的影响。这就要求我们亟需在接受政府和市场等多方监管下建设一套能自发推动企业安全生产的长效机制，自主做好安全生产基础工作。对于我国上市公司而言，企业相关信息监督力度较大，企业信息披露的水平相对较 高且披露相对规范，除部分强制性披露外，市场鼓励上市公司自觉披露安全生产等社会责任履行情况相关信息。然而，目前我国冶金行业上市公司安全生产的披露自觉性不高，面临着产能过剩政策退出、外部相关人员和部门的监督、日益强烈的安全信息披露要求的巨大压力。这一切都要求企业加强部署安全生产工作，提高安全信息披露水平，那么，对于安全敏感型的冶金行业上市公司而言，提高安全会计信息披露水平是否能真的能有助于化解冶金行业危机，提高企业价值？若能，那又是如何实现的？根据国内外学者研究，有的认为提高包括安全会计信息在内的社会责任信息披露水平对提高企业价值有积极作用，很少数则认为作用不大，并且关于社会责任信息披露对企业价值的作用机制少有探析。提高冶金 行 业 上 市 公 司 安 全 信 息 披 露 水 平 是 否 对 企 业 价 值 有 影 响 还 不 得 而知，因此，本研究就是要从理论和实际的角度说明以上问题，试图建立我国冶金行业上市公司安全信息披露推动机制，完善安全信息披露相关制度，优化安全信息披露方式，提高安全信息披露水平，推动企业安全生产，促进社会和谐发展，帮助冶金企业走出产能转型升级的困境。此外，这也将为其他行业企业尤其是其他高危行业企业的发展大计提供有效的参考。
1.2.2 拟解决的关键问题
如上所述，本文即要解决如下问题：
（1） 我国冶金行业上市公司安全信息披露水平的现状；
（2） 我国冶金行业上市公司安全信息披露对企业价值的影响；
（3） 我国冶金行业上市公司安全信息披露对企业价值的影响途径；
（4） 对我国冶金行业安全信息披露和产能转型升级提出有效建议，为其他企业提供参考。
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2 安全信息披露的理论基础

2.1 概念界定
2.1.1 冶金行业
冶金行业属于高危行业中的一种，高危行业相较于其他行业而言危险系数高，事故发生频率高，对社会和经济效益损害大，且短时间内无法恢复。2012 年，《办法》将冶金等工商贸、机械制造、武器装备研制企业纳入文件管理范畴，将高危行业从以前的六个提升到九个。
2.1.2 安全与安全会计
本文主要研究的是生产方面的安全，生产安全即通过人一机一环境三者的和谐运作，使各种安全风险和隐患始终处于有效控制的状态。国家经济贸易委员会将安全定义为 “免遭不可接受的风险的伤害”。
安全会计运用会计 学基本原理和方法，以货币为主要计量单位，采用多种计量手段和属性，连续、系统、全面地对企业的安全生产活动进行核算和监督的一项经济管理活动。安全会计是企业会计的新型分支。
2.1.3 安全信息披露
安全信息披露是指将有关安全会计信息通过财务报表及附注、社会责任报告、上市公告书等方式向利益相关者传递相关信息以供相关者利用信息进行决策。国内外都将安全生产作为企业需要履行的社会责任的一个子单元。2006 年 9 月 25 日，深交易《指引》对上市公司社会责任概念进行了界定，安全生产则属于其中范畴。《指引》规定上市公司应按照要求，自主履行和定期评估企业社会责任，并积极对外披露。2009 年至今，中国社会科学院经济学部企业社会责任研究中心相继发布了《中国企业社会责任报告编写指南（CASS-CSR1.0）》（以下简称“《指南 1.0》“）到《指南 3.0》。最新版《指南 4.0》启动仪式于 2016 年 9 月 11 日在京举行。《指南 3.0》建立了企业社会责任四大体系，分别是责任管理（ G）、市场绩效（ M）、社会绩效 （ S） 和 环 境 绩 效 （ E） 。 安 全 生 产 （ S3） 就 是 属 于 社 会 责 任 绩效（S）中的一个部分。《指南 3.0》又将安全信息（S）进一步划分为七个方面的内容：3.1 安全生产管理体系；3.2 安全应急管理机制；3.3 安全教育与培训； 3.4 安全培训绩效； 3.5 安全生产投入； 3.6 安全生产事故数（包括正面和负面信息）；3.7 员工伤亡人数。
根据前人研究，国内外主要通过财务报表及附注、独立的社会责任报告和董事会报告等方式披露安全生产信息，披露的内容既含有定性的描述又含有定量的描述，但主要还是简单的定性叙述。
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2.2 安全信息披露的相关理论
2.2.1 信息不对称理论
20 世纪 70 年代，美国著名经济学家 G.Akerlof 首次提出了“信息市场”概念，M.Spence 和 J.E.Stigjiz 两名经济学家分别从劳动力和金融市场领域研究了该问题，开启了信息不对称理论的研究。该理论认为经济市场中存在着严重的信息不对称现象，即每个人所掌握到的信息是不相同的，掌握的信息量也大相径庭，拥有充分市场信息的人常常颇具优势。买方往往缺乏卖方相关信息，为了保证自己利益不受到损害，买方将通过各种手段收集卖方信息，然而信息的收集是需要花费大量成本的，这就需要信息需求者权衡信息成本 -效益利害关系，做出决策。在信息不对称的市场中，信息也能创造财富，由此可见信息披露的重要性。倘若企业能自愿披露企业相关信息，则能帮助信息使用者减少信息成本，企业也会因此获得更多机会从而获利。
2.2.2 利益相关者理论
Penrose （ 1959 ） 在 《 企 业 成 长 理 论 》 一 文 中 提 出 “ 企 业 是 人 力资产和人际关系的集合”，利益相关者理论由此产生，人们开始认识到企业的生存并不只是与股东有所牵连，企业还存在除股东之外的其他利益相关者与股东共同影响着企业的生存。只不过当初这个概念还较为粗糙和片面。
随后，Eric Rhenman 对利益相关者提出了更为全面的见解，他认为利益相关者与企业生存之间并不是单方面的影响关系，二者之间而是存在双向互动关系的。
2.2.3 信号传递理论
Bhattacharya（ 1979）构建了一个类似 Rose 模型的股利信号传递模型，他认为在理想条件下，现金股利是一种关乎企业预期盈利的事前信号，并能创造信息价值。此后，部分学者经过大量实证研究证实了该信息传递理论，市场接收股利信号并以此作出反应。经济市场上存在诸多信息不对称现象，使得掌握充分市场信息的人拥有更加有利的地位从而获利，也导致了市场资源分配不合理，资源不能充分发挥其功效，而信号传递理论就能够有效解决该问题。信号传递理论认为，企业能够通过充分披露企业有关信息来向市场传递某种信号，市场接受到这种信号并据此做出反应。在信号传递理论下，拥有有利信号的公司会尽可能的披露其有利信息，向市场传递一种其经营有效、企业形象优良的信号，从而引导市场资源流入，提高公司的企业价值。这种方式使得市场资源能够借助有利信号传递得到充分有效的配置。由此可见，信息披露能够在一定程度上优化资源配置，提升企业形象，为企业创造额外价值。
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3 我国冶金行业上市公司安全信息披露的现状 ............................ 25
3.1 我国对企业安全信息披露的有关规定 ................................. 25
3.2 我国冶金行业上市公司安全信息披露的现状 ....................... 26
4 我国冶金行业上市公司安全信息披露与企业价值的相关性研究 ............45
4.1 样本的选择与数据来源 ........................ 45
4.2 研究设计 ............................... 46

4 我国冶金行业上市公司安全信息披露与企业价值的相关性研究

4.1 样本的选择与数据来源
经过各方共同努力，近几年全国事故总量有呈现下降趋势，冶金行业安全事故实现“双下降”。但是，我国安全生产形势依然严峻，冶金行业更是如此。此外，随着全球对企业社会责任的愈加关注，越来越多的企业开始自愿履行社会责任，我国部分上市公司通过多种方式对社会责任信息进行披露，但是总体而言披露程度并不高，作为社会责任信息的一部分，安全信息披露程度就更不容乐观。对于安全敏感型的高危行业，安全责任履行与安全信息披露尤其重要，已有部分学者研究了高危行业总体的安全信息披露与企业价值相关性情况，以及其中采掘业的相关情况。而对于处于水深火热之中的冶金行业而言，国家、企业自身以及社会大众对其安全生产问题更为敏感，安全生产攸关冶金企业生死存亡，因此，本文选取沪深两市冶金行业上市公司作为研究对象，剔除以下：（ 1）数据不全的公司；（2）期间被 ST、*ST、 S*ST、 SST 的公司；（ 3） 2011 年以后上市的公司，最终得到66 家样本公司，考察其 2011 年 -2015 年连续五年的情况，研究其安全信息披露与企业价值的相关问题，得出有效结论。
基于第 2 章安全信息披露的理论基础，企业向利益相关者和社会大众披露良好的安全生产信息，能塑造良好的企业形象，向外界传递一种企业经营优良、低风险的市场信号，引导市场资源的流入，增加企业的潜在竞争力，增加企业价值。对于高危行业，人们对其安全问题尤为关注，社会责任信息中安全信息的地位无疑不可替代，那么作为高危行业的一种，冶金行业亦是如此。
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研究结论

（1）研究结论
我国冶金行业上市公司安全信息披露方式众多，但各企业披露有关安全生产信息的报告较少，年报和中期报告是我国冶金行业上市公司披露安全信息的最主要形式。除特殊规定外，企业可自由选择安全信息披露的方式，据统计，几乎所有的报告或公告类型中都可以披露安全生产相关信息，然而对于事故多发的冶金上市公司而言，每家企业平均每年仅在不足 4 种公告中披露了有关安全生产方面的信息，最多也仅 10 种，最低则是没有在任何公告中公布安全信息。沪市表现优于沪市，但二者相差不大，总体水平仍低，C31 黑色金属冶炼和压延加工业表现优于 C32 有色金属冶炼和压延加工业，二者相差也不大。
我国冶金行业上市公司安全信息披露水平较低，从具体披露的内容上看，披露的最多的是安全生产投入方面的信息，各企业间披露差异较大。基于《指南 3.0》并结合《标准化评分细则》，有关安全方面披露的信息可分为 7 大类 20 小类，按照影响方式还可以分为正面安全信息和负面安全信息，我国冶金行业上市公司 2011 年-2015 年平均披露了 6.85 个方面的安全信息，涉及安全信息披露最多的达到16 个方面，最低的则为 0，各企业间披差异较大。从具体披露的内容上看，安全生产信息披露差异较大，由于受到国家法律法规强制性规定，我国冶金行业上市公司披露的最多的是安全生产投入方面 的信息，其后分别是安全生产制度、安全教育与培训，平均覆盖仅在 40%左右。两市情况而言，深市表现基本优于沪市，这可能是由于深证交易所颁布了《指引》，明确规定了深市上市公司需履行安全生产方面的社会责任，保护职工合法权益，但是沪深两市差异也不大，水平都较低。此外，在安全信息披露内容方面，C31 黑色金属冶炼和压延加工业表现稍优于 C32 有色金属冶炼和压延加工业，不论是安全信息披露的方式还是内容，冶金行业安全信息披露水平在 2011 到 2015 年间都处于较低水平。
一是如前文所述，国家的强制性规定能够影响我国冶金上市公司安全信息披露的形式和内容。二是国家及市场规定能够影响我国冶金上市公司安全信息披露水平，但影响期限较短。2012 年《办法》的颁布使得我国冶金行业上市公司安全信息水平在 2012 年短暂上升后，在 2013 年又稍有回落，而后 2014年新《安全生产法》的颁布又使得我国冶金行业上市安全信息披露水平得到提升。可见，国家有关政策对企业安全信息披露有一定的促进作用，但由于监管不严，惩处不力，企业安全信息披露水平仍然不高，而且从 2012 年和 2013 年的情况来看，国家政策性的规定可能存在短期效应。此外，深证交易所《指引》的颁布对深市的安全信息披露表现有所影响，深市表现基本优于沪市。提升我国冶金行业上市公司乃至所有高危行业企业的安全信息披露水平，不仅需要国家和市场的引导和强制规范，更需要企业自觉培养安全生产意识，认识到安全信息的外部经济和社会效益，进而主动提高安全生产水平。
参考文献（略）