1.引言
1.1研究背景
利率作为资金的价格,影响着资金的利用效率,在利率市场化改革前,利率被政府长期管制,从发达国家的经验来看,利率长期被政府管制导致的最终结果是利率的负利率状态,阻碍了经济的发展,利率由政府管制不能反映利率真正的价值,市场供需不能得到正满足。利率市场化改革改变了这种信息的不对称性,使资金根据市场供需状况合理流动,利率的价格也适应市场的需求。
随着我国经济逐步国际化,利率市场化成为必然的趋势。国内金融业将逐步对外开放、外资银行也将入驻中国,在这种情况下,我国金融业必须要实现转型,使国内和国际市场进行有效的对接,并主动加快利率市场化的进程。
金融企业利率市场化趋势明显,利率市场化将提升我国金融业的发展潜力,随着经济的快速发展,高度垄断的银行业弊端日益显现,利率市场化改革势在必行。随着金融业向全球化发展,资金在国际上的流通也愈加频繁,依靠政府来控制利率已经不能适应金融业的发展庭势,政府管控利率会阻碍金融业的发展步伐,我国必须实行利率市场化使国内金融业更好的与国际金融接轨,使利率实现其自身的价值,促进金融业的健康发展。
在中国,中国人民银行长期控制着利率的波动,资产价格不能独立定价,使利率偏离其本身的运行轨道。利率市场化改革将改变这一被动局面,使金融机构自主竞争、自主定价,使资金实现其自身的价值。
财务公司是金融业一个重要的组成部分,是大型企业集团为实现企业集团资金集中、合理调配、集中运作的一家非银行金融机构。案例财务公司是一家军工集团内部财务公司,由A集团公司及其下属的15家成员单位投资成立的非银行金融机构,现注册资本金24亿元。公司发展十多年来,经营业绩稳步提升,2001年至2015年,资产规模由初期的8亿元增长到600亿元,财务公司作为连接集团公司和成员单位的金融纽带,通过吸收成员单位存款形成资金池,对资金进行合理运用,为集团公司的发展发挥了巨大作用。
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1.2研究意义
从实践上说,本文以利率市场化为大背景,分析A企业集团财务公司的现状,通过完善内部资金转移定价管理机制和内部收益率曲线建设,优化资源配置。利率市场化背景下的内部资金定价将对财务公司吸收的存款利息支出及贷款利息收入产生直接影响,息差将减少,将改变财务公司的盈利模式,冲击传统业务,促进新业务的开展,促进资源合理配置,另一方面也将提升与银行的竞争力,提升成员单位在财务公司的存贷款集中度,为成员单位创造更多的利息收入、降低融资成本,充分发挥A财务公司在企业集团的金融纽带作用,同时也将推动集团公司经济发展。中国己有很多家大型企业建立有集团财务公司,在利率市场化的大背景下,财务公司都将面临重新制定内部资金定价这一改革途径,本文在对国内外很多学者关于利率市场化及资金转移定价的理论进行研究的基础上,结合A企业集团财务公司的经营状况进行了分析,为其他财务公司制定内部资金定价策略研究提供了理论及数据支持,因而本文的研究对A企业财务公司及金融企业都有着指导意义。
从理论上来说,本研究将针对财务公司在利率市场化背景下内部资金定价策略的研究提供更多的研究素材,为今后的研究提供借鉴。本问题的研究将会为案例财务公司的内部资金定价策略的制定提供指导性建议,对案例财务公司的发展起到推动作用。
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2.理论基础
2.1利率市场化理论
利率是货币时间价值的体现也是存款和贷款的经济杠杆,它是指资金交易时的价格,利率的变动受很多因素的影响,包括利率的现状、物价现状、资金的供需现状等。
利率市场化是指利率的调节由市场自由调节,而不是由政府来管控,利率根据市场的供需状况来相应变动。当供大于求是利率下降,相应的供小于求时利率上升,目标就是实现利率的自由变动。
麦金农在其金融抑制理论中指出,政府管控利率资产配置的效率低下,特别是发展中国家政府长期管制利率使得经济发展速度变缓慢。黄达在其理论中指出,利率市场化改革使市场拥有了利率的主动权,市场的利率由市场资金的需求和供给来共同决定。金融企业可以参考现有的利率政策同时结合金融产品的不同特性及客户的区别性来制定有差异性的利率政策。黄达认为利率市场化也并不是利率完全排斥国家的管控,政府还是可以通过一些经济手段来影响市场上的资金供需状况,如通过税收政策等,从而促进经济的快速发展。
现代经济学理论认为,资金的供给和需求产生的变化共同决定的利率的价格,利率市场化就是指政府要把利率的掌控权全完的转移给市场来决定。商业银行和其他金融机构根据存贷款的供需状况来自主确定利率的价格。同时金融市场的交易方也拥有和商业银行的议价权,对资金的规模和期限等都可进行议价从而选择成本最低的融资方式以获取最大的资金效益。
市场利率不是由市场的个别参与者左右的,而是资金的供需关系决定利率的价格。这会给中小商业银行的发展带来挑战,送类金融企业需不断扩大资金规模、创新金融服务,提升自身的战略地位提高竞争力。
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2.2财务公司经营理论
财务公司是企业集团公司成立的为集团内部成员单位提供存款贷业务、中间业务等金融服务的非银行金融机构。财务公司作为企业集团的内部非银行金融机构,以满足集团公司多样化金融需求,打造集团公司的金融服务平台为经营日标。
财务公司作为集团内部的小银行,在经营中同样适用商业银行的"三性结合理论",即安全性、流动性、盈利性。安全性即要求财务公司在经营的过程中具有足够的偿债能力,集团成员单位的存款集中在财务公司集中管理,财务公司需保证存款的安全性,应也要求财务公司合法经营,同时做好资金运营安排;流动性是指财务公司资产的流动性和负债的流动性,资产的流动性要求资产的变现成本低同时速度快,负债的流动性是要保证成员单位用款的时效性:盈利性是指财务公司作为独立的法人,以营利为经营的目的,同时财务公司作为集团公司一部分,不仅要考虑自身的盈利性,还要考虑整个集团公司的利益。财务公司需在遵循"三性结合理论"的基础上制定内部资金定价策略。
在财务公司的经营管理中还需要参考资产负债综合管理理论,资产负债综合营理理论认为,商业银行单靠资金管理或单靠负债管理都难以达到流动性、安全性、盈利性的均衡。银行应对资产负债两方面业务进行全方位、多层次的管理,保证资产负债结构调整的及时性、灵活性,以此保证流动性供给能力。财务公司应建立融资缺口模型,对利率进行预测,主动对利率敏感资金进行配置,在不同阶段都获取较高的收益。
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3.A企业财务公司调整内部资金定价策略的必要性和可行性分析..............12
3.1A企业财务公司简介..........12
3.1.1财务公司的涵文............12
4.A财务公司调整内部资金定价策略的影响分析...............21
4.1调整内部资金定价策略对财务公司自身的影响..............21
4.1.1对存款模式的影响...............21
5.基于A财务公司资金管理机制现状的内部资金定化方案设计.........25
5.1资金定价方法..............25
6.A企业财务公司调整内部资金定价策略的保障措施
6.1制定科学合理的资金计划,提高资金使用效率
充足的资金是财务公司业务开展的基础,应对内部资金定价策略的调整财务公司首先必须加强资金集中管理,主动加强同集团公司全面预算系统的结合,全面了解集团公司资金的动向,借助集团公司的政策支持,加强资金集中管理的宣传培训的力度,努力提升财务公司的存贷款额,合理预测资金的流动状况,提前做好资金计划,确保资金计划的科学合理性。
财务公司应合理分配内外资金,制定科学合理的资金计划,开发兼具流动性与收益性的存款产品,发挥资金头寸的作用。财务公司的存款来源是企业集团内部成员单位,因而资金的特点是敏感有余而稳定性不高。这也直接影响财务公司资金的运作效率和财务指标的实现,所以面对利率市场化的挑战,财务公司应加强建设自身的资金平台,明确利率定价机制,使资金运营更加灵活,提高资金使用效率,充分发挥财务公司在企业集团的金融服务平台作用。
财务公司还应通过资金监控来获取成员单位的资金运作规律,对较为敏感的频繁出现的大额资金流动进行实时监控,并对可能发生的风险进行预警,尽可能的降低流动资金的备付,提升资金的使用效率。
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7结论
我国经济发展仍处于机遇期,企业集团也处于快速发展阶段,因此财务公司应抓住机遇,制定合理的内部资金定价策略适应利率市场化的大环境大趋势。财务公司应制定策略应对利率市场化带来的挑战如息差变窄,竞争加剧等。同时财务公司还应建立全面的风险管理机制,合理防范风险,主动创新,转变金融业的竞争格局。
A财务公司为应对利率市场化进程,应加强利率自主定价能为建设,包括建立基于客户的利率定价信息系统、资金转移价格应用到A企业财务公司。选择A企业财务公司适合的内部资金定价方法,在A企业财务公司成本测算的基础上制定科学合理的资金计划,提高资金使用效率,实现业务结构的多元化,建立全面风险管理机制,向利益方宣传新的利率政策,协商调节集团公司的考核政策。从而提高竞争力,顺应利率市场化发展的进程。
通过本文的研究,可以为A财务公司提供合适的内部资金定价方案,促进财务公司转型升级,同时对企业集团其他成员单位的资金计划的制定具有引导作用。本文通过具体数据的分析得出了适合财务公司自身的资金定价方案,对其他金融机构特别是财务公司利率政策的制定都具有借鉴意义。
参考文献（略）