第1章 导 论
1.1选题的背景和意义
美国作为市场经济高度发达的国家，经过二百多年的发展历程，已经建立了较为完备的现代金融体系，并完成了以银行中介为主导向以金融市场为主导的金融结构的变迁，美国金融结构在促进产业结构调整、新兴行业发展等方面发挥了积极作用，从而奠定了其在世界经济领域的霸主地位，美国金融业在金融市场发展、金融工具创新、金融监管等方面，也成为其他国家金融发展的标杆。2007年爆发的次贷危机，引发了全球范围的金融危机,并导致世界经济的剧烈动荡。虽然此次危机已接近尾声，但其对世界经济的影响十分深远，也引发了理论界对美国金融结构模式的再思考。正是在这一特殊背景下，笔者期望通过对美国金融结构的深入研究，从历史发展的角度梳理美国金融发展的历程，并进一步探讨美国金融结构对经济增长和金融稳定性的影响，从而更加全面客观的认识和评价美国金融结构的优势和不足，并对我国金融发展提出针对性的政策建议，因此在后危机时代研究美国金融结构问题有着重要的理论和现实意义。
理论意义主要体现在以下三个方面：一是金融结构研究方面，目前国内研究大多集中在中国金融结构问题，对美国金融结构研究较少。二是美国金融研究方面，目前国内主要是对美国金融制度和金融体系的研究，对美国金融结构缺乏系统性的研究材料。三是在美国金融结构与经济发展、金融脆弱性与次贷危机的联动机制方面，国内研究材料较少，而且分析不够深入透彻，尚有许多待于发现和研究的问题。现实意义主要体现在美国金融结构对我国金融发展的启示方面。我国金融运行中存在的亟待解决的问题，大多与金融结构有关。从我国二十多年来金融运行的实际情况看，我国金融体制改革已经进入攻坚阶段，金融发展在一些金融总量指标已经达到一定规模的情况下，金融结构存在发展不均衡的问题，并且金融结构的调整和优化明显滞后于经济发展。因此，对美国金融结构的深入研究，对于建立适合我国国情和经济发展的金融结构，提高我国金融体系的国际竞争力，具有重要的现实意义。
1.2 国内外相关文献综述
1.2.1 国外金融结构理论回顾
国外金融结构理论的研究始于 20 世纪 50 年代。作为金融结构理论先行者的约翰•G•格利和爱德华•S•肖分别于 1955 年和 1956 年共同发表了《经济发展中的金融方面》和《金融中介机构与储蓄一投资过程》两篇文章，与此同时金融结构理论的创始人雷蒙德•W•戈德史密斯也于 1955 年发表了题为《发达国家的金融结构与经济增长—关于金融形态的比较试验》的文章，以上具有开创意义的文章奠定了金融结构的理论基础，开启了金融结构研究的历程。
1.格利与肖的金融结构观
格利和肖的金融结构观主要体现在 1960 年合作出版的《金融理论中的货币》一书中，该书系统总结了作者关于金融发展和经济增长的理论观点，并将研究范围进一步扩展至金融资产、金融机构和金融政策等方面，“试图发展一种包含货币理论的金融理论和一种包含银行理论的金融机构理论。”虽然格利和肖没有明确提出金融结构的理论概念，但是在他们所创建的金融发展理论中，已经包含了金融工具、金融机构、融资结构等金融结构理论的关键要素，成为后来学者研究金融结构的理论参考。首先，格利和肖将货币扩展到多样化的金融资产。他们认为，货币不是货币金融理论的唯一分析对象，货币金融资产至少包括初级证券和间接证券，初级证券由非金融支出单位发行，间接证券由货币中介机构和非货币金融中介机构发行，它们对每个金融资产持有者对货币的需求有着不同的影响。其次，格利和肖进一步分析了融资方式结构。格利和肖根据资金收支平衡情况将经济单位划分为盈余部门、平衡部门和赤字部门三种类型，并指出只要经济部门之间存在资金收支的赤字和盈余，就会自然产生投融资行为。投融资方式包括直接融资和间接融资两类，直接融资是指盈余部门通过直接购买赤字部门发行的初级证券而进行融资的行为，间接融资是指盈余部门通过购买金融中介发行的间接证券而进行融资的行为。
第2章 金融结构及其相关理论分析
2.1 金融结构一般分析
2.1.1 金融结构释义
金融结构概念界定是研究金融结构问题的基础和前提，通过梳理比较国内外学者对金融结构定义的异同之处，可以更加开阔研究的视角和广度。纵观金融结构理论半个世纪的发展历程，不少专家学者已经提出了许多被普遍认同的概念，当然这些概念的提出是基于不同时期的经济背景下，随着时间的推移和经济形势的变化，金融结构的相关概念和内涵也会日益丰富。最早提出金融结构定义的是美国经济学家戈德史密斯，他在金融结构理论的开山之作《金融结构与金融发展》一书中，明确阐述了金融结构的定义：“金融结构即金融工具和金融机构的相对规模”，“各种金融工具和金融机构的形式、性质及其相对规模共同构成了一国金融结构的特征。”而且，金融结构随时间而不断发展变化的方式在不同国家存在一定的差异。戈德史密斯的上述观点，奠定了金融结构理论的基础，并得到了学术界的广泛认同。戈德史密斯主要从宏观视角研究金融结构，并运用数量分析的方法进一步描述金融结构的特征，他认为研究一国金融结构的数量关系主要包括以下方面：金融资产与实物资产在总量上的关系；金融资产与负债总额在不同金融工具中的分布情况；金融资产和负债总额在不同金融机构和非金融机构的分布情况；金融资产与负债在不同经济部门的相对地位等。
Ross Levine（1997）从广义和狭义两个层面对金融结构概念进行界定，狭义的金融结构主要包括社会金融合同、金融市场和金融机构的总体关系，广义的金融结构则涵盖社会金融系统及金融政策的结构性方面。广义的金融结构内涵较广，具体可以分为五个层面：即货币供应的政策结构、社会融资的结构性选择、金融资产及工具结构、金融市场结构、金融组织结构，基本涵盖了金融结构的主要方面。日本学者铃木淑夫（1987）提出金融结构由三个互相依存的要素构成：（1）金融的范围(金融制度)；（2）金融交易手段的充足程度，即在现存金融制度条件下金融机构、企业和个人等经济主体进行金融交易的行为模式；（3）金融交易的技术性条件和相应的经济基础条件。随着金融结构理论在中国的传播和发展，国内经济学者也开始了对金融结构问题的研究历程，并从不同角度对金融结构的概念进行界定。李茂生教授（1987）最早从市场的角度，探讨了金融、金融结构与经济发展的关系，并指出：“金融结构是货币流通和信用赖以构成一个整体并能充分发挥各部分机能的存在方式、组织形式和基于人们物质利益而建立起来的调控机制，是整个社会经济结构的重要的有机组成部分。”
第 3 章 美国金融结构及变迁分析.......................... 25
3.1 美国金融结构及特征.............................. 25
3.1.1 美国金融机构............................... 25
3.1.2 美国金融市场............................... 28
3.1.3 美国金融结构的特点......................... 29
3.2 美国金融发展与金融结构变迁历程.................. 31
3.3 美国金融结构变迁的理论分析...................... 50
3.3.1 美国金融结构变迁的制度经济学分析........... 50
3.3.2 从金融功能观分析美国金融结构变迁........... 53
第 4 章 美国金融结构与经济增长分析...................... 57
4.1 金融结构与经济增长的作用机制.................... 57
4.2 金融结构对产业结构的影响........................ 70
4.2.1 金融结构影响产业结构的机理................. 70
4.2.2 美国金融结构与产业结构升级................. 75
第 5 章 美国金融结构与金融脆弱性分析.................... 85
5.1 金融脆弱性内生于金融结构........................ 85
5.2 金融自由化加剧金融脆弱性........................ 94
5.3 金融脆弱性与美国次贷危机........................ 98
结论
首先是进一步丰富货币市场的交易主体，扩大各类金融机构的参与程度。为了促进货币市场的快速发展，增强货币市场的短期资金融通能力，我国货币市场建设的主要任务是允许更多的金融机构进入货币市场进行资金的供求调节，从而形成多元化的投融资需求，丰富金融机构的交易动机，提高货币市场的交易活跃程度。近年来，我国货币市场中非金融企业投资主体显著增加，国际金融机构、主权财富基金、RQFII等境外机构投资银行间债券市场的试点工作也在稳步推进。
其次是加快货币市场的金融产品创新。货币市场的发展程度取决于是否拥有丰富的具备安全性、流动性、盈利性和替代性的金融产品，以满足交易主体的投融资需求，提高金融资源的配置效率。而目前我国货币市场的金融产品相对单一，在美国等发达国家已经广泛使用的金融产品如大额可转让定期存单、资产证券化产品基本上还是空白。因此，我国货币市场发展应借鉴国际先进经验，进一步丰富金融创新产品，在现有的债券远期交易、人民币利率互换等衍生产品的基础上，发展信用违约互换、金融期货、利率期权等金融衍生产品，提升货币市场的总体水平。
66.2.5.3 完善金融市场制度完善金融市场制度，关键是要从法制和诚信两方面构建规范的金融市场运行环境，并协调好两者之间的关系。一是加强金融市场的法律制度建设。与英美等金融发达国家相比，我国金融市场仍处于初级发展阶段，建立健全金融市场的法律体系是整体金融市场建设的重要组成部分。我国金融市场的法律制度建设，应从保证市场交易的真实性和安全性出发，通过制定适应市场需求的各种法律规范，建立相对完备的金融法律制度，并实施公平公正的执法制度和司法制度，规范金融市场的交易规则，保护金融市场主体的合法权益，维护金融市场的有效秩序，提高金融运行的高效性和公平性。与此同时，金融监管部门在加大执法力度的过程中，也应遵循市场自治的原则，充分发挥市场激励约束机制的作用，有效保护金融主体的权利，创造健康有序的金融市场运行机制。二是完善金融市场信用体系。信用体系建设应以完善个人信用管理体系和企业信用管理体系为基础，以建立宽覆盖、高质量的信用信息系统为核心，着力提升社会诚信整体水平。完善个人信用管理体系，应提高个人信用账户的覆盖率，对每个成年人都要建立一个信用实名账户，并相应配置社会保障账户，将个人信用与社会保障相关联，以长远利益制约个人信用违约的短视行为。同时，丰富个人信用账户的内容，将分散在各部门的个人信用资料进行归集整理，并进行科学的评估和分析，形成具有较高完整性和实用性的个人信用档案。完善企业信用管理体系，通过采用科学的信用评级工具，经过严格的评审程序，对符合一定信用标准的企业进行合理评估和有效管理。2013年1月12日颁布的《征信业管理条例》明确规定由国家设立金融信用信息基础数据库，从而为防范金融风险和促进金融发展提供相关的信息服务。金融信用信息系统的不断完善，还应进一步加大信用违约的成本，建立信用“黑名单”制度，对信用记录较差的企业和个人实施一定的惩戒措施，逐步构建诚实守信的社会风气和金融环境。
参考文献
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