第一章 绪论
第一节 研究背景
作为人口众多的农业大国，我国政府始终将农业发展作为重要的战略部署，从 1990 年开始，我国化肥产量和销售量均居世界前列。近年来，由于宏观经济环境和自然环境的变化，我国化肥价格出现了较大程度的波动，加上经济下行期的影响，农民种植粮食的积极性普遍不高，尤其是近几年受到淘汰落后产能的影响，我国化肥价格持续走低，2016 年化肥行业形势特别严峻，目前我国化肥行业产能严重过剩，下游需求不足，加上上游原材料价格不断上涨，成本压力不断上升，导致主流肥料价格低迷。同时，我国化肥企业出口政策缺乏有效的激励措施，随着国际市场竞争的加剧，化肥行业的发展进一步受到限制，因此，我国化肥行业的整体盈利能力大幅度下滑，行业内企业亏损严重。随着 2017年我国深化供给侧改革，淘汰落后产能，进一步推动行业整合，在成本高企及流动性压力下一些化肥企业将不可避免的陷入被淘汰或整合的局面。
化肥在农业种植中占有举足轻重的地位，化肥行业的状况，关系到农业生产经营的良好发展，关乎数亿农民切身利益。根据国家统计局相关数据显示，2016 年我国化肥行业形势严峻，化肥企业生产经营方面压力较大，整个化肥行业信用质量有所下降。从行业利润的统计数据来看，2016 年我国化肥行业利润下降较为明显，2016 年化肥行业较去年全年下降幅度高达 57.45%，其中氮肥行业亏损情况持续加剧，金额达到 93.8 亿元；钾肥、磷肥和复合肥三个行业的利润总额较去年全年都有明显的收窄，其利润总额分别为 16.1 亿元、5.3 亿元及162.8 亿元；农用氮磷钾化肥创下近年来最大降幅，同比减少 4.8%。总体来看，我国化肥行业近年面临严峻的生产经营形势，压力明显增大。
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第二节 研究的意义和目的
民营企业进行融资的过程中，不止涉及到企业自身，而且还有企业所在外部环境的因素。比如，市场因素，经济环境，金融体系，国家宏观环境方针政策，担保体系、企业经营管理水平以及政府扶持力度等。我国自改革开放以来，经历多年市场经济的建设，金融体系日趋完善。在此基础上，SLS 化肥企业应该努力提高自身相关能力水平，为自身创造良好的融资环境，解决企业在经济下行条件下对于融资渠道的建设问题。
本文旨在通过剖析 SLS 化肥企业融资渠道选择的问题上，引出民营化肥企业对于融资渠道、融资生态圈建设的重视，特别是通过多种融资渠道的结合，有效的实现企业融资目的，从而能够使得化肥企业在去产能的大环境下，在危机中抓住机遇，借助合适的融资渠道能够做实实体产业，做强基础产业，从而实现化肥行业可持续，绿色环保的发展方式。
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第二章 SLS 化肥企业的融资环境及渠道分析
第一节 企业概况
SLS 化肥企业成立于 2006 年 7 月 24 日，位于河南省新乡市高新技术开发西区（小冀镇青年路南段），经新乡市工商行政管理局批准，由河南 SLS 化工有限公司出资组建，注册资本为人民币 10,757 万元。2006 年 7 月 28 日河南 SLS 化工有限公司将所持有的河南 SLS 化肥有限公司 100%的股权以 1,350 万美元的价格转让给中国 SLS 化肥有限公司（新加坡），企业性质变更为外商独资企业。通过中国 SLS 化肥有限公司不断对其增资，目前注册资本变更为人民币 160,000万元，占地 20 余万平方米，现有职工 4,000 人，其中各类工程技术人员 987 人。2007 年 6 月 20 日，企业在新加坡交易所主板挂牌上市，成为中国第一家在新加坡上市的化肥企业。2009 年 12 月 8 日，在香港主板上市，成为国内唯一一家新加坡转战香港上市的化肥企业。下设河南 SLS 化肥复合肥分公司、二分企业、四分企业、新疆 SLS 能源化工有限公司。经营范围为尿素、复合肥、液态无水氨、甲醇的生产和销售，进出口业务。是目前中国最具成本效益的尿素生产企业，连续四年被国家工信部与中国石油和化学工业联合会评为“全国石化行业能效领跑者标杆企业”。
SLS 化肥企业主导产品“SLS”尿素、复合肥被授予“河南省免检产品”、“质量服务双佳产品”、“国家免检产品”，2002 年通过 ISO9001 国际质量认定。其完善的销售网络已覆盖东北三省、安徽、江苏、广东等 13 个省市，发展一级总代理 25 个，县级一级销售商 800 个左右，乡级二级销售商 2000 个左右，拥有 5000多个基层乡镇网点，销售网络较为成熟稳定。
SLS 化肥目前产能达到 210 万吨尿素/年、复合肥 90 万吨/年、甲醇 30 万吨/年。产能在河南省尿素企业排第一位，全国 100 强，企业综合实力及生产消耗处于全国同类企业前列，尿素单体规模全国第一。
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第二节 股权概况
SLS 化肥企业共有股东 1 人，中国 SLS 化肥有限公司持股比例为 100%。企业是其唯一子企业。
截至目前，
SLS 化肥企业股权结构情况如图 2-1 所示：
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第一节 SLS 化肥企业融资渠道现状分析 ..................... 18
一 债务规模扩张较快 ...................... 18
二 资本支出较大 ......................... 18
第四章 影响 SLS 化肥企业融资渠道选择因素的分析 ....... 22
第一节 SLS 化肥企业融资渠道选择的影响因素 .................. 22
一 影响 SLS 化肥企业融资渠道选择的外部因素 ....................... 22
二 影响 SLS 化肥企业融资渠道选择的内部因素 ....................... 24
第五章 SLS 化肥企业融资渠道的选择与实施 .............. 44
第一节 融资渠道选择标准 ........................... 44
一 融资渠道基础标准 .................. 44
二 融资渠道最佳标准 .................. 44
第五章 SLS 化肥企业融资渠道的选择与实施
第一节 融资渠道选择标准
一 融资渠道基础标准
在分析了 SLS 化肥企业融资渠道的现状及问题的基础上，SLS 化肥企业作为河南省内最大化肥企业，应依靠自身的产品优势、区位优势、交通优势等，抓住侧供给改革和去产能带来的机遇，在经营状况良好，盈利平稳的基础上，扩大生产规模，提升产品价值。充分利用当前的市场机遇，改善自身融资方式单一、融资成本过高的困境，同时在降低资产负债率的基础上，提升其偿债能力。
二 融资渠道最佳标准
根据上述分析，企业通过股票市场融资无疑使最佳的融资方式，一方面，股票市场获得的资金能够满足企业的资金需求，另一方面，上市能够扩大企业的知名度，有利于提升企业产品的认知度。但在现阶段，SLS 化肥企业前期在新加坡主板上市，后期从新加坡主板转到香港上市，应充分认识到港股的流动性较弱，一方面，原始股东持有的股票无法流通。另一方面，香港是以机构投资者为主的交易市场，习惯于选取有价值的股票长期持有，这就促使 SLS 化肥企业在现有的融资渠道基础上，扩宽其融资渠道，注重股权融资的同时，充分利用当地的位置优势和政策优势，完善企业现有的融资渠道，尤其是通过提升自身信用，获得银行较低利率贷款的方式，能够有效的补充资金。
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第六章 研究结论与展望
第一节 研究结论
民营企业是经济体重要的组成部分，民营企业的活力几乎决定整个市场的活跃度，在科技日新月异，经济迅速发展的今天，融资对民营企业的发展又具有特别重要的作用。本文依据梳理前人研究的成果，从企业自身融资的角度出发，选取影响企业融资渠道选择的相关因子，构建企业融资渠道选择的 SWOT分析法及 AHP 模型，并以 SLS 化肥企业做具体分析，得出如下结论：
第一、化肥企业作为目前产能过剩行业，宏观方面受到国家经济政策的制约，同时受到我国经济下行环境的影响较为严重。微观方面，产业内部竞争加剧，有效需求不足。综合因素导致 SLS 化肥企业在下行行情下面临着严峻的生存环境，但是通过 SWOT 分析法，能够发现，SLS 化肥企业作为行业龙头企业，其在产品知名度、产品质量、成本控制、区域位置、政策资源等方面都占有优势，能够有效的利用此次产能整的机遇，一方面调整自身的原材料结构、产品结构，另一方面，抓住产业整合的机会，扩大自身的市场规模，提高市场占有率。
第二、通过建立的 AHP 模型分析，结合 SWOT 分析法的条件，能够看出在目前的经济环境中，通过银行信贷的方式获得融资，是企业目前最优的渠道选择，主要在于企业财务规范、股权架构稳定、市场认可度较高等因素符合银行信贷的风险偏好，另一方面，得益于企业自身优势使得 SLS 化肥企业能够通过基准利率获得信贷资金的支持，大大降低了企业的财务费用，节约了企业的成本。
第三、本文研究认为，企业应将股权融资作为长期的战略财务规划，为企业在未来发展壮大，提升企业竞争力创造有利条件。SWOT 分析法下能够看出目前无论是香港股票市场还是国内股票市场，均不利于企业的增发或者上市机遇，但这并不意味着股权融资并不重要，相反，作为企业要想发展壮大，并不能够单纯的依靠债权行为来获得资金，更应该将股权市场的融资作为其将来重要的融资渠道。
参考文献（略）