第1 章 绪论
1.1 选题背景
随着社会的发展，全球各国的经济合作程度日益加深，企业所面临的经营风险大大增加，所处的生存环境也更加复杂。在当下，管理者非常注重企业的经营管理，因为只有这样才能为企业建立健全一套科学、有效的经营评价体系，可以保证企业健康、持续发展。管理者一般是从财务报表信息中掌握企业的财务状况，因为财务报表可以直接体现企业在一定期间内的财务状况、经营成果与现金流量，我们可以通过某些特定的财务分析方法来对财务报表中的一些指标进行计算、分解及研究，这样可以使我们更加全面的了解企业的资产管理能力、偿债能力及盈利能力。在进行公司财务报表的分析时，可以将相关的财务数据转换为特定的财务信息，这样可以帮助报表使用者更加准确的从特定的方面评价公司的财务状况，更加方便与同行业的其他公司比较，从而可以更加准确的改善企业的经营决策和投资决策。财务报表信息是静态的，它以这种形式记录了企业在一段特定时期内的经营成果和财务状况；而财务分析就是以这些静态的财务数据为依据，将会计信息进行相应的加工，得到人们所需要的财务指标并对其进行转换处理，根据处理的结果为企业的管理层的下一步工作提出财务建议。企业的股东、管理者、投资者、债权人及其他相关人群可以通过这一系列动态的过程来了解企业的真实财务状况。
目前，沃尔评分法、平衡计分卡以及杜邦分析体系等组成了我国常用的综合的财务分析评价体系。沃尔评分法的原理是选择上市公司能够切实反应其财务状况的具有代表性的7个财务比率；与此同时，分别对这7个财务比率指标设定相应比重；确定其标准比率，且将实际比率与标准比率比较，得出相对比率；最后将这个相对比率与相应指标的设定比重相乘，确定企业的信用总评分。如果实际得分小于100分，说明该企业的财务状况较差；反之，说明其财务状况良好。平衡记分卡的原理是以信息为基础，全面考虑企业的多项业绩驱动因素，从而多维度的评价企业的业绩，同时，它还是一个将企业的战略目标与企业的业绩驱动因素结合的战略管理系统。它综合反映了企业的财务、顾客、内部业务流程以及学习与成长四方面的信息。美国杜邦公司在1919年创造并且使用了传统的杜邦分析体系。其模型的使用者认为资本具有趋利性，总是流向投资报酬率更高的行业，所以选择了权益净利率作为其评价企业的核心比率。
1.2 研究综述
新生事物的出现总是不那么完美，各国的专家在自杜邦分析体系被广泛使用后就一直致力于对其进行完善和修改。 对于如何才能更好的对杜邦分析体系进行修改，各国专家有着他们自己的看法和观点。
Krishna·Pileup 是美国哈佛大学的教授，他在自己所著的《企业分析与评价》一书中提到了帕里普财务综合分析模式。该模式是对杜邦分析体系的补充和延续，它未对杜邦分析体系的核心方法进行改变，它只是在体系中增加了股利支付率这一因素，这样可以解决企业长期发展方面缺乏指导的现象。在一家上市公司有足够的盈利后，如何进行股利分配就是一个需要解决的问题。如果很少或者直接不发放股利，这会引发股东的不满，会影响到以后的再次融资，对企业的长期发展也有很大的弊端；然而过多的发放股利，会减少企业的可自由选择支配的资金数量，对企业自身的长期发展也很不利。企业在可持续发展过程中在一定程度上受制于股利支付率这个指标，根据现实情况，及时的对这一指标进行分析调整，不仅对评价股东权益的回报能力有利，而且也为更好的探究企业的股利分配政策提供了理论基础。根据帕里普财务综合分析体系的相关理论，可持续增长率=销售净利率资产周转率×权益乘数×(1-股利支付率)。围绕着可持续发展能力这一指标，我们对企业进行层层分析，找到影响这一综合能力的各个方面，这样可以让得管理者对企业未来的长期发展能力有一个正确的认知。此外，美国加利福尼亚大学的 Alex·Kane教授、波士顿学院的 Alan·Marcus 教授以及波士顿大学的 Zvi·Bodie 教授都提出了将利息费用、税收因素引入杜邦分析体系中的观点，这样杜邦模型就会有五要素组成。其观点为：
由上面的公式，我们可以看出，杜邦模型五因素分析法中的权益净利率是由利息负担率、税收负担率、销售净利率、资产周转率（次数）和权益乘数共同决定的。相比于传统的杜邦分析体系，该模型增加了利息负担率和税收负担率这两个影响因素。增加了这两个因素后，我们可以更加清楚的看到企业财务费用的改变以及企业所得税的改变是如何影响权益净利率的。企业的资本结构及其比例关系决定了企业财务费用的大小。
第2 章 传统的杜邦分析体系
2.1 综合的财务分析方法
随着社会经济的进一步发展，全球经济一体化程度越来越深，企业本身身处的生存环境越来越复杂，并且面临的生产经营风险也日益增大。管理者日益注重强化企业经营管理水平，创立健全全面、有效的经营活动评价模式，从而使企业更加健康、可持续的发展。
通过分析企业的财务报表，管理者可以掌握一个企业的财务状况，财务报表的相关数据可以反映一个企业在特定时间段内的现金流量和经营成果，我们再通过特定的财务分析方法对相应指标进行分解和研究，进而更加全面的了解企业的盈利状况、偿债能力以及资产的管理能力。财务报表是对企业特定的一段时期内的经济活动的一种记录，而财务分析正是以这些财务报表数据为基础，将相关的会计信息进行进一步的加工，对企业额财务情况、现金流量以及经营成果进行综合评价和深度剖析，从而反映企业在一段时期的运营情况和发展趋势，为优化经济决策改进公司财务管理提供必要的信息支持。股东、企业管理者、债权人、潜在的投资者等都可以通过这一系列的动态过程清晰、科学的了解企业的财务状况。总之，对财务报表进行分析是非常有必要的，这样可以将财务报表数据转换为能被人使用的财务信息，从而可以帮助财务报表使用者更好的评价企业的经营成果、财务状况，可以使管理者及投资人更好的了解企业的经营业绩、财务指标变动情况以及未来可持续的发展能力，可以更方便的通过与同行业的其他公司的比较，找出自身的不足，将日常的财务工作切实融合到经营管理中去。
在分析财务状况时，将许多指标综合到一起，同时加上一些非财务报表的因素就组成了财务分析综合方法，财务分析综合方法能够更加全面的了解企业的财务经营状况。目前，沃尔评分法、平衡计分卡、杜邦分析体系等是我国常用的财务分析综合评价体系。本章我们简要介绍一下沃尔评分法、平衡计分卡，杜邦分析体系在下面的章节再作介绍。
2.2 传统的杜邦分析体系
2.2.1杜邦分析体系简介
20世纪初期美国杜邦公司首次建立了杜邦分析体系，这个模型把财务报表中的重要项目组成了财务比率。通过利用财务比率彼此之间的关联性，结合其核心的财务指标——权益净利率，还有资产利润率以及能反映其财务政策指标的权益乘数，建立了用于分析财务比率的综合模型，旨在让管理者更加全面、直观地了解企业状况，及时发现企业可能存在的问题，并且积极采取相应的措施。杜邦分析体系首次展示了那些貌似独立的财务比率指标之间存在的内在联系，而且把整个企业的财务活动和经营活动结合在了一起，在整个财务分析方法的进程中占有十分重要的位置。
传统杜邦分析体系的重要指标为权益净利率，也就是净利润和股东权益之间的比率，这反应了股东所投入的单位资本能赚得的净利润，并以此来衡量这个公司的盈利能力。选用这个指标的原因是资本本身具有逐利性，总是流入回报率高的行业或者企业。一旦投资某个行业或者企业赚得的回报多于市场的平均水平，必然会造成大量的竞争者及其资金的流入，使得市场的供应与需要之间的关系发生了变化，最终导致权益净利率低于平均水平。因此可以看出权益净利率是衡量一个企业的绩效最具有代表性和综合性的指标。经过对权益净利率的步步分解，形成了销售净利率、权益乘数和资产周转率（次数）这三个财务指标的积。
第 3 章 改进的杜邦分析体系................... 16
3.1 改进的项目....................... 16
3.1.1 资产负债表项目.................... 16
3.1.2 利润表项目...... 17
第 4 章 新杜邦分析体系....................... 21
4.1 增加成本习性分析................ 21
4.2 增加可持续增长率指标.......... 22
4.3 增加经济增加值（EVA）指标........................... 24
第 5 章 房地产行业及鲁商置业股份有限公司的财务分析........................ 25
5.1 房地产行业与鲁商置业股份有限公司简介........... 25
第5 章 房地产行业及鲁商置业股份有限公司的财务分析
5.1 房地产行业与鲁商置业股份有限公司简介
5.1.1我国房地产的投资状况
目前来看，我国的房地产投资仍然表现出一种的强劲的态势，其在全社会的固定资产投资中占有较高的比重。之所以房地产行业会出现这种强劲的态势，主要是因为我国民间资本投入和国际资本不断注入这两个方面的原因。其中我国民间资本的投入是房地产投资的主要来源，在国内房地产投资总额中占很大的比例，这一比例在2011年大约是76%，除了2008年我国房地产投资增长速度有较小回落外，2004年到2010年七年间，房地产投资都保持了较高速度的增长，2011年后，我国房地产调控政策相继出台，使得这一比例有所下降。从国家统计局2013年公布的上半年数据来看，全国房地产开发投资总额为36828亿元，比去年同期增长了20.3%，与1-5月份相比，增长速度有所回落，回落了0.3个百分点。从房地产投资结构上来看，我国的商业投资地产总额要比住宅投资地产总额要少。
5.1.2我国房地产的开发状况
从我国房地产协会公布的数据中我们可以看出，我国在进行房地产开发过程中表现出两个突出的特点，其一就是我国新开工的房地产面积在增多，但我国投资的房地产竣工面积增速下降。近几年来，政府对房地产市场的相关政策有了一些改变，很多开发商将自身囤积的土地开始积极的使用，房地产企业的土地开工情况增多，但为了能够保证企业自身的利益，一些房地产企业经常特意要求施工单位放慢工程进度，这就导致了工程竣工面积增长缓慢。其二就是国内的拆迁规模受到一定的抑制，但是控制土地的形势仍然很严峻。我国房地产企业在开发建设时，接二连三的出现了一些负面拆迁新闻，相关部门也对此逐渐重视起来，接连不断的出台了相关的文件来规范拆迁的方式，但是开发商“最多盈利”的想法和地方政府出于政绩的授意，使得土地控制的形式很严峻。2011年审计署公布了2009年至2010年《24个市县土地管理及土地资金审计结果》，其中列举了24个市县在征用土地、出让土地以及相应的资金管理方面出现的一些问题。
第6 章 结束及不足之处
6.1 新杜邦分析体系在企业应用中的优势
本文首先介绍了传统的杜邦分析体系，然后对改进的杜邦分析体系进行了相应的探讨，详细分析了其改进后的优势，并针对改进的杜邦分析体系的不足进行了第二次的修改，由此得出新杜邦分析体系。新杜邦分析体系仍然使用“权益净利率”这一核心指标，增加了对企业成本习性的分析和对企业未来可持续发展能力的分析，极大丰富了杜邦分析体系的内容。
6.1.1同时体现出企业的财务风险和经营风险
在市场竞争异常激烈的今天，企业在生产经营中会不可避免的存在经营风险。例如：企业所生产的产品销售不畅或者产品的售价过低，企业的固定成本大于企业所生产产品的边际贡献总额，这样企业就会出现亏损，也会面临经营风险；企业的财务杠杆过高，会增加企业的利息支出，增加企业的筹资成本，进而降低企业的利润，使企业面临一定的财务风险。在市场竞争异常激烈的今天，我们应该要更加重视风险分析。 新杜邦分析体系充分利用了管理会计的相关信息，分析了与企业财务风险和经营风险相关的指标，可以使管理者比较全面、正确地评价一个企业的财务状况。
6.1.2对企业可持续发展能力进行了相应的分析
新杜邦分析体系加入“可持续增长率”的指标，不但能像传统杜邦分析体系那样，可以对企业的短期盈利能力、资本结构、和资产运营状况进行分析，而且还可以对企业持续经营状况进行分析。这样就可以使财务分析不局限于过去和现在，可以使企业管理者站在一个长远的角度看相关问题。
6.2 新杜邦分析体系在企业应用中的局限性
6.2.1不易获得相关的管理会计信息
在用新杜邦分析体系分析企业财务状况时，增加了管理会计的相关信息，利用“边际贡献率”指标和“安全边际率”指标算出企业“销售净利率”指标的大小，与此同时对企业的财务风险与经营风险进行测量。但是我们一般无法从企业外部获得其管理会计的相关信息，这就使得新杜邦分析体系更加适合企业内部分析财务状况，也增加了利用新杜邦分析体系来分析行业内其他企业的难度。
参考文献（略）