第 1 章 绪论
1.1 研究背景及意义
1.1.1 研究背景
随着我国经济的快速增长和“互联网+”计划的开展，我国互联网公司涌现于市场且各具特色，互联网行业呈现出高速发展的良好态势，就目前而言互联网公司已成为推动我国经济发展的中坚力量。根据中国互联网络信息中心 2020 年3 月发布的第 45 次报告，目前我国的互联网用户数量为 9.04 亿，比 2018 年底增加了 7508 万，互联网普及率达到 64.5％。我国移动互联网用户数为 8.97 亿，较2018 年底增加了 7992 万，其中使用手机上网的互联网用户比例为 99.3％，较上年末提高 0.7%。我国在线新闻用户数达到 7.31 亿，占比是互联网用户总数的80.9％；移动在线新闻用户数量到达 7.26 亿，比 2018 年新增了 7356 万，占互联网用户数量的 81％。在 2020 年初，由于国内出现新冠肺炎疫情，大多数网络应用程序的用户规模显著增长，迅速增长的幅度为 10%。
目前我国的互联网已完全渗透到经济和社会的各个领域，互联网的发展和普及促进了我国信息化社会的发展，使我国变成全球互联网发展和变革的极其重要的一部分。到 2019 年 12 月，我国境内外互联网上市公司达到 135 家，比 2018年底增加了 15 家，其中在沪深上市的增加了 4 家，在美国上市的增加了 6 家，在香港上市的增加了 5 家，增幅是 12.5%。我国境内外互联网上市公司总市值高达人民币 11.12 万亿，比上年同期增加了 40.8％。
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1.2 国内外文献综述
1.2.1 利益相关者国内外相关研究及发展
利益相关者理论最早在 1960 年左右出现，发展于长期追求外部控制的公司治理模型的英国和美国等国家。该理论中企业经营活动主体涉及到企业投资、筹资、经营等多个环节，各自对企业经营活动产生不同但重要的影响。
1、利益相关者的类型划分
在国外研究中，对于利益相关者的划分存在三种代表性的分类。第一种分类是将利益相关者分为广义和狭义两类。广义的利益相关者如弗里曼（Freeman，1984）[1]在《战略管理：利益相关者管理的分析方法》一书中所界定的，是“那些能够影响企业目标实现，或者能够被企业实现目标的过程影响的任何个人和群体”，这种“影响”包括对企业拥有所有权（持股人）、同企业具有经济依赖性（经理人员、员工、债权人、供应商等）、与公司有社会利益关系（政府、媒体、公众等）。狭义上的利益相关者则是指已向企业注资一定数量并承担风险的个人或组织，具体而言，又可从风险承担意愿上分为自愿利益相关者和非自愿利益相关者，从与企业的利益密切程度分为主要利益相关者和次要利益相关者（Clarkson，1994）[2]。第二种分类标准则是构建一个利益相关者的类型分析框架，如 Mitchell（1997）[3]从影响性、权力性、紧急性三个维度构建了一个基于评分的分类标准（score-based approach），将 27 种企业的利益相关者分为确定性型、关键、从属、危险、蛰伏等 10 类。
国内学者在对国外观点进行引介、综合的基础上，提出适合国内企业经营实际的分类标准，利益相关者分别在宏观、中观和微观意义上被认为是“与公司相互影响”“与公司直接相关”“投入专用性资产”的个人或团体（杨瑞龙、周业安，2001）[4]。总的来说，现有研究多把利益相关者界定为在企业中进行特定投资并承担一定风险、与企业经营过程相互影响的个人或团体（陈宏辉、贾生华，2004）[5]。除此之外，有研究根据利益相关者是否参与集体决策，将利益相关者分为内部利益相关者和外部利益相关者两类（王竹泉，2008）[6]，根据在企业中投入的资本形态，将利益相关者分为货币资本型、人力资本型、社会资本型以及生态资本型四类（温素彬、方苑，2008）[7]。
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第 2 章 营运资金管理理论的发展
2.1 最初的营运资金管理理论
2.1.1 营运资金概念及特征
根据既有研究可以发现，营运资金指的是公司在日常业务活动中使用的资金。但具体而言，对于营运资金这一概念所包含的范畴，既有研究进一步呈现出广义和狭义两种代表性观点的分化，两种观点同时也反映出对营运资金统计口径的区别。
狭义上的营运资金同时也被称作“净营运资金”。顾名思义，营运资金在狭义上是指公司的流动资产减去流动负债后的金额，这是通过长期负债和所有者权益筹集的，它反映了公司的短期偿付能力和公司资金的流动性。此定义通常用于研究公司的资本运营状态和资金使用时的财务风险水平。
广义上的营运资金同时也被称作“总营运资金”。顾名思义，广义上营运资金涵盖了企业所有流动资产的总和。不同于狭义的营运资金概念侧重于反映财务风险水平，广义上的营运资金概念更侧重于将企业的生产过程与营运资金联系在一起，并聚焦于公司资产的流动特点。由于实践中企业较高的流动资产累积有助于缓解财务风险，因而使用广义上的营运资金概念有助于更加全面地反映企业流动资产具体项目的构成和现实情况，并能够以此对未来发展趋势进行判断，由此赋予了广义上的营运资金概念的解释力和分析价值。
根据本文的研究目的，结合营运资金的两种解释，本文对营运资金的概念界定更多地从财务管理的实践需求出发。本文所指的营运资金是对企业流动资产与流动负债的统称，但并非是对狭义或者广义营运资金概念的简单引用。一方面，这一概念意味着，相较于广义的营运资金概念而言，本文研究的营运资金不光考虑到企业所拥有的流动资产，同时也关注到企业所承担的流动负债情况，从财务角度而言契合于对企业现实运行情况的反映；另一方面，这一概念也意味着，相较于狭义的营运资金概念而言，本文所关注的营运资金也并非指流动资金同流动负债简单计算后的结果，而是把二者作为企业运营中相互关联、有机统一的整体，关注于如何实现对二者的协同管理。
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2.2 不同研究角度的营运资金管理理论
2.2.1 渠道关系视角的营运资金管理理论
渠道是一种将产品从生产者转移到消费者的方法。二十世纪六十年代，麦卡锡在其《基础营销》一书中将营销理论分为四个主要部分：产品、价格、促销和渠道。麦卡锡在其研究中指出，公司—消费者关系是建立在分销渠道基础上的，由此“渠道”上升为企业营销的重要内容。后来的学者爱德华·肯德福德（EdwardKendeford）进一步将“渠道”的概念从营销链扩展到销售相关的全环节。随后随着渠道理论的发展，逐渐形成了“渠道结构理论”“渠道行为理论”“渠道关系理论”等相互补充的理论流派。
其中，整合到供应链中的渠道理论主要是指渠道关系理论，该理论更加关注和维护供应链中各个渠道之间的关系，以确保供应链的平稳运行。根据渠道关系理论，企业的生产经营活动被划分为采购、生产和销售三个渠道，与供应商在采购环节上保持稳定的战略合作关系，生产环节争取精益生产，销售渠道采用多极分配模型，以此优化业务流程；同时，针对性地建立契合不同渠道特征的营运资金效率评价体系。由此，以渠道管理理论为代表，渠道理论的提出，对于深化营运资金管理的理论认识，推进企业营运资金管理的实践发展具有重要的理论和现实意义。
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第 3 章 营运资金管理和利益相关者理论结合研究的可行性与必要性分析............................19
3.1 传统营运资金管理理论的缺陷..................................19
3.2 互联网企业营运资金的特点................................19
第 4 章 利益相关者的影响机理及营运资金管理绩效评价体系........23
4.1 不同类型利益相关者对营运资金管理的影响机理..........................23
4.1.1 经营活动的利益相关者对企业营运资金管理的影响机理 .........................23
4.1.2 投资活动的利益相关者对营运资金管理的影响机理 .................................25
第 5 章 XHW 公司案例研究.................................31
5.1 XHW 公司财务管理情况分析 ..................................31
5.1.1 XHW 公司背景简介 ..........................31
5.1.2 XHW 公司核心业务及经营模式说明 ...........................31
第 5 章 XHW 公司案例研究
5.1 XHW 公司财务管理情况分析
5.1.1 XHW 公司背景简介
XHW 是由国家新闻社新华社主办的综合新闻信息服务的网站，它是中国最具影响力的在线媒体，也是具有全球影响力的中文网站。作为新华社全媒体新闻信息产品的主要传播平台，XHW 公司拥有 31 个本地频道以及英语、法语、西班牙语、俄语、阿拉伯语、日语、韩语、德语、葡萄牙语、藏语、维吾尔语、蒙古语等多种语言渠道。主要新闻的首次发表率远远领先于其他国内在线媒体。XHW 公司密切跟踪大数据、物联网和人工智能等尖端技术，有数据新闻、无人机新闻、移动新闻和其他新闻报道形式，并与国际组织合作探索机器人新闻和传感器新闻，引领沟通方式的变革。
近年来，XHW 公司市场拓展能力和综合竞争力不断提高，主要业务有网站业务、社交网络业务、互联网广告业务、移动互联网业务、大数据舆论服务业务、新媒体技术和研发服务、在线中国的教育和科学普及、物联网业务、股份制业务、储备业务等十个主要领域，加快了全媒体产品链的形成。在 2019 年“中国互联网企业 100 强”中，XHW 继续位居新闻网站的前列，位列 27 位，目标是加快建设成为具有国际影响力的一流新闻网站和强大的互联网文化企业。2016 年 10月 28 日，XHW 在上海证券交易所成功上市。
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第 6 章 结论
6.1 研究结论
本文从利益相关者的角度研究公司营运资金管理，主要研究结论如下：
1、本文从利益相关者的角度将公司的营运资金管理活动重新划分为三类，并相应地将其归类为投资、筹资和经营活动。分析了不同利益相关者参与营运资金管理的利益趋同性，具备结合研究的理论条件。两者具有共同的价值形成机制和共同的价值分配理念，两者具有共同的理论基础，并且都服务于公司的总体战略目标。
2、本文选择互联网上市公司 XHW 作为代表性案例，通过与同行业综合实力排名靠前、主营业务相近、同样 A 股上市的互联网领军企业 RMW 公司进行对标分析，以各利益相关者对 XHW 公司营运资金管理的作用机理分析为切入点，对其基于利益相关者的营运资金管理策略和管理绩效进行研究，得出的结论是：
（1）在投资活动中，应该从货币资金使用和管理的效益性出发，减少闲置资金的存量，以降低投资活动的营运资金周转期；完善企业与投资者之间的沟通机制，应建立健全公司与股东之间的相关交易、抵押担保和其他事项的股东信息披露制度，制定稳定的股利分配政策，保持良好的股东关系，以争取更多股东和潜在投资者的支持。
（2）在筹资活动中，积极利用金融工具的创新建立新型的银企关系，实现产业与金融的融合，不断完善公司治理结构，从而提高业务过程资金流转效率，强化现金资产的安全管理。
（3）经营活动中，应加大企业与管理者、员工间的利益关联度，创新公司治理模式和组织架构，提高工作热情和发挥主观能动性；销售环节为客户提供全面便捷的沟通渠道，创新营销服务模式和策划理念，提高客户粘度，提高销售过程中周转资金的效率；针对供应商坚持平等互惠原则，与信誉高的供应商建立信息共享的合作关系，提高采购环节的资金管理水平。
参考文献（略）